الصناديق المتداولة للعملات المشفرة قد تخلق ضغط سلبي على سهم كوين بيز

الآن بعد أن قامت لجنة الأوراق المالية والبورصات بالموافقة على إنشاء صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين، فإن مكانة كوين بيز في سوق العملات المشفرة على أهبة الاستعداد لتحول كبير.

في الأسابيع المقبلة، ستساعد كوين بيز بعضًا من أكبر الأسماء في إدارة الأصول، بما في ذلك بلاك روك و فرانكن تيمبلتون و ويزدوم تريي، في الدخول إلى نظام الأصول الرقمية كشريكهم المفضل للاحتفاظ بالأصول الرقمية. وهذا يعني أن كوين بيز ستكون مركز لتخزين وحفظ أصول تلك الشركات.

وبينما تمثل إيرادات الحفظ فرصة نمو كبيرة لشركة كوين بيز على المدى القريب، فإن بعض المحللين في الصناعة قلقون من أن أعمال الشركة الأساسية في مجال المعاملات معرضة للخطر بسبب الطرق العديدة التي يمكن للمستثمرين من خلالها الوصول إلى البيتكوين. 

بدلاً من الاضطرار إلى الذهاب إلى بورصة أصول مثل كراكين أو بينانس أو كوين بيز، سيكونون قادرين على الاستثمار في العملة الرقمية من خلال نفس الآلية التي يستخدمونها بالفعل لشراء صناديق الاستثمار المتداولة للأسهم والسندات.

في تقرير صدر في 4 ديسمبر، توقع المحللون في بيرنشتاين أنه في أقل من خمس سنوات، سيتم إدارة 10% من المعروض العالمي لأكبر عملة مشفرة في العالم البيتكوين، أو حوالي 300 مليار دولار، من قبل صناديق الاستثمار المتداولة. 

أداء متميز لسهم كوين بيز في 2023

في عام 2023، كان سهم كوين بيز أحد أعلى الأسهم أداء في قطاع التكنولوجيا، حيث ارتفع بنسبة 400% تقريبا. وارتبط الكثير من هذا الارتفاع بالبيتكوين، والذي زاد بنسبة 150%. ولكن جزءا من التفوق النسبي مقارنة بالبيتكوين كان بسبب الحماس الذي أثارته صناديق الاستثمار المتداولة الجديدة بأنها ستجذب المزيد من الاهتمام بالعملات المشفرة وتكون موهبة كبيرة لشركة كوين بيز.

قالت إميلي تشوي، الرئيسة التنفيذية للعمليات في كوين بيز، خلال إعلان الشركة الأخير للأرباح في نوفمبر: “يجب أن تعمل صناديق الاستثمار المتداولة على توسيع نطاق السوق وجذب أشخاص ومؤسسات جديدة إلى نظام الاقتصاد العالمي للعملات المشفرة. يجب أن تضيف مصداقية إلى السوق، ومن المتوقع أن نشهد زيادة في السيولة واستقرار السوق، كما رأينا في فئات الأصول الأخرى مثل الذهب.”

من 15 يونيو، وهو اليوم الذي تقدمت فيه بلاك روك – التي تمتلك أصولًا بقيمة 9 تريليون دولار تحت الإدارة – بطلب للحصول على صندوق استثمار متداول للبيتكوين وسمّت كوين بيز وصيًا على عملتها المشفرة، ارتفعت أسهم البورصة من حوالي 54 دولار إلى أكثر من 170 دولار بحلول نهاية العام.

كتب محللو جي بي مورجان في تقرير صدر في نوفمبر أن كوين بيز ستكون المستفيدة الرئيسية من طفرة صناديق الاستثمار المتداولة القادمة، نظرًا للربح الفوري من رسوم الاحتفاظ من مديري الأصول.

وقال المحللون: “نقدر أن إيرادات الاحتفاظ والمراقبة لبيتكوين ستعوض أكثر من انخفاض حجم تداول بيتكوين مع انتقال الأصول إلى صناديق الاستثمار المتداولة.”

وقد تراجع بعض الزخم على وول ستريت في بداية عام 2024، حيث انخفض السهم بنسبة 14% منذ بداية العام، وقد يكون هناك المزيد من الخسائر في المستقبل.

معركة حصة السوق بين كوين بيز وروبن هود

تقريبا نصف إيرادات كوين بيز تأتي من الرسوم التي تفرضها على المعاملات، مما يعني أن الشركة تحتاج إلى استمرار الناس في استخدام البورصة لشراء وتداول البيتكوين والعملات الرقمية الأخرى.

في الربع الثالث من عام 2023، شكلت إيرادات المعاملات الإجمالية 46% من صافي الإيرادات. ومع ذلك، فقد تنوعت كوين بيز في اتجاهات تجارية جديدة. في عام 2022، حتى شكلت المعاملات ما يقرب من 75% من الإيرادات.

جاء أكثر من ربع إيرادات كوين بيز في الربع الثالث من عائدات الفائدة على احتياطيات العملات المستقرة في البورصة، بما في ذلك عملة USDC من Circle المرتبطة بالدولار الأمريكي. تضاعفت إيرادات العملات المستقرة بأكثر من الضعف مقارنة بالعام السابق، وذلك بشكل أساسي بسبب ارتفاع أسعار الفائدة.

قال الرئيس التنفيذي براين آرمسترونغ في مقابلة: “قبل بضع سنوات، كانت أعمالنا في كوين بيز تعتمد بنسبة 95% على رسوم التداول، وقد بذلنا جهدًا كبيرًا في الوقت الذي دخلت فيه الشركة حلبة التداول للتوسع في مصادر دخلنا. الشيء الرائع هو أن لدينا الآن مصادر متعددة للإيرادات – بعضها يرتفع في بيئة ذات معدلات فائدة عالية، وبعضها يرتفع في بيئة ذات معدلات فائدة منخفضة.”

ومع ذلك، تظل رسوم المعاملات محركا رئيسيًا للدخل للبورصة. وعلى عكس منصة التداول روبن هود، التي تتيح الاستثمار في مجموعة واسعة من أنواع الأصول، لا تسمح كوين بيز بتداول صناديق الاستثمار المتداولة.

تتوقع جي بي مورجان أن يبطئ نمو الحسابات الجديدة حيث “يحصل المستثمرون المبتدئون في العملات المشفرة على تعرضهم الأول وربما الأخير من خلال صناديق الاستثمار المتداولة وليس كوين بيز”، مضيفًا أن العديد من هؤلاء المتداولين المبتدئين لن يتجاوزوا البيتكوين أبدا، “وبالتالي لن يحتاجوا إلى خدمات كوين بيز”.

مع مكاسب جماعية تصل إلى 240 مليون دولار في الإيرادات الإضافية السنوية، “يمثل هذا مجرد زيادة من رقم واحد في الوسط إلى المرتفع مقابل إجماع 2024 الحالي.

وقال متحدث باسم كوين بيز لشبكة CNBC في بيان عبر البريد الإلكتروني إنه بالإضافة إلى رسوم الحفظ، ستكسب الشركة الأموال من تقديم خدمات مثل التداول بالوكالة والمقاصة والاستقرار والتمويل لطرح صناديق الاستثمار المتداولة.

“تعتقد المنصة أن صناديق الاستثمار المتداولة الفورية ستكون محفزا إيجابيا لساحة العملات المشفرة بأكملها، حيث تضيف المصداقية وتزيد السيولة وتجلب مشاركين ومؤسسات جديدة إلى النظام الاقتصادي للعملات المشفرة”.

يمكن للمنافسة أيضا أن تخلق ضغطا على كوين بيز

تقدم شركات ARK و Invesco و Fidelity و WisdomTree و Valkyrie جميعا صفقات تشمل تداولا بدون رسوم لفترة معينة من الوقت. واختار آخرون خفضا للرسوم.

تختلف رسوم المعاملات في كوين بيز، بحد أقصى 0.6% للمعاملات التي تصل قيمتها إلى 10000 دولار. في مكالمة أرباح الشركة الفصلية الأخيرة، قالت تشوي إن كوين بيز لا تخطط لخفض رسوم المعاملات لجعلها أكثر تنافسية مع المنصات الأخرى حيث يتم تداول صناديق الاستثمار المتداولة بأسعار أقل بكثير.

تختلف رسوم المعاملات على كوين بيز أيضا بين منصة Pro وتطبيق البيع بالتجزئة، حيث تكون الرسوم أعلى. بالنسبة لمعاملات البيع بالتجزئة التي تصل إلى 1000 دولار، تتراوح الرسوم بين 1.5% و 3%.

ومع ذلك، قال محللو جي بي مورجان إن الكفاءة والشفافية الأكبر في أسواق الأسهم، إلى جانب انخفاض تكاليف التنفيذ، يمكن أن تؤدي إلى تحويل المزيد من تداول العملات المشفرة إلى صناديق الاستثمار المتداولة بمرور الوقت، مما قد يضغط في النهاية على كوين بيز لخفض العمولات وتضييق فروق الأسعار، مما يعكس الزيادة المتعددة على مدار عدة فصول والتي شهدناها في حصة إيرادات تجزئة كوين بيز.

اقرأ أيضا…

• البيتكوين يواصل الارتفاع بعد الضوء الأخضر من هيئة الأوراق المالية الأمريكية
• صندوق البيتكوين المنتظر: هل تنطلق العملة الرقمية إلى آفاق جديدة؟
• إلى أين يتجه البيتكوين في 2024 ؟