تراجع أسعار النفط وسط صراع بين فائض المعروض والتوترات الجيوسياسية

شهدت أسعار النفط تراجعاً طفيفاً خلال تعاملات يوم الثلاثاء، في خضم صراع مستمر بين مخاوف وفرة المعروض من جهة، والشكوك بشأن استمرار القيود على الشحنات الروسية بسبب جمود مفاوضات إنهاء الحرب في أوكرانيا من جهة أخرى. ويُظهر هذا التذبذب المشهد المعقد لسوق الطاقة العالمي، الذي يتأرجح بين العوامل الأساسية للعرض والطلب والمخاطر الجيوسياسية المرتفعة.

انخفضت العقود الآجلة لخام برنت بواقع 20 سنتاً، أو 0.3%، لتسجل 63.17 دولاراً للبرميل، بينما تراجع خام غرب تكساس (WTI) بمقدار 16 سنتاً، أو 0.3%، ليصل إلى 58.68 دولاراً. ويأتي هذا التراجع بعد أن سجل كلا المؤشرين مكاسب بنسبة 1.3% يوم الاثنين، مدعومين بتزايد الشكوك حول التوصل إلى اتفاق سلام ينهي الصراع الروسي الأوكراني، وهو ما يقلل من التوقعات لتدفق إمدادات النفط الروسية الخاضعة للعقوبات الغربية.

ضغط الفائض يلوح في أفق 2026

على الرغم من القلق المستمر في السوق بشأن شحنات النفط الروسي، فإن النظرة العامة لميزان العرض والطلب على الخام في عام 2026 تتجه نحو التراخي، حيث تشير العديد من التوقعات إلى أن نمو الإمدادات سيتجاوز الزيادات في الطلب خلال العام المقبل.

وفي تعليقها على الوضع، قالت بريانكا ساشديفا، محللة الأسواق في فيليب نوفا، إن “المخاطر الرئيسية على المدى القصير تتمثل في وفرة المعروض، وتبدو مستويات أسعار النفط الحالية عرضة للتأثر”.

ويؤكد هذا التوجه تقرير حديث صادر عن دويتشه بنك، الذي أشار إلى فائض متوقع في سوق النفط الخام يبلغ مليوني برميل يومياً على الأقل بحلول عام 2026، ولا يرى البنك أي مسار واضح للعودة إلى العجز حتى عام 2027. ويرى المحلل مايكل هسوه أن “المسار المستقبلي لعام 2026 يبقى مساراً هبوطياً”، مما يشير إلى أن توقعات الأسواق الأكثر ليونة للعام المقبل تتفوق على الغموض المحيط بالتوترات الجيوسياسية.

الجغرافيا السياسية وتحول مسارات الإمداد الروسية

تظل قضية العقوبات على النفط الروسي عاملاً حاسماً في تماسك أسعار النفط على المدى القريب. فمع فرض عقوبات جديدة على شركات النفط الروسية الكبرى مثل روسنفت ولوك أويل، والقيود المفروضة على بيع المنتجات المكررة من الخام الروسي إلى أوروبا، بدأت بعض المصافي الهندية، ولا سيما شركة ريلاينس الخاصة، في تقليص مشترياتها من النفط الروسي.

وفي مواجهة خيارات البيع المحدودة، تتطلع روسيا إلى زيادة صادراتها نحو الشرق. وفي هذا الصدد، قال نائب رئيس الوزراء الروسي ألكسندر نوفاك يوم الثلاثاء إن موسكو وبكين تجريان مباحثات لتوسيع صادرات النفط الروسي إلى الصين.

وفي الوقت ذاته، لا يزال محللو السوق يحاولون تقييم الأثر الفعلي للعقوبات الأوروبية والأمريكية الأخيرة على الصادرات الروسية. وكما أوضح جيوفاني ستاونوفو، محلل في بنك يو بي إس، “لا يزال المشاركون في السوق يحاولون معرفة ما إذا كانت العقوبات الأوروبية والأمريكية الأخيرة ستؤثر على صادرات النفط الروسية أم لا”. إن عدم التوصل إلى حل نهائي للنزاع الأوكراني الروسي كان يدعم الأسعار، إذ أن أي اتفاق سلام محتمل قد يؤدي إلى رفع العقوبات، ما يطلق إمدادات نفطية مقيدة سابقاً في السوق.

تطلعات الطلب على ضوء السياسة النقدية الأمريكية

على الرغم من رياح فائض المعروض المعاكسة، تجد أسعار النفط بعض الدعم من التوقعات المتزايدة بأن يقوم الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي بخفض أسعار الفائدة في اجتماعه المقرر في 9-10 ديسمبر. وقد أشار أعضاء الاحتياطي الفيدرالي إلى دعمهم لهذا الخفض.

ويمكن أن يؤدي خفض أسعار الفائدة إلى تحفيز النمو الاقتصادي، وهو ما يُترجم عادة إلى زيادة في الطلب على النفط. وفي هذا السياق، لخصت ساشديفا المشهد قائلة: “سوق النفط يقع في حبل شد وجذب بين وفرة المعروض التي تحركها الحذر، وآمال الطلب التي تعتمد على سياسة نقدية أكثر مرونة”.

يشير الوضع الحالي إلى أن السوق يوازن بعناية بين العوامل الكلية طويلة الأجل (فائض العرض المتوقع في 2026) وبين الدوافع الجيوسياسية قصيرة الأجل (شكوك الإمدادات الروسية) والدعم المحتمل من السياسات النقدية التوسعية.