بين احتمالات الركود وضبابية الاقتصاد في 2024.. أهم توقعات مؤسسات الاستثمار للعام القادم

نوفمبر 29, 2023آخر تحديث: نوفمبر 29, 2023

1 63 4 دقائق

نظرا لأن البنوك المركزية رفعت أسعار الفائدة بسرعة كبيرة ومن المرجح أن تظل هذه الأسعار مرتفعة لفترة أطول، فإن الآفاق الاقتصادية الكلية لعام 2024 ليست واضحة تماما. يتوقع صندوق النقد الدولي أن ينخفض النمو العالمي من 3.5% في عام 2022 إلى 3% في عام 2023 و 2.9٪ في عام 2024، وهو أقل بكثير من المتوسط التاريخي البالغ 3.8% بين عامي 2000 و 2019، بقيادة تباطؤ ملحوظ في الاقتصادات المتقدمة.

ويتوقع صندوق النقد الدولي أن يظل نمو الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي، الذي ظل مرنا بشكل مفاجئ في مواجهة أكثر من 500 نقطة أساس من ارتفاع أسعار الفائدة منذ مارس 2022، من بين أقوى الاقتصادات المتقدمة أداء بنسبة 2.1% هذا العام و 1.5% العام المقبل.

ولقد عزز صمود الاقتصاد الأمريكي التوقعات في الأسواق أن الاحتياطي الفيدرالي سيحقق “الهبوط الناعم” المرغوب فيه، مما سيؤدي إلى إبطاء التضخم دون دفع الاقتصاد إلى الركود.

وتقوم السوق الآن بتسعير ذروة إلى حد كبير عند نطاق هدف سعر الفائدة الفيدرالي الحالي البالغ 5.25-5.5%، مع توقع خفض أسعار الفائدة العام المقبل. ومع ذلك، سارع اقتصاديو دويتشه بنك، في تقرير آفاق عام 2024 الذي نشر يوم الاثنين، إلى الإشارة إلى أن السياسة النقدية تعمل مع متغيراتغير مؤكدة للغاية في توقيتها وتأثيرها.

قال جيم ريد، رئيس أبحاث الاقتصاد العالمي في دويتشه، وديفيد فولكرز-لاندو، كبير الاقتصاديين في المجموعة، في التقرير: “مع استمرار ظهور تأثير رفع أسعار الفائدة، يمكننا بالفعل رؤية علامات واضحة على تراجع البيانات الاقتصادية. في الولايات المتحدة، أظهر أحدث تقرير عن الوظائف أعلى معدل بطالة منذ يناير 2022، وتعثر بطاقات الائتمان في أعلى مستوياته في 12 عاما”.

“في بقية اقتصادات العالم، هناك ضغط واضح من المرجح أن ينتشر في عام 2024 مع وجود أسعار فائدة للدولار مرتفعة عند هذه المستويات. في منطقة اليورو، شهد الربع الثالث انخفاضا في الناتج المحلي الإجمالي بنسبة -0.1%، حيث دخل الاقتصاد في فترة ركود منذ خريف عام 2022 والتي من المرجح أن تمتد حتى منتصف صيف عام 2024.

ويتوقع دويتشه بنك توقعات متشائمة إلى حد كبير مقارنة بإجماع السوق، حيث يتوقع أن يكون لدى كندا أعلى نمو في الناتج المحلي الإجمالي بين دول مجموعة السبع في عام 2024 بنسبة 0.8% فقط.

وعلى الرغم من أن ذلك لا يزال إيجابيا إلا أنه يعني أن الاقتصادات الرئيسية ستكون أكثر عرضة للصدمات أثناء عملها من خلال تأخير دورة الرفع الأكثر عدوانية منذ أربعة عقود على الأقل”

“لقد مررنا بـ 10-15 عاما من أسعار الفائدة صفرية / سلبية، بالإضافة إلى زيادة في ميزانيات البنوك المركزية العالمية من حوالي 5 إلى 30 تريليون دولار، وكان قبل عامين فقط يتوقع معظمهم سياسات شديدة المرونة لمعظم هذا العقد. لذا من السهل أن نرى كيف التوسع إجراء استثمارات محفوفة بالمخاطر ولكنها أصبحت الأن عرضة لنظام أسعار الفائدة المرتفع هذا.”

وأثارت البنوك الإقليمية الأمريكية ذعر السوق العالمي في وقت سابق من هذا العام عندما انهارت Silicon Valley Bank والعديد من البنوك الأخرى، واقترح دويتشه بنك أن هناك بعض نقاط الضعف المتبقية في هذا القطاع، إلى جانب العقارات التجارية والأسواق الخاصة، مما يخلق “سباقا ضد الوقت”.

أسعار فائدة هي الأعلى ومستمرة لفترة طويلة

لقد سيطر احتمال “ارتفاع أسعار الفائدة لفترة أطول” على توقعات السوق في الأشهر الأخيرة، ويعتقد اقتصاديو بنك جولدمان ساكس أن من غير المحتمل أن يدرس الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة العام المقبل إلا إذا تباطأ النمو بأكثر من ذلك بكثير من التوقعات الحالية.

في منطقة اليورو، يزيد زخم النمو الأضعف بسبب السياسة المالية الأكثر يأتي هذا تزامنا في نفس الوقت مع احتمالية أن يقوم البنك المركزي الأوروبي بإيقاف تشديد السياسة النقدية والتوجه المحتمل نحو خفضات في النصف الثاني من عام 2024.

وقال اقتصاديو بنك جولدمان ساكس: “في حين يبدو أن الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي قد ابتعدا عن مسار الركود الحاد أثناء دورة التشديد النقدي، إلا أن الصدمات الخارجية أو التحول المبكر إلى تخفيف السياسة قد يؤجج التضخم بطريقة تتطلب ركودا لخفضه”.

“على العكس من ذلك، قد يؤدي المزيد من التشديد النقدي إلى إطلاق حالة من تراجع الاقتصاد حيث تبدأ تأثيرات التشديد النقدي السابق في الظهور.”

تأجيل خطر الركود وليس اختفائه

ردد استراتيجيو JPMorgan Asset Management هذه الملاحظة التحذيرية، زاعمين أن خطر حدوث ركود في الولايات المتحدة قد “تأجل وليس اختفى” حيث يتغلغل تأثير ارتفاع أسعار الفائدة في الاقتصاد.

وأشارت كبير استراتيجيي السوق في جي بي مورجان، كارين وارد، إلى أن العديد من الأسر الأمريكية استفادت من القروض العقارية ذات الفائدة الثابتة لمدة 30 عاما بينما كانت الأسعار لا تزال حوالي 2.7%، بينما في المملكة المتحدة ، تحول العديد إلى معدلات ثابتة لمدة خمس سنوات خلال جائحة كورونا، مما يعني أن انتقال أسعار الفائدة أبطأ بكثير من الدورات السابقة.

ومع ذلك، فقد شددت على أن تعرض مواطنين المملكة المتحدة لارتفاع أسعار الفائدة من المتوقع أن يرتفع من حوالي 38% في نهاية عام 2023 إلى 60% في نهاية عام 2024، بينما سيتعرض المشترون لأول مرة في الولايات المتحدة إلى أسعار فائدة أعلى بكثير وارتفاع تكلفة ديون المستهلكين الأخرى ، مثل قروض السيارات، التي ارتفعت أيضا بشكل حاد.

وقالت: “أعتقد أن الاستنتاج الرئيسي هنا هو أن أسعار الفائدة لا تزال تمثل عبئ، لكن الأمر يستغرق وقتا أطول هذه المرة”.

المستهلك الأمريكي ينفق مدخراته بوتيرة أسرع من نظرائه الأوروبيين

كما أبرزت وارد، فقد أنفق المستهلك الأمريكي المدخرات المكبوتة بوتيرة أسرع من نظرائه الأوروبيين، مما يوحي بأن هذا هو “أحد الأسباب التي تفوقت بها الولايات المتحدة” حتى الآن، إلى جانب السياسة المالية “الداعمة بشكل لا يصدق” في شكل برامج البنية التحتية الرئيسية وبرامج الدعم بعد الوباء.

في غضون ذلك، سيتعين على الشركات خلال السنوات القليلة المقبلة البدء في إعادة تمويل ديونها بفوائد أعلى، خاصة بالنسبة للشركات ذات العائد المرتفع.

وقالت وارد: “لذلك، يتباطأ النمو في عام 2024، وما زلنا نعتقد أن مخاطر الركود كبيرة، وبالتالي ما زلنا حذرين إلى حد ما بشأن فكرة أننا قد مررنا بالأسوأ وأننا نتطلع إلى انتعاش من هنا”.

الاستنتاج

في حين أن الاقتصاد الأمريكي قد تفوق على أداء الاقتصاد الأوروبي حتى الآن، إلا أن هناك مخاطر كبيرة لحدوث ركود في عام 2024. ومن الضروري أن تراقب الشركات والمستهلكون عن كثب اتجاهات أسعار الفائدة والإنفاق، وأن يكونوا مستعدين لإجراء تغييرات في خططهم المالية إذا لزم الأمر.

اقرأ أيضا…