أخبار الأسواق أخبار الدولار الأمريكي فوركس

الغموض يكتنف مستقبل الدولار: ارتباك في الأسواق وسط ضبابية استراتيجية أمريكية

مايو 7, 2025آخر تحديث: مايو 7, 2025

2 47 3 دقائق

تسود حالة من الارتباك الشديد أسواق العملات العالمية بشأن مستقبل الدولار الأمريكي. فبعد أشهر قليلة فقط من افتراض أن الحرب التجارية ستدفع العملة الأمريكية للارتفاع، تتزايد الآن الشكوك حول إمكانية حدوث تخفيض واسع النطاق لقيمته. هذا التحول يشير إلى أن قلة من المتعاملين في السوق لديهم فهم واضح لخطط الإدارة الأمريكية الحالية تجاه الدولار.

ويبدو أن الدولار، على غرار التراجع الذي أصاب مؤشرات وول ستريت بعد الارتفاع الأولي الذي تلا الانتخابات، قد أصبح ضحية رئيسية لخطة الرئيس دونالد ترامب المتعلقة بفرض تعريفات جمركية على الواردات. ويعود ذلك جزئيا إلى ما يصفه وزير الخزانة، سكوت بيسنت، بسياسة تجارية تتسم بـ “الضبابية الاستراتيجية”.

“ضبابية استراتيجية” تربك المستثمرين

إذا كانت الأسواق تكره عدم اليقين، كما يقال عادة، فإن سلوك هذه السياسة ينعكس تماماً على ردود أفعالها. ومن الواضح أن هذا النهج قد أثار قلق العديد من المستثمرين الأجانب الذين دعموا لسنوات التقييمات المرتفعة للأصول الأمريكية. ورغم مرور أكثر من ثلاثة أشهر على بدء الرئاسة الجديدة، لا يزال الغموض يلف نوايا الإدارة الحقيقية تجاه الدولار.

كان الرئيس ترامب قد أوضح خلال حملته الانتخابية أن فرض تعريفات جمركية أعلى سيكون ركيزة أساسية لسياسته الاقتصادية. وبالفعل، ارتفع الدولار بشكل حاد بعد إعادة انتخابه في نوفمبر. وكان الافتراض السائد آنذاك أن التعريفات التضخمية ستبقي أسعار الفائدة الأمريكية مرتفعة، بينما تقوض النمو ومعدلات الاقتراض في أنحاء العالم، مما يدفع الدولار للارتفاع ويحد من تأثير التعريفات، كما حدث في عام 2018.

وقد أظهر استطلاع أجرته رويترز لأكثر من 70 خبيرا استراتيجياً في أوائل يناير أن الغالبية توقعت أن يواصل الدولار ارتفاعه الذي قارب 8% في الربع الأخير من العام، مع افتراض ما يقرب من الثلثين وصوله إلى مستوى التعادل مع اليورو هذا العام. حتى أن العديد من مستشاري ترامب كانوا يستعدون لسيناريو مماثل.

لم تكن التعريفات التي ظهرت في الأسابيع الستة التي تلت التنصيب بعيدة جداً عما أشار إليه الرئيس سابقاً. ومع ذلك، تصرف المستثمرون وكأنهم تعرضوا للخداع، وتراجع الدولار فجأة بشكل حاد.

تحول جذري في التوقعات

وصل الأمر إلى درجة أن نفس محللي أسواق الصرف الذين شملهم الاستطلاع هذا الأسبوع يتوقعون الآن ضعف الدولار مقابل اليورو ليصل إلى 1.16 دولار في غضون عام – وهو فارق يبلغ حوالي 14% عن مستوى التعادل المتوقع قبل أربعة أشهر فقط، وأكبر ترقية للتوقعات الشهرية للعام المقبل منذ نوفمبر 2010.

بالطبع، كانت هناك العديد من العوامل المتحركة الأخرى منذ يناير – منها الإعلان الدراماتيكي في 2 أبريل عن “التعريفات الجمركية الانتقامية” وما تلاها من تعليق لمدة 90 يوماً، والحظر التجاري الفعلي بين أمريكا والصين، والمخاوف الأمنية الأوروبية التي دفعت إلى خطط لزيادة كبيرة في الإنفاق في ألمانيا وعبر الاتحاد الأوروبي.

وسط كل ذلك، أثارت أجندة ترامب الداخلية وانتقاداته اللاذعة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي مخاوف بشأن المؤسسات الأمريكية، مما أزعج المستثمرين الأجانب في الأسهم والسندات على حد سواء. ولم يؤد الخوف من هروب رؤوس الأموال إلا إلى زيادة تراجع الدولار.

كانت هذه التحركات مفهومة، بالنظر إلى حجم رأس المال الذي تدفق على الأسواق الأمريكية في العقود الأخيرة. في الواقع، تدفق 14 تريليون دولار من الأموال الخارجية إلى الأسهم الأمريكية منذ عام 2012، جاء حوالي نصفها من أوروبا. وعلى نطاق أوسع، أظهر صافي مركز الاستثمار الدولي الأمريكي المتضخم أن حيازات الأجانب من الأوراق المالية الأمريكية تزيد بنحو 26 تريليون دولار عن الاستثمارات الأمريكية في الخارج، بزيادة قدرها 22 تريليون دولار خلال نفس الفترة الممتدة لـ 13 عاماً. وانعكاسا لهذا التدفق والإيمان المصاحب بـ “الاستثنائية” الأمريكية، ارتفع مؤشر سعر الصرف الفعلي الحقيقي للدولار بنسبة 50% تقريبا منذ عام 2011. وحتى في مواجهة كل هذه التوترات الأخيرة، لم يتراجع سوى بنسبة 5% منذ يناير.

ثمن باهظ جدا لعملة قوية

بالانتقال إلى الأسبوع الماضي، دار الحديث فجأة في آسيا حول ضغط واشنطن من أجل تخفيض قيمة الدولار في جميع أنحاء المنطقة كمقايضة لإبرام اتفاقيات تجارية ثنائية لتجنب التعريفات الجمركية الانتقامية المقرر أن تظهر مجدداً في يوليو. ورغم نفي هذه التكهنات في الدوائر الرسمية، فإن التحركات الحادة في أسواق الصرف الآسيوية – حيث ارتفع كل من الدولار التايواني واليوان الصيني في الأيام الأخيرة – ربما تكون قد تضخمت بفعل سلسلة من العطلات في المنطقة.

ولكن مع تبقي عدة أسابيع في كل هذه المحادثات الثنائية، تتزايد الأسئلة أكثر من الإجابات. لا يزال مسؤولو الإدارة متحفظين إلى حد ما بشأن الدولار. يصر بيسنت على أنه يجب أن يظل العملة الاحتياطية العالمية الرائدة، ولكن “الدولار القوي” يتعلق حقاً بالسياسات التي تجذب الاستثمار والثقة.

كان المقربون من الإدارة أكثر صراحة. في حديث مع مجلس العلاقات الخارجية الأسبوع الماضي، قال الممثل التجاري السابق لترامب، روبرت لايتهايزر: “ندفع ثمناً باهظاً جداً لامتلاكنا عملة مبالغ في تقييمها. هذا يساعد وول ستريت والعاملين في قطاع الخدمات المالية ولكنه سيء جداً لقطاع التصنيع.”

وعندما سئل لايتهايزر، الذي عينته سيتي غروب هذا الشهر مستشاراً تجارياً، عما إذا كان انعكاس تدفقات رأس المال الأجنبي ثمناً يستحق دفعه لتصحيح العجز والدولار، أجاب: “فكرة أننا بحاجة إلى هذا الاستثمار ليست دقيقة. الحقيقة هي أن لدينا الكثير من الأموال في الشركات الأمريكية معطلة.” وأضاف: “أنا لست من دعاة الدولار الضعيف بشكل مفرط – لكن لن يزعجني إذا كان أضعف.”

اقرأ أيضا…