البنك المركزي الأوروبي يتأهب لتقليص ميزانيته مع تراجع التضخم

يواصل المستثمرون مراقبة البنك المركزي الأوروبي عن كثب هذا الأسبوع، وسط توقعات بأن يبدأ البنك المركزي في فرانكفورت بخفض أسعار الفائدة قريبا.

بينما قد يكون من السابق لأوانه إعلان النصر في معركة مكافحة التضخم، إلا أن انخفاض التضخم إلى أدنى مستوى له في عامين يمنح مجلس إدارة البنك المركزي الأوروبي بالتأكيد مجالا للتنفس والتركيز على قضية مهمة أخرى: ميزانيته العملاقة.

بعد الوصول إلى ذروة سعر الفائدة المستهدف عند 4% للودائع، يمكن للبنك المركزي الأوروبي الآن تقليص ميزانيته بوتيرة أسرع دون المخاطرة بارتفاع كبير في فروق العائدات في منطقة اليورو.

ومع ذلك، ستضطر الأسواق على الأرجح إلى تصحيح بعض توقعات خفض أسعار الفائدة المتفائلة بعد خطاب البنك المركزي الأوروبي يوم الخميس.

هبوط التضخم

انخفض التضخم إلى 2.4% في نوفمبر، كما انخفض التضخم الأساسي أيضا، ومع تراجع التضخم أسرع من المتوقع، زاد المستثمرون من رهاناتهم على خفض أسعار الفائدة من قبل البنك المركزي الأوروبي العام المقبل، خاصة بعد أن وصف أحد أكثر الأعضاء تشددا في مجلس الإدارة، إيزابيل شنابيل، تباطؤ أسعار الاستهلاك بأنه “ملفت للانتباه” و”مفاجأة سارة”.

وتقوم أسواق المال حاليا بتسعير 150 نقطة أساس تقريبا من تخفيضات أسعار الفائدة العام المقبل، ويبلغ سعر الفائدة الأساسي للبنك 4% وهو أعلى مستوى قياسي، بعد 10 زيادات متتالية بدأت في يوليو 2022 ودفعت الأسعار إلى منطقة إيجابية لأول مرة منذ عام 2011.

لكن يعتقد أن البنك المركزي الأوروبي سيحتفظ على الأرجح بخياراته مفتوحة، وأن يواصل البنك المركزي الأوروبي توجيهه بأن الإبقاء على أسعار الفائدة المقيدة لفترة طويلة كافية سيؤدي إلى إعادة التضخم إلى المستهدف في الوقت المناسب.

انتهاء برنامج PEPP

بالنظر إلى المستقبل، ستكون هناك جولة جديدة من توقعات الموظفين للتضخم والنمو الاقتصادي في مارس، والتي ستمنح البنك المركزي المزيد من البيانات لدعم نهج السياسة المتأثر بالبيانات وإعطائه إمكانية خفض أسعار الفائدة.

ولكن هذا الأسبوع، قد يأتي التغيير الرئيسي في السياسة بعد اجتماع البنك المركزي الأوروبي يوم الخميس في شكل تحول في التوجيهات المستقبلية – تحديدًا موعد إنهاء إعادة استثمار برنامج PEPP.

برنامج PEPP، أو برنامج شراء السندات الطارئ للتعامل مع الجائحة، هو برنامج مرن لاقتناء السندات تم طرحه خلال جائحة فيروس كورونا. يعيد البنك المركزي الأوروبي استثمار أي أوراق مقيمة تستحق في محفظة PEPP، لكن هذا قد يتغير قريبا.

قالت رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاجارد للمشرعين في البرلمان الأوروبي في 27 نوفمبر: “لقد أشرنا إلى أننا سنواصل إعادة الاستثمار حتى عام 2024 على الأقل.”

وأضافت: “هذه مسألة ستطرح على الأرجح للمناقشة والنظر فيها من قبل مجلس الإدارة في المستقبل غير البعيد، ومن الممكن إعادة النظر في هذا الاقتراح.”

اقرأ أيضا…

• المركزي الأوروبي يشير إلى توقعات ثابتة للتضخم خلال الفترة المقبلة
• نائب محافظ المركزي الأوروبي ينبه: استغلال الأصول الروسية يعرض سمعة اليورو للخطر
• كريستين لاجارد تمنح رئيس المركزي البولندي الحماية الكاملة