البنك المركزي الأوروبي يكشف عن إطار جديد للسياسة النقدية

قدّم البنك المركزي الأوروبي إطارًا جديدًا لكيفية تنفيذه للسياسة النقدية، مع الحفاظ على النظام الحالي لتوجيه أسعار الفائدة مع منح المقرضين سلطة أكبر في تحديد مقدار النقد الذي يحتاجونه للتشغيل.

ستشهد عملية تجديد البنية التحتية التي تدعم المهمة الرئيسية للبنك المركزي الأوروبي في الحفاظ على استقرار الأسعار في منطقة اليورو التي تضم 20 دولة، أيضًا استخدام مسؤولي البنك لمحفظة دائمة من السندات لتوفير السيولة. وفي حين لم يُحدد جدول زمني للانتقال إلى الإعداد الجديد، ستكون العملية طويلة الأجل بسبب كمية الأموال الكبيرة التي لا تزال في النظام نتيجة برامج التحفيز السابقة.

وقال البنك المركزي الأوروبي في أواخر عام 2022 إنه سيُجدد ما يسمى بالإطار التشغيلي، حيث أنهت زيادات أسعار الفائدة التي أعقبت غزو روسيا لأوكرانيا سنوات من تكاليف الاقتراض المنخفضة للغاية – وفي بعض الأحيان السلبية – إلى جانب مشتريات السندات الضخمة لإغراق البنوك بالمال لتعزيز الاقتصاد الضعيف في المنطقة.

وقالت كريستين لاجارد، رئيسة البنك المركزي الأوروبي، في بيان: “تعترف المراجعة بالتغييرات المهمة التي طرأت على النظام المالي والسياسة النقدية في السنوات الأخيرة. سيضمن الإطار أن يظل تنفيذ سياساتنا فعالًا وقويًا ومرنًا وكفؤًا”.

فيما يلي الإعلانات الرئيسية من البنك المركزي الأوروبي:

• رسمية نظام الحد الأدنى، حيث يكون أدنى سعر من بين أسعار الفائدة الثلاثة للبنك المركزي الأوروبي هو الرافعة الأساسية لتغيير تكاليف الاقتراض قصيرة الأجل.
• استمرار استنفاد حيازات السندات الحالية ولكن البنك المركزي الأوروبي سيقدم السيولة من خلال محفظة هيكلية جديدة.
• ستلعب عمليات إعادة التمويل دورا رئيسيا في ضمان حصول البنوك على سيولة كافية.
• تضييق الفارق بين سعر الإيداع وسعر إعادة التمويل الرئيسي ليصبح 15 نقطة أساس – من 50 حاليًا – في 18 سبتمبر، سيتم تحقيق ذلك عن طريق خفض سعر إعادة الشراء للعمليات النقدية الرئيسية بمقدار 35 نقطة أساس.
• متطلبات الاحتياطي الأدنى للمقرضين التجاريين ستبقى عند 1٪ ولكن قد يتم تعديلها لاحقًا.

نظرا للكميات الهائلة من الفائض النقدي الزائد المتداول حاليًا، فمن المحتمل أن يكون أي رد فعل فوري للسوق ضعيفًا. كما أن التغييرات التي تم الإعلان عنها يوم الأربعاء ليس لها تداعيات فورية على السياسة النقدية، التي تم تشديدها بوتيرة غير مسبوقة لقمع التضخم.

ويبلغ سعر إيداع البنك المركزي الأوروبي مستوى قياسيًا يبلغ 4٪ منذ سبتمبر – حتى مع تحمل اقتصاد المنطقة لأكثر من عام من الركود. ومع ذلك، فمن المتوقع أن تبدأ التخفيضات في يونيو مع انخفاض التضخم نحو الهدف البالغ 2%.

أسعار الفائدة للمركزي الأوروبي

قبل الأزمة المالية العالمية، استخدم البنك المركزي الأوروبي ما يسمى بنظام الممر الذي يدير بشكل صارم إجمالي مستويات السيولة لدى المؤسسات المالية – حيث يوفر المال حسب الحاجة من خلال مزادات أسبوعية ويعتمد على المقرضين لتوزيع الأموال فيما بينهم.

كان سعر إعادة التمويل الرئيسي هو نقطة البداية لما يدفعه البنك مقابل هذه المزادات. عملت تسهيلتا الإيداع والإقراض الهامشي كحد أدنى وأعلى للممر لإيداع النقد والاقتراض.

ومع ذلك، فقد انقلب الإعداد رأسًا على عقب، حيث مهدت أزمة الديون الأوروبية التي أعقبت انهيار عام 2008 الطريق للتيسير الكمي – عمليات شراء سندات ضخمة ألغت الحاجة إلى المزادات وتركت سعر الإيداع بمثابة الرافعة الرئيسية للسياسة.

وقال البنك المركزي الأوروبي يوم الأربعاء: “من المتوقع أن تتطور أسعار الفائدة قصيرة الأجل في سوق النقد في نطاق سعر تسهيل الإيداع مع التسامح مع بعض التقلبات طالما أنها لا تشوش الإشارة حول موقف السياسة النقدية المقصود”.

اقرأ أيضا…

• يمكن للبنك المركزي الأوروبي خفض أسعار الفائدة حتى لو لم يقم الاحتياطي الفيدرالي بذلك
• البنك المركزي الأوروبي يفكر بخفض أسعار الفائدة في يونيو المقبل
• المركزي الأوروبي يأخذ خطوة نحو خفض الفائدة ولكنه يتمسك بالتشديد النقدي