سهم نفيديا: نمو قوي رغم تحديات الصين ومستقبل واعد في عصر الذكاء الاصطناعي
أعلنت شركة نفيديا عن نتائج مالية قوية للربع الأول من سنتها المالية يوم الأربعاء، مما أسعد وول ستريت وأكد على مكانتها الرائدة في مجال الذكاء الاصطناعي. فقد حققت الشركة نموا مذهلا في المبيعات بلغ 69% خلال الربع، مدفوعا بشكل أساسي بالنمو الهائل في قسم مراكز البيانات. هذا القسم يواصل تحقيق أرقام قياسية بفضل تهافت الشركات، الدول، ومزودي الخدمات السحابية على وحدات معالجة الرسوميات (GPUs) من نفيديا لتشغيل برمجيات الذكاء الاصطناعي.
يرى هارلان سور، المحلل في جي بي مورجان، أن “الفريق يواصل الحفاظ على تقدم بخطوة أو اثنتين على المنافسين بمنصاته من السيليكون/الأجهزة/البرمجيات ونظام بيئي قوي، والفريق يبتعد أكثر بفضل وتيرته العدوانية في إطلاق المنتجات الجديدة وتجزئة المنتجات بمرور الوقت”. هذا التقييم الإيجابي يعكس الثقة في قدرة نفيديا على الحفاظ على ريادتها، لكن الصورة الكاملة لسهم نفيديا تحمل تفاصيل أكثر تعقيدا.
إليكم ثلاثة استنتاجات رئيسية من تقرير أرباح الشركة:
1. السوق الصيني: فرصة بمليارات الدولارات تواجه قيود التصدير الأمريكية
كشفت نفيديا يوم الأربعاء أنها تتوقع بيع ما يقرب من 45 مليار دولار من الرقائق خلال الربع الثالث من العام المالي (الربع المنتهي في يوليو)، لكنها أشارت إلى أنها خسرت حوالي 8 مليارات دولار من المبيعات التي كانت ستحققها لولا القيود الأمريكية التي تحظر تصدير رقاقة H20 الخاصة بها دون ترخيص. كما ذكرت نفيديا أنها خسرت 2.5 مليار دولار من المبيعات خلال الربع المنتهي في أبريل بسبب قيود التصدير على رقاقة H20.
على صعيد متصل، صرح جنسن هوانج، الرئيس التنفيذي لشركة نفيديا، خلال مكالمة الأرباح، بأن الصين تمثل سوقا محتملا بقيمة 50 مليار دولار قد تم إغلاقه فعليا أمام نفيديا. وقد عبر هوانغ عن اعتقاده بأن قيود التصدير هذه مضللة، وأنها لن تؤدي إلا إلى تشجيع مطوري الذكاء الاصطناعي الصينيين على استخدام رقائق محلية الصنع، بدلا من جعل المنصة الأمريكية الخيار العالمي لبرمجيات الذكاء الاصطناعي.
وقال هوانج: “الولايات المتحدة بنت سياستها على افتراض أن الصين لا تستطيع صنع رقائق الذكاء الاصطناعي. هذا الافتراض كان دائماً مشكوكا فيه، والآن هو خطأ بشكل واضح”. وأضاف أن قيود التصدير تدفع المواهب في مجال الذكاء الاصطناعي لاستخدام رقائق من منافسين صينيين محليين، مثل هواوي. وأكد هوانج في مقابلة: “نريد أن يفضل كل مطور في العالم المكدسات التكنولوجية الأمريكية”.
وفيما يتعلق بهذا التحدي، قالت نفيديا إنها لا تملك رقاقة بديلة للصين جاهزة بعد، لكنها تدرس خيارات لـ “منتجات مثيرة للاهتمام” يمكن بيعها في السوق. ورغم هذه التحديات، ساعدت القوة في أعمال Blackwell بالشركة على موازنة بعض المخاوف بشأن تأثير الصين. وقد علق جوزيف مور، المحلل في مورجان ستانلي، قائلاً: “نفيديا تبدد مخاوف ‘الهضم’ بالكامل، وتظهر تسارعا في الأعمال بخلاف رياح الصين المعاكسة حول محركات النمو التي تبدو دائمة. كل شيء يجب أن يتحسن من الآن فصاعدا”.
2. مزودو الخدمات السحابية: العمود الفقري لإيرادات نفيديا
أكدت نفيديا مجددا يوم الأربعاء أن لديها العديد من العملاء، بدءا من الدول ذات السيادة وصولا إلى الجامعات والمؤسسات الكبرى التي ترغب في البحث في مجال الذكاء الاصطناعي. لكنها أكدت أن مزودي الخدمات السحابية – شركات مثل مايكروسوفت أزور، جوجل كلاود، أوراكل كلاود إنفراستراكشر، وأمازون ويب سيرفيسز – لا يزالون يشكلون حوالي نصف إيرادات قسم مراكز البيانات لديها، والذي سجل 39.1 مليار دولار من المبيعات خلال الربع.
هذه الشركات تميل إلى شراء أسرع وأحدث رقائق نفيديا، بما في ذلك رقائق Blackwell، التي شكلت 70% من مبيعات مراكز بيانات نفيديا خلال الربع، وفقا لما صرحت به المديرة المالية كوليت كريس خلال مكالمة الأرباح. على سبيل المثال، قامت مايكروسوفت بالفعل بنشر “عشرات الآلاف” من وحدات معالجة الرسوميات Blackwell، وفقاً للشركة، حيث عالجت “100 تريليون رمز” في الربع الأول. الرموز هي مقياس لمخرجات الذكاء الاصطناعي.
وستكون هذه الشركات في طليعة من يحصل على Blackwell Ultra، وهي نسخة محدثة من الرقاقة بذاكرة وأداء إضافيين. وقالت نفيديا إن شحنات هذه الأنظمة ستبدأ خلال الربع الحالي. يرى ستايسي راسجون من بيرنشتاين أن “التوقعات العامة والبيئة بشكل عام تبدو مشجعة للغاية” مع تصعيد الشركة لطرح Blackwell وتزايد متطلبات الحوسبة. وأضاف: “وسط ربع فوضوي، تتصرف نفيديا بشكل جيد للغاية”. هذا التركيز على كبار العملاء في قطاع السحابة يؤكد على قوة العلاقة الاستراتيجية معهم، ويشكل ركيزة أساسية لنمو سهم نفيديا.
3. التطلع إلى المستقبل: Blackwell ودور الاستنتاج في الذكاء الاصطناعي
على مدى السنوات القليلة الماضية، استخدمت العديد من وحدات معالجة الرسوميات من نفيديا لعملية تتطلب الكثير من الموارد للتدريب، حيث يتم معالجة البيانات من خلال نموذج ذكاء اصطناعي حتى يكتسب قدرات جديدة.
الآن، يتحدث هوانغ عن الإمكانات الهائلة لوحدات معالجة الرسوميات من نفيديا في خدمة نماذج الذكاء الاصطناعي لملايين العملاء، وهي عملية تسمى في الصناعة “الاستنتاج” (inference). وقال خلال مكالمة الأرباح إن هذا هو مصدر الطلب المتزايد الجديد. يرى روس سيمور من دويتشه بنك: “بشكل عام، نعتقد أن ريادة نفيديا التكنولوجية لا تزال قوية، مع استفادة نمو شحنات Blackwell من النمو الأسي في الذكاء الاصطناعي الاستدلالي وتحقيق وفورات الحجم”.
ويوضح هوانغ أن أحدث نماذج الذكاء الاصطناعي تحتاج إلى توليد المزيد من الرموز – أو إنشاء المزيد من المخرجات – من أجل القيام بـ “الاستنتاج”، وهو ما يحسن إجابات الذكاء الاصطناعي. وبطبيعة الحال، تم تصميم أحدث رقائق Blackwell من نفيديا لهذا الغرض، حسب هوانج.
وقال هوانغ: “نحن نشهد قفزة حادة في الطلب على الاستنتاج”. وأضاف: “تشهد OpenAI ومايكروسوفت وجوجل قفزة وظيفية في توليد الرموز”. قارن هوانغ نماذج الذكاء الاصطناعي الحديثة بنهج “اللقطة الواحدة” الذي استخدمه ChatGPT عندما ظهر لأول مرة في عام 2022، وقال إن النماذج الجديدة تحتاج إلى “مائة، ألف ضعف” من القدرة الحاسوبية.
وأوضح هوانج: “إنها في الأساس تفكر في نفسها، وتكسر المشكلة خطوة بخطوة”. “قد تخطط لمسارات متعددة للوصول إلى إجابة. يمكنها استخدام الأدوات، وقراءة ملفات PDF، وقراءة صفحات الويب، ومشاهدة مقاطع الفيديو ثم إنتاج نتيجة”. هذا التطور في استخدام الذكاء الاصطناعي يشير إلى طلب مستمر ومتزايد على تقنيات نفيديا المتقدمة، مما يعد بمستقبل واعد لسهم نفيديا على المدى الطويل.
مخاوف جنسن هوانغ الإضافية
ضرب هوانج نبرة أكثر كآبة بشكل ملحوظ خلال مكالمة الأرباح، مركزا بشكل كبير على تأثير قيود التصدير بدلا من تبشيره المعتاد بالإمكانات التغييرية للذكاء الاصطناعي. تحدث باستفاضة خلال المكالمة عن القيود الأمريكية على الرقائق وصرح بوضوح عن مدى تأثير هذه القيود على الأعمال الحالية والمستقبلية.
وقال: “سباق الذكاء الاصطناعي لا يتعلق بالرقائق فقط”. “إنه يتعلق بأي مكدس تكنولوجي يعمل عليه العالم. ومع نمو هذا المكدس ليشمل 6G والحوسبة الكمومية، فإن قيادة البنية التحتية العالمية للولايات المتحدة على المحك”. هذا يعكس قلق هوانج الأعمق بشأن التداعيات الاستراتيجية لهذه القيود على المدى الطويل، والتي قد تتجاوز مجرد تأثيرها على مبيعات نفيديا الفورية وتؤثر على مكانة الولايات المتحدة التكنولوجية العالمية.
ختاما قدمت نفيديا نتائج قوية تؤكد ريادتها في قطاع الذكاء الاصطناعي، مدفوعة بشكل خاص بقطاع مراكز البيانات واعتماد مزودي الخدمات السحابية على تقنياتها. ومع ذلك، فإن تأثير قيود التصدير الأمريكية على السوق الصيني، وتحديات المنافسة المتزايدة من كبار العملاء والمنافسين الصينيين، تمثل رياحاً معاكسة كبيرة. بينما تتطلع نفيديا إلى مستقبل الذكاء الاصطناعي الاستدلالي وحلول Blackwell المتقدمة، فإن المخاوف الجيوسياسية والتأثير طويل الأمد لقيود التصدير لا تزال تلقي بظلالها على سهم نفيديا وتستدعي تقييما حذرا من المستثمرين.
اقرأ أيضا…
- الأسهم الأمريكية تتأرجح والأنظار على إنفيديا
- سهم نفيديا تحت المجهر: هل المبالغة في الصعود تسبق تراجعا وشيكا في الأفق؟
- انهيار الأسهم الأمريكية وتراجع نفيديا وسط تأكيدات ترامب للتعريفات
