أخبار الأسواق اخبار اقتصادية أخبار الدولار الأمريكي

قرار الاحتياطي الفيدرالي بشأن أسعار الفائدة: توقعات وتحديات

ديسمبر 18, 2024آخر تحديث: ديسمبر 18, 2024

0 62 3 دقائق

يستعد الاحتياطي الفيدرالي لاتخاذ قرار حاسم بشأن أسعار الفائدة يوم الأربعاء. تُشير المعطيات الاقتصادية الحالية إلى وضع مُعقد: التضخم لا يزال أعلى من الهدف، والاقتصاد ينمو بوتيرة تبلغ حوالي 3%، وسوق العمل قوي. يبدو هذا المزيج وكأنه وصفة مثالية لرفع أسعار الفائدة أو على الأقل الإبقاء عليها كما هي.

لكن هذا ليس ما من المُرجح أن يحدث عندما تُعلن لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC)، وهي الكيان المسؤول عن تحديد أسعار الفائدة في البنك المركزي، عن قرارها بشأن السياسة النقدية يوم الأربعاء. بدلًا من ذلك، يُسعّر مُتداولو سوق العقود الآجلة يقينًا تقريبًا بأن اللجنة ستُخفض في الواقع سعر الاقتراض القياسي لليلة واحدة بربع نقطة مئوية، أو 25 نقطة أساس. سيُؤدي ذلك إلى خفضه إلى نطاق مُستهدف من 4.25% إلى 4.5%.

ترقب حذر لقرار الخفض المحتمل

حتى مع المستوى العالي من ترقب السوق، قد يكون قرارًا يخضع لمستوى غير عادي من التدقيق. وجد استطلاع أجرته CNBC أنه في حين قال 93% من المُستجيبين إنهم يتوقعون خفضًا، قال 63% فقط إنه الشيء الصحيح الذي ينبغي فعله.

وقالت إستر جورج، الرئيسة السابقة للاحتياطي الفيدرالي في كانساس سيتي، يوم الثلاثاء: “أميل إلى القول “لا يوجد خفض”. “دعونا ننتظر ونرى كيف ستأتي البيانات. عادةً لا تُحدث 25 نقطة أساس فرقًا كبيرًا في وضعنا، لكنني أعتقد أنه حان الوقت للإشارة إلى الأسواق والجمهور بأنهم لم يُغفلوا عن هدف التضخم”.

التضخم يمثل تحديا مستمرا

لا يزال التضخم يُشكل مُشكلة مُزعجة لصانعي السياسات. في حين انخفض المُعدل السنوي بشكل كبير من ذروته التي بلغت 40 عامًا في مُنتصف عام 2022، فقد ظل مُنحصرًا حول نطاق 2.5% إلى 3% لجزء كبير من عام 2024.

ويستهدف الاحتياطي الفيدرالي تضخمًا بنسبة 2%. من المُتوقع أن تُفيد وزارة التجارة يوم الجمعة بأن مُؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي، وهو مُقياس التضخم المُفضل للاحتياطي الفيدرالي، قد ارتفع بشكل طفيف في نوفمبر إلى 2.5%، أو 2.9% في القراءة الأساسية التي تستبعد الغذاء والطاقة.

سيتطلب تبرير خفض سعر الفائدة في هذه البيئة بعض التواصل البارع من الرئيس جيروم باول واللجنة. قال الرئيس السابق للاحتياطي الفيدرالي في بوسطن، إريك روزنجرين، إنه لن يُخفض في هذا الاجتماع، وأضاف: “إنهم واضحون جدًا بشأن هدفهم، وبينما نُراقب بيانات التضخم، نرى أنها لا تستمر في التباطؤ بنفس الطريقة التي كانت عليها سابقًا. لذلك، أعتقد أن هذا سبب يدعو إلى الحذر والتفكير مليًا في مقدار تيسير السياسة المطلوب للحفاظ على الاقتصاد على المسار الصحيح”.

ويقول مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي الذين تحدثوا لصالح الخفض إن السياسة لا تحتاج إلى أن تكون مُقيدة كما هي في البيئة الحالية ولا يرغبون في المُخاطرة بإلحاق الضرر بسوق العمل.

احتمالية “خفض مُتشدد”

إذا نفذ الاحتياطي الفيدرالي الخفض، فسيمثل ذلك نقطة مئوية كاملة تم تخفيضها من سعر الأموال الفيدرالية منذ سبتمبر، وفي حين أن هذا يُعتبر قدرًا كبيرًا من التيسير في فترة زمنية قصيرة، فإن مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي لديهم أدوات تحت تصرفهم لإعلام الأسواق بأن التخفيضات المُستقبلية لن تأتي بهذه السهولة.

إحدى هذه الأدوات هي مصفوفة النقاط التي تُوضح توقعات الأعضاء الفرديين لأسعار الفائدة على مدى السنوات القليلة القادمة. سيتم تحديث ذلك يوم الأربعاء جنبًا إلى جنب مع بقية مُلخص التوقعات الاقتصادية الذي سيتضمن توقعات غير رسمية للتضخم والبطالة والناتج المحلي الإجمالي.

أداة أخرى هي استخدام التوجيه في البيان الذي يلي الاجتماع للإشارة إلى الاتجاه الذي ترى اللجنة أن السياسة تتجه إليه. أخيرًا، يُمكن لباول استخدام مُؤتمره الصحفي لتقديم المزيد من الأدلة، حيث ستراقب الأسواق مُؤتمر باول مع وسائل الإعلام عن كثب، يليه مصفوفة النقاط.

وقال باول مؤخرًا إن الاحتياطي الفيدرالي “يُمكنه أن يتحمل أن يكون أكثر حذرًا قليلًا” بشأن مدى سرعة التيسير وسط ما وصفه بأنه اقتصاد “قوي”.

وعلق فنسنت راينهارت، كبير الاقتصاديين في BNY Mellon والمُدير السابق لقسم الشؤون النقدية في الاحتياطي الفيدرالي، حيث خدم لمدة 24 عامًا: “سنراهم يميلون إلى اتجاه السفر، لبدء عملية رفع توقعاتهم للتضخم. ستنجرف النقاط [إلى الأعلى قليلًا]، وسيكون هناك انشغال كبير في المُؤتمر الصحفي بفكرة تخطي الاجتماعات. لذلك سيتبين أنه خفض مُتشدد في هذا الصدد”.

تأثير سياسات ترامب المُحتملة

من شبه المُؤكد أن يتم سؤال باول عن كيفية وضع السياسة فيما يتعلق بالسياسة المالية في عهد الرئيس المُنتخب دونالد ترامب. حتى الآن، تجاهل الرئيس وزملاؤه الأسئلة حول التأثير الذي يُمكن أن تُحدثه مُبادرات ترامب على السياسة النقدية، مُشيرين إلى عدم اليقين بشأن ما هو مُجرد حديث الآن وما سيُصبح حقيقة لاحقًا. يعتقد بعض الاقتصاديين أن خطط الرئيس القادم للتعريفات الجمركية العدوانية والتخفيضات الضريبية وعمليات الترحيل الجماعي يُمكن أن تُفاقم التضخم بشكل أكبر.

يرى مُعظم مُتنبئي وول ستريت أن مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي سيرفعون توقعاتهم للتضخم ويُقللون التوقعات لتخفيضات أسعار الفائدة في عام 2025. عندما تم تحديث مصفوفة النقاط آخر مرة في سبتمبر، أشار المسؤولون إلى ما يُعادل أربعة تخفيضات بربع نقطة في العام المُقبل. خفضت الأسواق بالفعل توقعاتها الخاصة للتيسير، مع مسار مُتوقع لتخفيضين في عام 2025 بعد التحرك هذا الأسبوع، وفقًا لمقياس FedWatch لمجموعة CME.

التوقعات أيضًا هي أن يتخطى الاحتياطي الفيدرالي اجتماع يناير. تتوقع وول ستريت تغييرًا طفيفًا أو معدومًا في البيان الذي يلي الاجتماع. من المُرجح أيضًا أن يرفع المسؤولون تقديرهم لسعر الفائدة “المُحايد” الذي لا يُعزز النمو ولا يُقيده. كان هذا المُستوى حوالي 2.5% لسنوات – مُعدل تضخم 2% بالإضافة إلى 0.5% عند المُستوى “الطبيعي” للفائدة – لكنه زحف إلى الأعلى في الأشهر الأخيرة ويُمكن أن يتجاوز 3% في تحديث هذا الأسبوع.

اقرأ أيضا…