الدولار الأمريكي يتراجع وسط معركة التعريفات والمخاوف الاقتصادية
شهد الدولار الأمريكي تراجعا يوم الخميس، عكسا لمكاسب سابقة، مع استعداد المستثمرين لمعركة قضائية بشأن أجندة التعريفات الجمركية للرئيس دونالد ترامب، بعد أن قضت محكمة تجارية أمريكية يوم الأربعاء بحظر معظم الرسوم التجارية المقترحة. هذا التطور، إلى جانب بيانات اقتصادية أمريكية مخيبة للآمال، يضع الدولار الأمريكي تحت ضغط كبير، مما يثير تساؤلات حول مساره المستقبلي في ظل حالة عدم اليقين.
أثر حكم المحكمة ومستقبل السياسة التجارية
أمرت محكمة التجارة الدولية إدارة ترامب بإصدار أوامر جديدة تعكس حظر التعريفات الجمركية الدائم في غضون 10 أيام. لكن إدارة ترامب لم تضيّع وقتاً، فبعد دقائق من الحكم، قدمت إشعاراً بالاستئناف وشككت في سلطة المحكمة.
يرى براد بيشتل، الرئيس العالمي لأسواق العملات الأجنبية في جيفريز بنيويورك، أن “الأسواق أدركت سريعًا أن الحكم كان ضيق النطاق نوعاً ما، مما يعني أنه ركز فقط على جانب واحد من خطة التعريفات هنا – التفويض الطارئ”. وأضاف بيشتل: “لا تزال هناك العديد من السبل الأخرى أمام ترامب لتنفيذ أجندته المتعلقة بالتعريفات الجمركية، ولهذا السبب تخلى الدولار الأمريكي عن بعض مكاسبه”. هذا يشير إلى أن المستثمرين يدركون أن المعركة على التعريفات لم تنته بعد، وأن هناك احتمالاً كبيراً لاستمرار سياسات ترامب التجارية العدوانية بطرق أخرى.
ورغم ذلك، قال محللو العملات الأجنبية في غولدمان ساكس إن الحكم يجب أن يقلل من بعض توقعات التضخم و”من المرجح أن يستعيد درجة من الثقة في الضوابط والتوازنات المؤسسية”. كما يتوقعون أن يدعم ذلك أسواق المخاطرة، مما سيكون إيجابيا للدولار الأمريكي، خاصة مقابل الملاذات الآمنة مثل الين الياباني والفرنك السويسري.
ومع ذلك، حذر المحللون في تقرير صدر يوم الخميس من أن “هذا على الأرجح ليس نهاية سياسة التعريفات الجمركية، وفي بعض الجوانب، إذا فازت الإدارة باستئنافها أو اختارت مسارات قانونية بديلة لتطبيق التعريفات، فقد تهدف إلى ترسيخ أجندة التعريفات الجمركية ككل أكثر مما كانت عليه سابقًا”. هذا يشير إلى أن التوترات التجارية قد تكون سمة مستمرة للسياسة الأمريكية، مما سيخلق بيئة غير مستقرة للدولار الأمريكي.
في وقت سابق من هذا الأسبوع، تراجع التشاؤم بشأن التوقعات الاقتصادية الأمريكية بعد أن أرجأ ترامب نهاية الأسبوع خطة لفرض تعريفات بنسبة 50% على واردات الاتحاد الأوروبي. وقد سجل اليورو ارتفاعاً بنسبة 0.5% مقابل الدولار ليصل إلى 1.1349 دولار، بعد أن كان قد انخفض في وقت سابق إلى 1.1209 دولار. في المقابل، تراجع الدولار الأمريكي بنسبة 0.28% مقابل الين الياباني ليصل إلى 144.42 ين، بعد أن وصل في وقت سابق إلى 146.28 ين. كما انخفض الدولار بنسبة 0.42% مقابل الفرنك السويسري إلى 0.824 فرنك.
بيانات مقلقة للاقتصاد الأمريكي تضغط على الدولار
تراجع الدولار الأمريكي أيضا بعد أن أظهرت البيانات الاقتصادية أن الاقتصاد الأمريكي انكمش بنسبة 0.2% على أساس سنوي في الربع الأول، وفقاً للتقدير الثاني الصادر عن مكتب التحليل الاقتصادي يوم الخميس. هذا الرقم جاء أسوأ من التقدير الأولي الذي أشار إلى انكماش بنسبة 0.3%. كما ارتفع عدد الأمريكيين الذين قدموا طلبات جديدة للحصول على إعانات البطالة الأسبوع الماضي بأكثر من المتوقع.
لقد تأثرت العملة الخضراء بالفعل بمخاوف من أن التعريفات الجمركية ستبطئ الاقتصاد وتعيد إشعال التضخم، بينما يُنظر إلى التنفيذ غير المنتظم للسياسات على أنه يقلل من جاذبية الولايات المتحدة للمستثمرين الأجانب.
لقد كان النمو الاقتصادي في بداية العام مقيدا بضعف إنفاق المستهلكين وتأثير أكبر من التجارة مما كان متوقعا في البداية. فقد تقدم المحرك الرئيسي للنمو الاقتصادي – إنفاق المستهلكين – بنسبة 1.2%، بانخفاض عن التقدير الأولي البالغ 1.8%، وهو أضعف وتيرة في ما يقرب من عامين. في غضون ذلك، خصمت الصادرات الصافية ما يقرب من 5 نقاط مئوية من حساب الناتج المحلي الإجمالي، وهو أكثر قليلا من التوقعات الأولى وأكبر تراجع مسجل.
جاءت المراجعة الطفيفة صعودًا في الناتج المحلي الإجمالي لتشمل استثمارا تجاريا أقوى وتراكما أكبر للمخزونات. ولم يكن الإنفاق الحكومي الفيدرالي عائقا كبيرا كما ورد في الأصل. ويُراجع الناتج المحلي الإجمالي عدة مرات مع توفر المزيد من البيانات، مما يمكن الحكومة من تحسين تقديرها. التقدير الأولي، الذي صدر في أواخر أبريل، أظهر أن الاقتصاد انكمش لأول مرة منذ عام 2022. ومن المقرر صدور التقدير النهائي الشهر المقبل.
لقد تراجع النمو الاقتصادي في بداية العام بسبب زيادة الواردات حيث حاولت الشركات الأمريكية التقدم على تعريفات الرئيس ترامب. كما أثر اعتدال إنفاق المستهلكين، بالإضافة إلى انخفاض في الإنفاق الحكومي الفيدرالي، على الرقم. ومنذ ذلك الحين، تراجعت إدارة ترامب أو أخرت بعض الرسوم الأكثر عقابية، وقد حظرت محكمة تجارية أمريكية معظم التعريفات. وبينما ساعدت هذه الوقفات في تهدئة مخاوف الأمريكيين بشأن الاقتصاد ودفعت العديد من الاقتصاديين إلى إلغاء توقعاتهم بالركود، لا تزال معدلات التعريفات أعلى بكثير مما كانت عليه قبل تولي ترامب منصبه.
يتوقع المتنبئون إلى حد كبير أن ينتعش الناتج المحلي الإجمالي في الربع الثاني حيث تثبط الرسوم الجمركية الأعلى الواردات، وستتراكم السلع التي تم إحضارها بالفعل في مخزونات أكبر تضيف إلى النمو. إلى جانب ذلك، سيولي الاقتصاديون وصناع السياسات اهتمامًا وثيقًا لكيفية تأثير سياسات ترامب – بما في ذلك التجارة، وأيضًا الهجرة والضرائب – على إنفاق المستهلكين والأعمال التجارية في المستقبل.
أظهرت بيانات يوم الخميس أن الطلب الأساسي عبر الاقتصاد كان أضعف مما كان متوقعا في البربع الأول. فقد ارتفعت المبيعات النهائية للمشترين المحليين الخاصين – وهو مقياس مفضل لدى الاقتصاديين يجمع بين إنفاق المستهلكين والاستثمار التجاري – بمعدل 2.5%، وهو الأبطأ في ما يقرب من عامين. وتم تعديل إنفاق المستهلكين إلى الأسفل بشكل كبير بسبب ضعف الطلب على السيارات. كما انخفضت النفقات على الخدمات، بما في ذلك الرعاية الصحية والتأمين. يؤكد ترامب أن سياساته التجارية ستعزز النمو الاقتصادي على المدى الطويل من خلال إحياء الصناعات التحويلية المحلية، والتي يقول إنها ستعزز التوظيف وتخفض أسعار السلع المصنوعة في الولايات المتحدة.
تقدير الدخل القومي الإجمالي (GDI) وتأثيره على الدولار
المقياس الرئيسي الآخر للحكومة للنشاط الاقتصادي – الدخل القومي الإجمالي (GDI) – انخفض بنسبة 0.2%، بعد تقدم سنوي بنسبة 5.2% في الربع الرابع. وكان هذا أول انخفاض منذ نهاية عام 2022. بينما يقيس الناتج المحلي الإجمالي الإنفاق على السلع والخدمات، يقيس الدخل القومي الإجمالي الدخل الناتج والتكاليف المتكبدة من إنتاج نفس السلع والخدمات.
تتضمن بيانات الدخل القومي الإجمالي أرقامًا عن أرباح الشركات. وجاء الانخفاض بنسبة 2.9% في الأرباح – وهو الأكبر منذ عام 2020 – بعد تقدم بنسبة 5.4% في الربع الرابع. ورغم أن البيانات الأخيرة أشارت إلى أن الشركات هي التي تتحمل الضربة حتى الآن، فإن العديد من الشركات – بما في ذلك وول مارت، أكبر بائع تجزئة في العالم – تحذر من أن المستهلكين سيبدأون في رؤية زيادات في الأسعار قريبًا.
تضخم وقلق الاحتياطي الفيدرالي: مزيد من الضغوط
أظهر تقرير الناتج المحلي الإجمالي أن مقياس التضخم المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي – مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي، باستثناء الغذاء والطاقة – ارتفع بنسبة 3.4% في بداية العام، بانخفاض طفيف عن التقدير الأول. ومن المقرر صدور بيانات مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي لشهر أبريل يوم الجمعة، وستقدم أيضاً رؤى حول الإنفاق الاستهلاكي الحقيقي ونمو الأجور في بداية الربع الثاني.
ورغم أن التقارير الأخيرة أشارت إلى تضخم أكثر اعتدالا، إلا أن مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي لا يزالون حذرين من عودة ضغوط الأسعار، ومع تزايد حالة عدم اليقين، يبقون أسعار الفائدة ثابتة في الوقت الحالي. لقد أبقى الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة دون تغيير بسبب مخاوف بشأن ارتفاع التضخم، حيث ينتظر المسؤولون لرؤية كيفية تأثيره على الاقتصاد الأمريكي. في بيانات منفصلة، ارتفعت مطالبات البطالة المستمرة، وهي مؤشر لعدد الأشخاص الذين يتلقون إعانات البطالة، إلى أعلى مستوى لها منذ نوفمبر 2021. كما زادت المطالبات الأولية، وفقا لأرقام وزارة العمل الصادرة يوم الخميس.
نتائج نفيديا والسندات الحكومية
من جهة أخرى، عززت أرباح نفيديا (NVDA.O) في وقت متأخر من يوم الأربعاء شهية المخاطرة، مما دعم الدولار الأمريكي في وقت سابق يوم الخميس. فقد تجاوزت الشركة توقعات المبيعات الفصلية مع قيام العملاء بتخزين رقائق الذكاء الاصطناعي قبل دخول قيود أمريكية جديدة على الصادرات إلى الصين حيز التنفيذ. لقد كانت نفيديا عاملاً رئيسياً في قوة سوق الأسهم الأمريكية، ويؤدي استمرار الاستثمار في الولايات المتحدة إلى زيادة الطلب على العملة الخضراء.
كما يراقب المستثمرون تقدم مشروع قانون التخفيضات الضريبية والإنفاق الذي يجري مناقشته في الكونجرس، والذي من المتوقع أن يضيف تريليونات الدولارات إلى الدين الأمريكي على مدى العقد المقبل. وقد انتقد بعض الجمهوريين المشروع لأنه لا يتضمن تخفيضات كافية في الإنفاق. وذكر رئيس ميزانية ترامب يوم الأربعاء أن البيت الأبيض يعتزم إرسال حزمة إلى الكونجرس الأسبوع المقبل لإضفاء الطابع الرسمي على التخفيضات التي أجراها فريق الملياردير إيلون ماسك والتي تستهدف الإنفاق الحكومي الفيدرالي.
ارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية طويلة الأجل الأسبوع الماضي، وشهدت الحكومة الأمريكية طلبا ضعيفا على مزاد سندات لأجل 20 عاما، بسبب المخاوف المتزايدة بشأن تدهور الوضع المالي الأمريكي. كما تراجع الين الياباني مقابل العملة الخضراء في وقت سابق من هذا الأسبوع بسبب تقارير تفيد بأن اليابان ستنظر في تقليص إصدار السندات فائقة الطول في أعقاب الزيادات الحادة الأخيرة في العائدات في البلاد.
ختاما يواجه الدولار الأمريكي في الوقت الحالي مجموعة معقدة من الضغوط التي تدفعه للتراجع. فبينما يثير حكم المحكمة الأخير بعض الارتياح بشأن التعريفات، فإن المعركة القضائية المستمرة والبيانات الاقتصادية الضعيفة تثير المخاوف. إضافة إلى ذلك، فإن التحديات المتعلقة بالدين الحكومي، وتوقعات التضخم، وسياسات الاحتياطي الفيدرالي، وديناميكيات أسعار الفائدة العالمية، كلها عوامل ستلعب دوراً حاسماً في تحديد مسار الدولار الأمريكي في الفترة المقبلة.
اقرأ أيضا…
- الدولار الأمريكي: انتعاش طفيف وسط ضغوط هيكلية وترقب لبيانات حاسمة من الفيدرالي
- أسعار الذهب تتراجع: الدولار يرتفع ومخاوف الديون الأمريكية تحبس الأنفاس بانتظار إشارات الفائدة
- الدولار الأمريكي يواصل التراجع بعد قرارات ترامب الأخيرة
