سهم جوجل: فرصة استثمارية قوية في عام 2024

في عالم الاستثمار، ينظر إلى شركات التكنولوجيا الكبرى السبعة، المعروفة باسم “السبعة الكبار”، على أنها استثمارات مضمونة. ومع ذلك، فإن جوجل، أكبر شركة تكنولوجيا في العالم، تبدو وكأنها صفقة مميزة في عام 2024.

أسطورة السبعة الكبار: لماذا لا يلمع الذهب دائما؟

في عالم الاستثمار، ترددت أصداء مجموعة من الشركات التكنولوجية الكبرى التي تلقب بـ “السبعة العظماء”، لكن هل هذا اللقب يستحق حقا بريقهم الظاهر؟ أم أنه مجرد وهم سريع الزوال؟

فقد يختفي بريق الشركات السبعة سريعا، إذ يمكن لتراجع أداء شركة أو شركتين فقط، مثل آبل أو تسلا، أن يحول سوقا صاعدا إلى هابط بمفردها. تاريخيا، شهدنا العديد من الشركات التي ارتفعت قيمتها 100% في عام واحد، ثم انهارت بنسبة 50% في العام التالي.

كما تشير الأبحاث إلى أنه كلما زاد تركيز السوق حول عدد قليل من الشركات، زادت أهمية التنويع بعيدا عنها.

حقيقة الأمر أن فورة الاستثمار في “السبعة العظماء” لا تخلو من المخاطرة. فالكثير من المستثمرين، خاصة البارزون، يستندون في اختياراتهم على توقعات ارتفاع الأسعار ووجود “المستثمر الأحمق” الذي سيشتري بسعر أعلى، بدلا من تحليل بيانات الربحية والنسب المالية للشركات.

وبالرغم من تكرار عبارة “التقييمات لا تهم” بين المستثمرين الجدد، إلا أن التاريخ يحذر من أن تجاهل العوامل الأساسية لن يأتي بخير.

لذا، بدلا من الانسياق وراء بريق الذهب الظاهر، دعونا نلق نظرة على تقديرات الأرباح ونسب التقييم للسبعة العظماء، ففي حين قد لا تهم هذه الأمور اليوم، إلا أنها ستكون محور الاهتمام إذا ما تباطأ الاقتصاد، وستكشف لنا حينها عما إذا كانت الأسطورة تستحق أم لا.

فعالية التشغيل وضجيج إعلامي أقل

لاحظت أن مؤشرات السعر إلى العائد ترتبط بشدة بالضجيج الإعلامي أكثر من قوة الشركة المالية الحقيقية، بالمقارنة مع حركات رؤساء تنفيذيين مثل إيلون ماسك ومارك زوكربيرج (الذين تحدوا بعضهم البعض في قتال MMA)، جوجل تبدو تقليدية للغاية. نعم، لديهم صراعات احتكارية مع حكومات الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي، لكن لا أحد من إدارة جوجل يتحدى رؤساء تنفيذيين آخرين لخوض معارك في قفص.

جوجل تولد أرباح جيدة من يوتيوب وتحافظ ايرادات البحث على ثباتها. لا يزال هناك مليارات الدولارات تنفق على الإعلانات في التلفزيون والمطبوعات، لكن إعلانات جوجل ببساطة أكثر فعالية للعديد من المجالات.

من المؤكد أن التحول من الإعلانات العامة إلى الإعلانات المستهدفة سيستمر، وتراجعت جوجل بشكل حاد بعد نتائج الربع الثالث في أكتوبر بسبب تباطؤ نمو الخدمات السحابية. لكن إيرادات الخدمات السحابية هي بمثابة تزيين للكعكة بالنسبة لجوجل، وارتفع الدخل التشغيلي لشركة جوجل بنسبة 10% تقريبا على مدى الأشهر الـ 12 الماضية، وهو ما يواصل مسيرة الشركة القوية.

هل تتداول ألفابيت بخصم 28%؟

سنقوم اليوم برحلة بسيطة نستكشف فيها طريقةً لتقييم شركة Alphabet Inc. (NASDAQ:GOOGL) لمعرفة مدى جاذبيتها كفرصة استثمارية. سنستخدم أسلوبًا يُسمى بنموذج التدفق النقدي المخصوم (DCF)، وهو فعليا أبسط مما يبدو حتى وإن اعتقد البعض أنه معقد.

خطوات عملية الحساب:

• نموذج مرحلتين: نستخدم نموذجًا ذا مرحلتين، ببساطة يعني ذلك أن لدينا فترتين مختلفتين لمعدلات نمو التدفقات النقدية للشركة. عادةً، تكون المرحلة الأولى هي مرحلة النمو المرتفع، بينما تكون المرحلة الثانية مرحلة نمو أقل.
• تقدير التدفقات النقدية العشر القادمة: نستخدم تقديرات المحللين إذا أمكن، وإذا لم تتوفر نستنتج التدفق النقدي الحر (FCF) السابق من آخر تقدير أو قيمة مسجلة. نفترض أن الشركات ذات التدفق النقدي الحر المتناقص ستبطئ معدل تناقصها، وأن الشركات ذات التدفق النقدي الحر المتزايد ستشهد تباطؤًا في معدل نموها، وذلك خلال هذه الفترة.
• قيمة التدفقات النقدية الحالية: نظرا لأننا نعتبر الدولار اليوم أكثر قيمة من الدولار في المستقبل، فإن مجموع هذه التدفقات النقدية المستقبلية يُخصم بعد ذلك إلى قيمته الحالية:

جدول يوضح التدفق النقدي الحر المتوقع والمعدل المخصوم

القيمة الحالية للتدفقات النقدية لعشر سنوات (PVCF) = 852 مليار دولار أمريكي

بعد حساب القيمة الحالية للتدفقات النقدية المستقبلية في العشر سنوات الأولى، نحتاج إلى حساب القيمة النهائية، والتي تمثل كل التدفقات النقدية المستقبلية بعد المرحلة الأولى. تُستخدم صيغة نمو جوردون لحساب القيمة النهائية بمعدل نمو سنوي مستقبلي يساوي متوسط العائد على سندات حكومية لمدة عشر سنوات لمدة خمس سنوات وهو 2.2%. نقوم باستبعاد التدفقات النقدية النهائية إلى قيمة اليوم باستخدام تكلفة حقوق الملكية البالغة 7.5%.

القيمة النهائية (TV) _{= FCF2033} × (1 + g) ÷ (r – g)

 US$155b× (1 + 2.2%) ÷ (7.5%– 2.2%) = US$3.0t

القيمة الحالية للقيمة النهائية (PVTV) = TV / (1 + r)¹⁰

                                     $3.0t÷ (1 + 7.5%)¹⁰= US$1.5t

• القيمة النهائية: بعد حساب القيمة الحالية للتدفقات النقدية المستقبلية في مرحلة السنوات العشر الأولى، نحتاج إلى حساب القيمة النهائية، والتي تمثل جميع التدفقات النقدية المستقبلية بعد المرحلة الأولى. تُستخدم صيغة نمو جوردون لحساب القيمة النهائية بمعدل نمو سنوي مستقبلي يعادل متوسط العائد على سندات حكومية لمدة 10 سنوات وهو 2.2%.

• إجمالي القيمة: الإجمالي هو مجموع التدفقات النقدية للعشر سنوات القادمة بالإضافة إلى القيمة النهائية المخصومة، مما يؤدي إلى إجمالي قيمة الأسهم، والتي تبلغ في هذه الحالة 2.3 تريليون دولار.

• الفرق عن السعر الحالي: بالمقارنة مع سعر السهم الحالي البالغ 133 دولار، تبدو الشركة غير مقدرة بنسبة 28% مقارنة بالمكان الذي يتم تداول السهم فيه حاليا.

الخلاصة

بعد فترة من التراجع، يبدو سهم جوجل كصفقة مميزة ، بل وأفضل قيمة بين أسهم “السبعة العظماء” في عالم التكنولوجيا. لذا، فقد رفعت توقعاتي لسعر السهم في عام 2024 إلى 164 دولار.

مقارنة بالشركات ذات التقييمات المبالغ فيها، فأنا أفضل نموذج عمل جوجل وأتوقع أداء قويا لها في السنوات القادمة. صحيح أن السوق بشكل عام قد يكون مبالغا في قيمته، لكن من الصعب تجاهل نجاح جوجل المستمر، والذي سيجذب المستثمرين في النهاية ويحقق لهم الأرباح.

فلماذا تختار جوجل إذن؟ إليك بعض الأسباب:

• سيطرة مطلقة: لا تزال جوجل تحتل الصدارة في سوق البحث، مع حصة 92٪. كما تسيطر شركة YouTube الخاصة بها على عالم الفيديو عبر الإنترنت.
• تنويع ذكي: تتجاوز جوجل مجرد البحث وإعلانات الإنترنت. تشمل منتجاتها سحابة Google المتنامية، وخدمات الأجهزة مثل Pixel والمنزل الذكي، بالإضافة إلى استثمارات واعدة في الذكاء الاصطناعي.
• أداء مالي قوي: تواصل جوجل تحقيق نمو قوي في الإيرادات والأرباح، حتى في ظروف اقتصادية صعبة.
• تقييم جذاب: بعد انخفاض السهم مؤخرًا، أصبح تقييم جوجل أكثر جاذبية مقارنةً بالعديد من شركات التكنولوجيا الأخرى.

لذا، بينما قد يشهد السوق تقلبات في المستقبل، أعتقد أن جوجل تتمتع بقاعدة قوية ومستقبل مشرق. لذلك، إذا كنت تبحث عن صفقة قوية لعطلة نهاية العام، ألقِ نظرة على سهم جوجل.

اقرأ أيضا…

• هل يجب التفكير في الاستثمار في أسهم جي بي مورجان؟
• أكبر 5 أسهم أمريكية عالية الجودة وكيف تبحث عنهم للاستثمار؟
• نظرة فنية..سهم بنك أوف أمريكا يستحق المتابعة