هل شركة أوكتا OKTA تتداول أقل من قيمتها الحقيقية ب 27%؟
شركة أوكتا (Okta, Inc.) هي شركة أمريكية رائدة في مجال إدارة الهوية والوصول (Identity and Access Management – IAM). تأسست في عام 2009 ويقع مقرها الرئيسي في سان فرانسيسكو، كاليفورنيا. توفر أوكتا منصة سحابية تعتمد على التكنولوجيا لتأمين إدارة الهوية والوصول للأفراد والمؤسسات. تتيح خدماتها للمؤسسات تأمين الوصول إلى تطبيقاتها وبياناتها من خلال توفير حلول متقدمة للتحقق من الهوية والتحكم في الوصول.
باختصار، أوكتا هي شركة مبتكرة في مجال إدارة الهوية والوصول، تقدم حلولاً متقدمة تساعد المؤسسات على تأمين بياناتها وتطبيقاتها وتعزيز تجربة المستخدم.
اليوم سنقوم بتحليل طريقة واحدة لتقدير القيمة الجوهرية لشركة أوكتا (ناسداك: OKTA) من خلال توقع التدفقات النقدية المستقبلية ومن ثم خصمها إلى قيمتها الحالية. النموذج المستخدم هنا هو نموذج التدفقات النقدية المخصومة (DCF). قد يبدو الأمر معقدًا، لكنه في الحقيقة بسيط جدًا!
من الجدير بالذكر أن هناك العديد من الطرق لتقييم الشركات، ولكل منها مزايا وعيوب حسب السيناريوهات المختلفة. إذا كان لديك أي تساؤلات حول هذا النوع من التقييم، يمكنك الاطلاع على نموذج التحليل من موقع Simply Wall St.
هل شركة أوكتا مقيمة بشكل عادل في من قبل المستثمرين؟
نحن نستخدم نموذج النمو ذو المرحلتين، والذي يعني ببساطة أننا نأخذ في الاعتبار مرحلتين من نمو الشركة. في الفترة الأولى قد يكون معدل النمو أعلى، وفي المرحلة الثانية نفترض عادةً معدل نمو ثابت. للبدء، يجب علينا الحصول على تقديرات التدفقات النقدية للعشر سنوات القادمة. حيثما كان ذلك ممكنًا، نستخدم تقديرات المحللين، ولكن عندما لا تكون هذه التقديرات متاحة، نستنتج التدفق النقدي الحر (FCF) السابق من آخر قيمة مقدرة أو مُبلغ عنها. نفترض أن الشركات التي لديها تدفق نقدي حر متناقص ستبطئ معدل الانخفاض، والشركات التي لديها تدفق نقدي حر متزايد سترى تباطؤًا في معدل النمو خلال هذه الفترة. نفعل ذلك لأن النمو يميل إلى التباطؤ بشكل أكبر في السنوات الأولى منه في السنوات اللاحقة.
عمومًا، نفترض أن الدولار اليوم أكثر قيمة من الدولار في المستقبل، لذلك نقوم بخصم قيمة هذه التدفقات النقدية المستقبلية إلى قيمتها المقدرة بالدولارات الحالية:
تقدير التدفق النقدي الحر لمدة 10 سنوات:
| السنة | التدفق النقدي الحر (بملايين الدولارات) | معدل النمو المتوقع | |
|---|---|---|---|
| 2024 | 426.4 مليون دولار أمريكي | – | |
| 2025 | 526.2 مليون دولار أمريكي | x21 | |
| 2026 | 636.0 مليون دولار أمريكي | x26 | |
| 2027 | 803.8 مليون دولار أمريكي | x23 | |
| 2028 | 1.10 مليار دولار أمريكي | x5 | |
| 2029 | 1.28 مليار دولار أمريكي | x4 | |
| 2030 | 1.41 مليار دولار أمريكي | مقدر بنسبة 10.44٪ | |
| 2031 | 1.53 مليار دولار أمريكي | مقدر بنسبة 8.02٪ | |
| 2032 | 1.62 مليار دولار أمريكي | مقدر بنسبة 6.33٪ | |
| 2033 | 1.71 مليار دولار أمريكي | مقدر بنسبة 5.14٪ |
القيمة الحالية للتدفق النقدي لعشر سنوات (PVCF) = 7.0 مليار دولار
| السنة | القيمة الحالية |
|---|---|
| 2024 | 397 مليون دولار أمريكي |
| 2025 | 456 مليون دولار أمريكي |
| 2026 | 513 مليون دولار أمريكي |
| 2027 | 603 مليون دولار أمريكي |
| 2028 | 768 مليون دولار أمريكي |
| 2029 | 832 مليون دولار أمريكي |
| 2030 | 855 مليون دولار أمريكي |
| 2031 | 860 مليون دولار أمريكي |
| 2032 | 851 |
حساب القيمة النهائية
نحتاج الآن إلى حساب القيمة النهائية، والتي تمثل جميع التدفقات النقدية المستقبلية بعد فترة العشر سنوات هذه. لأسباب عديدة، نستخدم معدل نمو متحفظ للغاية لا يمكن أن يتجاوز معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي للدولة. في هذه الحالة، استخدمنا متوسط العائد على السندات الحكومية لمدة 10 سنوات (2.4%) لتقدير النمو المستقبلي. وبنفس الطريقة التي استخدمناها لفترة النمو العشر سنوات، نقوم بخصم التدفقات النقدية المستقبلية إلى قيمتها الحالية باستخدام تكلفة حقوق الملكية البالغة 7.4%.
القيمة النهائية (TV) = التدفق النقدي الحر لعام 2033 × (1 + معدل النمو) ÷ (تكلفة حقوق الملكية – معدل النمو)
= 1.71 مليار دولار × (1 + 2.4%) ÷ (7.4% – 2.4%) = 35 مليار دولار
القيمة الحالية للقيمة النهائية (PVTV) = القيمة النهائية / (1 + تكلفة حقوق الملكية)^(10 سنوات)
= 35 مليار دولار ÷ (1 + 7.4%)^10 = 17 مليار دولار
القيمة الإجمالية أو قيمة الأسهم
القيمة الإجمالية أو قيمة الأسهم هي مجموع القيمة الحالية للتدفقات النقدية المستقبلية، والتي في هذه الحالة هي 24 مليار دولار. في الخطوة النهائية نقسم قيمة الأسهم على عدد الأسهم المتداولة نجد أن سعر السهم العادل عند 141 دولار. بالمقارنة مع سعر السهم الحالي البالغ 103 دولارات، يبدو أن الشركة مقيمة بأقل من قيمتها الفعلية بنسبة 27%.
التحليل الفني
في الصورة أدناه نرى أن السهم يتحرك داخل قناة سعرية تصاعدية منذ منتصف عام 2022. القناة السعرية تشير إلى اتجاه تصاعدي عام للسهم، ونرى أن المقاومة الرئيسية تظهر عند مستوى 138.70 دولار (مستوى 1.618 من فيبوناتشي).
لذلك نرى إذا تمكن السهم من تجاوز المقاومة عند 110.65 دولار، فقد يواجه المقاومة التالية عند 138.70 دولار، وإذا فشل في تجاوز المقاومة عند 110.65 دولار، قد ينخفض السهم باتجاه الدعم عند 87.96 دولار.
الخلاصة
الحساب أعلاه يعتمد بشكل كبير على افتراضين: معدل الخصم والتدفقات النقدية. إذا لم توافق على هذه النتائج، يمكنك إجراء الحساب بنفسك وتعديل الافتراضات. كما أن نموذج التدفقات النقدية المخصومة لا يأخذ في الاعتبار احتمالية التغيرات الدورية في الصناعة أو المتطلبات الرأسمالية المستقبلية للشركة، لذا فإنه لا يقدم صورة كاملة عن الأداء المحتمل للشركة.
ونظرا لأننا ننظر إلى أوكتا كمساهمين محتملين، يتم استخدام تكلفة حقوق الملكية كمعدل الخصم، بدلاً من تكلفة رأس المال (أو متوسط التكلفة المرجح لرأس المال، WACC) الذي يأخذ في الاعتبار الدين. في هذا الحساب، استخدمنا 7.4%، بناءً على بيتا مثقل قدره 1.101. بيتا هو مقياس لتقلب السهم مقارنة بالسوق ككل. نحصل على بيتا من متوسط بيتا الشركات المماثلة عالميًا، مع حد مفروض يتراوح بين 0.8 و2.0، وهو نطاق معقول للأعمال المستقرة.
اقرأ أيضا…
