نمو الاقتصاد الأمريكي يتسارع في يوليو مدفوعًا بالخدمات: ولكن التضخم يرتفع ومخاوف التعريفات تستمر في إلقاء بظلالها
أظهرت بيانات “مؤشر مديري المشتريات” (PMI) الأولية الصادرة عن S&P Global أن نشاط الأعمال في الولايات المتحدة نما بوتيرة متسارعة بشكل حاد في يوليو، مسجلاً بذلك بداية قوية للربع الثالث من العام. وقد ارتفع مؤشر الناتج المركب إلى أعلى مستوى له في سبعة أشهر. ومع ذلك، أصبح التوسع في القطاع الخاص غير متوازن بشكل متزايد، حيث تدهورت ظروف قطاع الصناعات التحويلية (التصنيع) على عكس قوة قطاع الخدمات، الذي تغذيه زيادة الطلب المحلي. تُثير هذه الصورة المختلطة تساؤلات حول استدامة النمو.
نمو قوي في يوليو: الخدمات تقود الطريق
ارتفع مؤشر S&P Global US PMI Composite Output Index بشكل حاد من 52.9 نقطة في يونيو إلى 54.6 نقطة في يوليو، وفقًا للقراءة الأولية. تُشير هذه القراءة إلى أسرع معدل نمو سُجل حتى الآن هذا العام، مع استمرار الناتج في الارتفاع للشهر الثلاثين على التوالي.
وقد كان توسع يوليو مدعومًا بشكل أساسي بقطاع الخدمات، حيث ارتفع نشاط الأعمال بمعدل لم يُشهد منذ ديسمبر الماضي. وعلى الرغم من ارتفاع الإنتاج الصناعي للشهر الثاني على التوالي، إلا أن معدل نمو الإنتاج قد تباطأ ليشير إلى توسع متواضع فقط.
كما تسارع نمو الطلبات الجديدة ليُطابق الوتيرة التي شُوهدت في مايو، على الرغم من أن التحسن في تدفقات الأعمال الجديدة إلى قطاع الخدمات قابله أول تراجع (وإن كان هامشيًا) في طلبات المصانع هذا العام. في كلتا الحالتين، تأثر إجمالي الطلبات الجديدة سلبًا بانخفاض الصادرات، التي تراجعت بشكل جماعي للمرة الثالثة في الأشهر الأربعة الماضية وبأسرع وتيرة منذ أبريل.
التضخم يتصاعد: التعريفات وتكاليف العمالة تدفع الأسعار للارتفاع
في غضون ذلك، تكثفت الضغوط التضخمية عبر قطاعي الصناعات التحويلية والخدمات خلال يوليو. ويُعزى هذا الارتفاع على نطاق واسع إلى ارتفاع أسعار السلع بسبب التعريفات الجمركية، ولكن أيضًا في بعض الحالات بسبب ارتفاع تكاليف العمالة. ارتفع متوسط أسعار السلع والخدمات بمعدل قريب من أعلى مستوى سجله في مايو، مسجلاً ثاني أقوى زيادة شهرية منذ سبتمبر 2022.
تسارع تضخم أسعار الخدمات ليسجل ثاني أكبر ارتفاع منذ أبريل 2023. وعلى الرغم من تراجع تضخم أسعار المصانع، إلا أن الزيادة في أسعار السلع المصنعة كانت ثاني أكبر زيادة منذ نوفمبر 2022.
كما ارتفع تضخم تكاليف المدخلات مرة أخرى، بعد أن كان قد تراجع بشكل طفيف في يونيو، مسجلاً ثاني أكبر ارتفاع منذ يناير 2023. وظل معدل تضخم تكاليف المدخلات حادًا بشكل خاص في التصنيع، على الرغم من اعتداله مقارنة بذروة ما بعد الوباء في يونيو، وتسارع في قطاع الخدمات.
وقد أرجع ما يقرب من ثلثي جميع الشركات المصنعة التي أبلغت عن ارتفاع تكاليف المدخلات ذلك إلى التعريفات الجمركية، بينما ربط ما يقرب من نصف المستجيبين ارتفاع أسعار بيعهم بالتعريفات صراحة. ومع ذلك، لم يقتصر تأثير التعريفات على المصانع؛ فقد ذكر حوالي 40% من مزودي الخدمات الذين أبلغوا عن ارتفاع أسعار البيع التعريفات صراحةً.
يُشير هذا الارتفاع في أسعار البيع للسلع والخدمات في يوليو، والذي كان أحد أكبر الارتفاعات التي شهدتها البلاد على مدار السنوات الثلاث الماضية، إلى أن تضخم أسعار المستهلك سيزداد ارتفاعًا فوق هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2% في الأشهر المقبلة مع انتقال هذه الزيادات في الأسعار إلى الأسر.
التوظيف: نمو مستدام ولكن بتوازن غير متساوٍ
ارتفع التوظيف للشهر الخامس على التوالي مع قيام الشركات بتوظيف موظفين إضافيين استجابة لزيادة الأعمال المتراكمة. وقد ارتفعت الطلبات غير المكتملة بمعدل لم يُشهد منذ مايو 2022.
ومع ذلك، تباينت هذه الاتجاهات بشكل ملحوظ حسب القطاع. فقد ارتفعت الأعمال المتراكمة بأسرع وتيرة لها منذ أكثر من ثلاث سنوات في قطاع الخدمات، حيث كافحت الشركات لتلبية الطلب، على الرغم من الإبلاغ عن أكبر زيادة في عدد الرواتب منذ يناير. في المقابل، انخفضت الأعمال المتراكمة في قطاع الصناعات التحويلية، مما تسبب في انخفاض في رواتب المصانع للمرة الأولى منذ ثلاثة أشهر.
الثقة المستقبلية: تدهور وسط مخاوف السياسات الحكومية
تراجعت توقعات الشركات للناتج في العام المقبل للشهر الثاني على التوالي في يوليو، لتنخفض أكثر تحت متوسط المسح على المدى الطويل، وسط تراجعات في ثقة قطاعي الصناعات التحويلية والخدمات. وعلى الرغم من أن المتفائلين لا يزالون أكثر من المتشائمين، إلا أن المعنويات في يوليو كانت الأدنى المسجلة منذ ما يزيد قليلاً عن عامين ونصف، باستثناء أدنى مستوى سجله شهر أبريل مؤخرًا.
وقد عكس انخفاض التفاؤل مرة أخرى مخاوف واسعة النطاق بشأن تأثير السياسات الحكومية، لا سيما فيما يتعلق بتخفيضات الإنفاق الفيدرالي والتعريفات الجمركية. فحتى في قطاع الصناعات التحويلية، غالبًا ما فاقت الفوائد الحمائية لتعريفات الاستيراد المخاوف بشأن ارتفاع الأسعار وتكاليف العمالة.
الصناعات التحويلية: تدهور متجدد
انخفض مؤشر S&P Global Flash US Manufacturing PMI إلى 49.5 نقطة في يوليو، بانخفاض عن أعلى مستوى سجله في يونيو في 37 شهرًا، مما يُشير إلى تدهور متجدد في ظروف أعمال المصانع للمرة الأولى منذ ديسمبر.
تباطأ نمو الإنتاج حيث انخفضت الطلبات الجديدة في المصانع للمرة الأولى هذا العام. كما انخفض التوظيف ومخزونات المشتريات لأول مرة منذ أبريل. في غضون ذلك، تسارعت أوقات تسليم الموردين لأول مرة منذ سبتمبر من العام الماضي، لتحسنها إلى أقصى حد لها في 17 شهرًا، في إشارة إلى سلاسل توريد أقل انشغالًا (وبالتالي سحب مؤشر مديري المشتريات إلى مستويات أدنى).
في النهاية أظهرت بيانات مؤشر مديري المشتريات الأمريكية في يوليو نموًا اقتصاديًا متسارعًا، لكن هذا النمو جاء غير متوازن بشكل مقلق، مع اتجاه قطاع الخدمات نحو القوة وتدهور قطاع الصناعات التحويلية. تُثير هذه البيانات مخاوف متزايدة بشأن استدامة النمو، خاصة مع استمرار ارتفاع ضغوط التضخم، والتي يُعزى جزء كبير منها إلى تعريفات ترامب. يُشير هذا إلى أن التضخم قد يستمر في الارتفاع فوق هدف الاحتياطي الفيدرالي، مما يُعقد مسار السياسة النقدية في الأشهر المقبلة.
اقرأ أيضا…
تعليق واحد