جيه بي مورجان يتجاهل انهيار الأسواق الناشئة الأخير على أمل الهبوط الناعم في الولايات المتحدة.
قال مستثمرون، من بينهم جيه بي مورغان لإدارة الأصول ومجموعة إم آند جي للاستثمارات وأفيفا للاستثمارات، إنهم استغلوا تراجع الأصول عالية المخاطر في بداية الشهر لتعزيز حيازاتهم من سندات الأسواق الناشئة.
بينما يحذر مجموعة صغيرة من مديري صناديق من تراجع جديد في حال ظهور مخاوف جديدة من الركود الأمريكي، يراهن آخرون على فترة من التيسير المستمر من جانب مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، مما يعزز جاذبية الأصول ذات العوائد المرتفعة في الدول النامية. ويوصي الأكثر تقبلا للمخاطر بتثبيت العوائد المرتفعة في أسواق مثل أوكرانيا والإكوادور.
وقال بيير-إيف بارو، الرئيس العالمي لدين الأسواق الناشئة في وحدة جيه بي مورغان، الذي يدير 52 مليار دولار من ديون الأسواق الناشئة، إن “سندات الأسواق الناشئة يمكن أن تحقق عائدًا من رقمين هذا العام بسهولة معقولة. فالفارق البالغ 400 نقطة أساس جذاب للمستثمرين، لكنه ليس فارقًا للأزمة”.
وقد كان الانتعاش سريعًا عبر جميع فئات الأصول. ويبين مؤشر بلومبرج أنه إذا استمر الوتيرة الحالية من المكاسب لسندات السيادة والشركات الدولارية في الأسواق الناشئة طوال العام، فإنها ستحقق عائدًا يزيد عن 8٪. وهذا يمثل ضعف معدل سندات الولايات المتحدة المماثلة تقريبًا.
ومع قلق المستثمرين بشأن ضعف البيانات الأمريكية ورفع أسعار الفائدة في اليابان، الذي دفع الأسواق للهبوط في بداية أغسطس، ارتفع العائد الإضافي الذي يطلبه المستثمرون للاحتفاظ بالديون السيادية الناشئة بدلاً من سندات الحكومة الأمريكية لمدة تسعة أيام متتالية، وهو أطول فترة منذ حوالي ست سنوات، وفقًا لمؤشر جيه بي مورغان تشيس. وغادر حوالي 400 مليون دولار صناديق السندات العالمية للأسواق الناشئة في الأسبوع المنتهي في 7 أغسطس.
وقال فيليب فيلدنج، الرئيس المشارك للأسواق الناشئة في ماكي شيلدز بلندن، “لن أبالغ في تفسير تحركات الأسعار الأخيرة. لقد تعاملت الأسواق الناشئة مع بيئة أسعار الفائدة الأعلى هذه”.
وقال ليام سبيلان، رئيس ديون الأسواق الناشئة في Aviva Investors Global Services، إن التراجع “يوفر لنا بعض الفرص في بعض تلك الأسماء عالية العائد والأكثر خصوصية”، مثل الإكوادور أو أوكرانيا. واستخدمت كلوديا كاليتش في M&G Investments توسع الفارق لإضافة سندات بيرو.
ويوصي آخرون بالبقاء والاستفادة من العوائد الأعلى نسبياً. ويظهر مؤشر بلومبرج أن متوسط عائد سندات الدولار السيادية من الأسواق الناشئة بلغ 7.4٪ يوم الجمعة، أي أعلى بنحو نقطة مئوية عن المتوسط لخمس سنوات، وأضعاف المستوى المسجل في يناير 2021.
هل هناك ضعف قادم؟
لا يتفق الجميع على أن الضعف مؤقت. ويقولون إنه إذا خفض الفيدرالي أسعار الفائدة استجابة لضعف البيانات الاقتصادية بدلاً من تباطؤ التضخم، فسيتم إطلاق موجة جديدة من النفور من المخاطرة.
ويقول فيكرام راحول أغاروال، مدير الصندوق الرئيسي في جوبيتر لإدارة الأصول، إن حيازاته من سندات الأسواق الناشئة بالعملة الصعبة هي الأدنى منذ عدة سنوات. ويشير إلى التوقعات الجيوسياسية الصعبة، بينما سيؤدي “التدهور الواضح في البيانات الاقتصادية العالمية” إلى معاقبة سندات العملات الأجنبية للدول النامية.
وقالت جنيفر تايلور، رئيسة ديون الأسواق الناشئة ومديرة المحفظة الرئيسية في مجموعة حلول بيتا للدخل الثابت العالمي في ستيت ستريت جلوبال أدفايزرز، “من المهم التمييز بين سبب خفض الفيدرالي أسعار الفائدة. إذا كان ذلك لأن الولايات المتحدة دخلت في ركود، فسيكون ذلك سيئًا لمعظم الأصول عالية المخاطر، بما في ذلك ديون الأسواق الناشئة”.
ويربح على وول ستريت أن يؤكد رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول على أن تخفيضات أسعار الفائدة قادمة في المؤتمر السنوي للبنك المركزي في جاكسون هول بولاية وايومنغ هذا الأسبوع.
وفي الوقت نفسه، يزداد انخراط بارو من جيه بي مورغان في آسيا. ويقول إن سيناريو الأساس هو أن الولايات المتحدة تتجنب الركود مع تباطؤ الاقتصاد وتخفيضات الفيدرالي، مما يسمح للمستثمرين بالاستفادة من العوائد المرتفعة تاريخيًا للأسواق الناشئة.
وقال إن الدول النامية توفر وسيلة للمستثمرين الذين أصبحوا يعتمدون بشكل كبير على الولايات المتحدة لتنويع محافظهم الاستثمارية وتحقيق العوائد.
“سوف يبحث المزيد من المستثمرين عن الأسواق الناشئة”.
اقرأ أيضا…
