ارتفاع التضخم الألماني يضع البنك المركزي الأوروبي في مأزق

ارتفع معدل التضخم الألماني للشهر الثاني على التوالي، مما يسلط الضوء على صعوبة المهمة الملقاة على عاتق البنك المركزي الأوروبي لتحقيق هدفه البالغ 2% مع استعداده لخفض أسعار الفائدة الأسبوع المقبل.

وأظهر مكتب الإحصاء الألماني يوم الأربعاء ارتفاع أسعار المستهلكين بنسبة 2.8% على أساس سنوي في شهر مايو. وهذا أعلى من نسبة 2.4% المسجلة في أبريل وأعلى من التقدير المتوسط البالغ 2.7% في استطلاع بلومبرج بين خبراء الاقتصاد.

ويعزى الارتفاع إلى حد كبير إلى تأثيرات القاعدة المرتبطة بإدخال تذكرة رخيصة لوسائل النقل العام، والتي أدت إلى انخفاض الأسعار قبل 12 شهرًا.

أيضا ارتفعت عوائد سندات الخزانة الألمانية لأجل 10 سنوات بمقدار 6 نقاط أساس إلى 2.65% – وهي أعلى نسبة منذ نوفمبر، بينما تحوم عوائد السندات ذات السنتين، الأكثر حساسية للتغيرات في أسعار الفائدة، بالقرب من أعلى مستوى لها في ستة أشهر عند 3.09%.

وتمثل هذه الأرقام بداية لسلسلة من قراءات التضخم من أكبر اقتصادات منطقة اليورو، وتتوج ببيانات كتلة الدول العشرين ككل يوم الجمعة. ومن المتوقع أيضًا أن تظهر تسارعًا طفيفًا، ليصل إلى 2.5% من 2.4%. من المتوقع أن يظل التضخم الأساسي – الذي يستبعد السلع المتقلبة مثل الغذاء والطاقة، والذي يتباطأ منذ يوليو – ثابتا.

خفض الفائدة في يونيو مازال قائم رغم ارتفاع التضخم الألماني

من غير المرجح أن تردع أرقام هذا الأسبوع صناع السياسة في البنك المركزي الأوروبي عن خفض تكاليف الاقتراض في 6 يونيو لأول مرة منذ نشر سلسلة غير مسبوقة من الرفع لمكافحة ارتفاع أسعار السلع الجامحة. لكنها قد تجعل المسؤولين أكثر ترددً بشأن الخطوات اللاحقة.

حيث حذر أعضاء السياسة النقدية مثل عضو المجلس التنفيذي إيزابيل شنابل ورئيس البنك المركزي الألماني يواخيم ناغل مؤخرا من تخفيف السياسة النقدية بسرعة كبيرة وخطوات متتالية في يونيو ويوليو. لكن فرانسوا فيليروي دي جالو حاكم مصرف فرنسا قال يوم الاثنين إن البنك المركزي الأوروبي لا ينبغي أن يستبعد مثل هذا السيناريو.

وخفض المستثمرون الرهانات على خفض أسعار الفائدة في أعقاب بيانات قوية بشكل غير متوقع عن الأجور في الربع الأول ودراسات تشير إلى نشاط اقتصادي صحي في القطاع الخاص. الآن يتوقعون فقط خفضين كاملين بمقدار ربع نقطة في عام 2024، مع فرصة واحدة من ثلاثة لخفض ثالث.

أيضا شهدت ألمانيا زيادات قوية بشكل خاص في الأجور في بداية العام. ارتفعت الأجور المتفاوض عليها بنسبة 6.2% على أساس سنوي، مقارنة بـ 4.7% لمنطقة اليورو بأكملها.

وفي تقرير صدر الأسبوع الماضي، قال البنك المركزي الألماني إن التضخم ربما تسارع في مايو، متوقعًا أن “يتقلب عند مستوى أعلى قليلاً خلال الأشهر القليلة المقبلة”. وأضاف أن “نمو الأجور تجاوز التوقعات في الآونة الأخيرة، مما قد يعني استمرار ضغوط الأسعار المرتفعة في قطاع الخدمات لفترة أطول”.

على الرغم من أن ألمانيا لا تنشر قراءة للتضخم الأساسي في إصدارها الأولي، إلا أن البيانات الإقليمية تشير إلى ارتفاع إلى 3.3% من 2.9% في مايو، وفقًا لشركة بلومبرج إيكونوميكس، التي يتوقع نموذج Nowcast الخاص بها رقمًا رئيسيًا لشهر يونيو يبلغ 2.5% ، مع الأخذ بالاعتبار أحدث البيانات.