الإحتياطي الفيدرالي يبطئ وتيرة خفض حيازاته من السندات المالية

وفقا للوقائع التي تم إصدارها يوم الأربعاء حول آخر اجتماع للسياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، والذي عُقد في 19 و 20 مارس، يفكر المسؤولون في مستقبل تقليص حيازاتهم من الأصول المالية، والمعروفة باسم التشديد الكمي أو QT، مع التركيز على الفترة من 2017 إلى 2019، عندما شاركوا في عملية مماثلة انتهت باضطرابات كبيرة في السوق.

بسبب تلك التجربة، قام المسؤولون الشهر الماضي “بتقييم شامل ووجدوا أنه من المناسب اتباع نهج حذر”، و “حكم الغالبية العظمى من المشاركين أنه سيكون من الحكمة البدء في إبطاء وتيرة التصريف تدريجيًا في أقرب وقت”.

يسمح الاحتياطي الفيدرالي حاليا باستحقاق ما يصل إلى 60 مليار دولار شهريًا في سندات الخزانة الأمريكية وما يصل إلى 35 مليار دولار شهريًا في سندات الرهن العقاري وعدم استبدالها كجزء من برنامج التشديد الكمي.

وقالت المحاضر: “فضل المشاركون عموما خفض الوتيرة الشهرية للتصريف بنحو النصف تقريبًا عن الوتيرة الإجمالية الأخيرة”، ويهدف المسؤولون إلى تحقيق ذلك عن طريق تعديل تصريف سندات الخزانة وترك الحد الأقصى المسموح به لسندات الرهن العقاري. لعدة أسباب، واجه الاحتياطي الفيدرالي صعوبة في تصريف الرهن العقاري بالوتيرة المطلوبة. ولأنهم يريدون في النهاية محفظة استثمارات قريبة قدر الإمكان من جميع سندات الخزانة الأمريكية، فإن سندات الحكومة هي التي ستشهد أكبر تأثير في عملية التشديد المقبلة.

من خلال إبطاء وتيرة الانكماش، ذكرت المحاضر أن المسؤولين يعتقدون أنهم قد يكتسبون بعض المرونة في مدى قدرتهم على خفض إجمالي حيازاتهم، حيث أشارت المحاضر إلى أن “قرار إبطاء وتيرة التصريف لا يعني أن المركز المالي سينكمش في النهاية بأقل مما كان عليه”.

وقال اقتصاديو Capital Economics في مذكرة إنه مقابل الحد الأقصى الشهري البالغ 95 مليار دولار على مدار الاثني عشر شهرًا الماضية، قام البنك المركزي بسحب متوسط قدره 76 مليار دولار شهريًا، والعجز مرتبط بالقروض العقارية. وبناءً على التوجيهات الواردة في المحضر، “يبدو أن المسؤولين يفكرون في خفض تصريف سندات الخزانة الأمريكية المحددة إلى 30 مليار دولار شهريًا”، وبالنظر إلى المستويات الحالية للاحتياطيات في القطاع المصرفي، من المرجح أن يستمر التشديد الكمي بوتيرة أبطأ لمدة عام آخر، وفقًا لشركة الأبحاث.

أما بالنسبة إلى موعد تغيير مسار الاحتياطي الفيدرالي، فقال كبير الاقتصاديين في جي بي مورغان، مايكل فيرولي، “مازلنا نعتقد أن اللجنة ستعلن عن خفض حد سندات الخزانة الأمريكية إلى النصف في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة المقبل في أوائل مايو، مع التنفيذ في منتصف مايو”.

مراجعة عملية تصريف حيازات السندات المالية

كان مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي قد ألمحوا بالفعل إلى حد كبير إلى جهود التخطيط التي تم الكشف عنها في محاضر الاجتماع. تسعى عملية التشديد الكمي الحالية إلى التراجع عن التوسع الهائل في حيازات الاحتياطي الفيدرالي الذي بدأ مع وصول جائحة الفيروس التاجي.

بدءًا من ربيع عام 2020، قام الاحتياطي الفيدرالي بشراء سندات الخزانة الأمريكية والرهن العقاري بقوة، أولاً لتحقيق الاستقرار في الأسواق المضطربة ثم لتقديم التحفيز عندما كان سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية عند مستويات قريبة من الصفر ولا يمكن خفضه أكثر.

تسببت عمليات الشراء في مضاعفة حجم حيازات الاحتياطي الفيدرالي بأكثر من الضعف، حيث تحركت حيازات المركزي من 4.4 تريليون دولار في مارس 2020 إلى 9 تريليون دولار بحلول صيف 2022.

اقرأ أيضا…

• مسح الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك يكشف توقعات التضخم المقبلة
• إشارات متضاربة من الفيدرالي الأمريكي بشأن خفض أسعار الفائدة
• ارتفاع طفيف في عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات مع ترقب المستثمرين لتصريحات الفيدرالي والبيانات الاقتصادية