هل يمثل سهم علي بابا فرصة استثمارية بعد هبوطه الأخير؟

بعد إصدار نتائج الأرباح الأخيرة لشركة علي بابا ، شهدت شركة علي بابا (NYSE:BABA) انخفاضا بنسبة 10% حيث لم تفي الشركة بتوقعات الإيرادات بمقدار 250 مليون دولار ، على الرغم من تقديرات الأرباح مقابل السهم الجيدة المتوقعة في المستقبل. 

بالإضافة إلى ذلك ، تخلت الشركة عن خططها لتقسيم أعمالها السحابية ، مشيرة إلى عدم اليقين في مسار النمو الناجم عن القيود التي فرضتها الولايات المتحدة على واردات شرائح الذكاء الاصطناعي.

ومع ذلك ، في هذه المقالة ، سأوضح باستخدام نموذج للتقييم لماذا يتم التقليل من قيمة علي بابا بشكل كبير، مما يمثل تقليلا للقيمة يصل إلى 80%. يوفر هذا التقليل القيمة الكبير هامشا كبيرًا من الأمان للمستثمرين ، ويبرر توصية “الشراء القوي”. أقترح سعرا عادلا يبلغ 148.1 دولار للسهم.

التجارة الإلكترونية في الصين

تركز علي بابا بشكل أساسي على التجارة الإلكترونية ، كما هو موضح في الجدول أدناه، مع اعتماد كبير على الصين، تمثل الصين 67% من هذا القطاع. ومع ذلك ، منذ عام 2021 ، نجحت علي بابا في تقليل اعتمادها على السوق الصيني بنسبة 3%.

بالإضافة إلى قطاعي التجارة الإلكترونية الصيني والدولي ، تعمل علي بابا في قطاع الجملة، ويتضمن هذا الجانب التعاون مع المصانع الصينية ، حيث يعمل بنموذج من المنتج إلى المستهلك. بشكل ملحوظ ، تنخفض تكلفة الوحدة مع زيادة كميات الشراء.

وتشير التوقعات إلى معدل نمو متوقع يبلغ 8.21% لسوق التجارة الإلكترونية الصيني طوال عام 2027. وفي المقابل ، من المتوقع أن يشهد سوق التجارة الإلكترونية العالمي معدل نمو أكثر قوة بنسبة 15% تقريبا بحلول عام 2032.

Cainiao – منصة التوصيل في الصين

تتخصص Cainiao ، وهي شركة مملوكة لشركة علي بابا بنسبة 70% بعد استحواذها على الحصة الأكبر في عام 2017، في مجال الخدمات اللوجستية. 

وتعمل Cainiao كتكملة حاسمة لعمليات التجارة الإلكترونية لشركة علي بابا في الصين، وتلعب دورا محوريا في ضمان عمليات التسليم في الوقت المناسب داخل الصين، وغالبا ما تحقق الإنجاز المذهل المتمثل في إكمال عمليات التسليم في أقل من 24 ساعة.

وتجدر الإشارة إلى أن قطاع توصيل المنصات شهد نموا حديثا، مدفوعا بارتفاع مبيعات التجارة الإلكترونية، وتشير التوقعات إلى معدل نمو مستمر يبلغ 5.15% لهذا السوق طوال عام 2027.

مركز مالي قوي

أظهرت علي بابا نموا ملحوظا في الإيرادات على مدار السنوات الست الماضية. منذ السنة المالية 2018، حققت الشركة معدل نمو سنوي للإيرادات بلغ 35.68%. ومع ذلك ، في تطور حديث ، شهدت علي بابا أول انخفاض لها في الإيرادات ، حيث انخفضت بنسبة 5.97% على أساس سنوي.

والشئ البارز هنا هو قدرة الشركة على زيادة صافي دخلها باستمرار، حيث نما صافي الدخل بمعدل سنوي يبلغ 15.57%، ويبلغ حاليا 18.16 مليار دولار، على الرغم من أنه أقل من أعلى مستوى له على الإطلاق في عام 2021 والذي بلغ 22.98 مليار دولار.

ولكن يلاحظ اتجاه هبوطي ملحوظ في كل من الهامش التشغيلي وهامش صافي الدخل. في السنة المالية 2018، كانت هذه المقاييس أعلى من 25 ، حيث بلغ الهامش التشغيلي 28.21% وهامش صافي الدخل 25.61%. اعتبارا من أحدث إصدار للأرباح، انخفض كلا المقياسين إلى 14.66% و 14.50% على التوالي.

يبدو الأساس المالي لشركة علي بابا قويا، حيث يوجد احتياطي نقدي كبير يبلغ 78.66 مليار دولار وعبء ديون منخفض نسبيا، ويبلغ الدين طويل الأجل 21.71 مليار دولار، بينما يبلغ الدين قصير الأجل 5.4 مليار دولار.

تقدير السعر العادل لسهم علي بابا

في هذا النموذج البديل، توقعت نمو كل من قطاعات علي بابا استنادًا إلى معدل النمو الإجمالي CAGR المتوقع في أسواقها الخاصة. 

حيث من المتوقع أن تنمو قطاعات البيع بالتجزئة والجملة الصينية بمعدل نمو سنوي مركب (CAGR) يبلغ 8.21%، وتجارة التجزئة والجملة الدولية بنسبة 15%، Cainiao في سوق منصات التوصيل بنسبة 5.15% ، ووالخدمات السحابية الصينية بنسبة 20.44%، ووسائل الإعلام والترفيه الرقمية الصينية بنسبة 10.88%.

هذا النموذج الأكثر تحفظا يقترح سعرا عادلا يبلغ 148.1 دولار، مما يشير إلى ارتفاع بنسبة 89.3% من سعر السهم الحالي البالغ 78.2 دولار. بالنظر إلى المستقبل إلى السنة المالية 2029، يبلغ سعر السهم المتوقع 184.2 دولار، مما يعني عوائدا سنوية تبلغ 22.6%.

المخاطر المحيطة بشركة علي بابا

يعود عامل الخطر الأساسي إلى التأثير الذي تمارسه الحكومة الصينية. يشكل سيطرة الحكومة على الشركات ، كما يتضح من توقف طرح مجموعة Ant للاكتتاب العام في هونغ كونغ ، خطرًا كبيرًا.

إذا كان هناك جهد متضافر لإبعاد جاك ما ، وهو شخصية رئيسية في توجيه الشركة ، فقد يؤدي ذلك إلى ضربة كبيرة لشركة Alibaba.

ثانيًا ، هناك خطر حدوث ركود صيني حاد يؤثر على حجم مبيعات Alibaba. مع اعتماد أكثر من 65٪ من إيرادات التجارة الإلكترونية على السوق الصيني ، فإن الشركة معرضة للتقلبات الاقتصادية. تمتد هذه الهشاشة إلى ما وراء التجارة الإلكترونية لتشمل منصات الترفيه وكاينياو ، التي ترتبط ارتباطًا وثيقًا بعمليات التجارة الإلكترونية.

أخيرا ، هناك خطر نجاح شركة منافسة أجنبية ، مثل أمازون  (AMZN)، في النمو العدواني داخل السوق الصيني، وقد يؤدي افتقار علي بابا للبنية التحتية اللوجستية في الولايات المتحدة لموازنة نفوذ أمازون إلى وضع الشركة في وضع غير مواتٍ على المدى الطويل. لتخفيف هذا المخاطر ، ستحتاج علي بابا إلى النظر في التوسع الاستراتيجي في أسواق أخرى.

الخلاصة

في النهاية، تبرز مجموعة علي بابا القابضة المحدودة كفرصة استثمارية مقنعة تتميز بنموذج أعمال مرن ومصادر إيرادات متنوعة. على الرغم من التحديات الأخيرة والشكوك التنظيمية، فإن القطاعات الإستراتيجية للشركة، بما في ذلك التجارة الإلكترونية والسحابية والخدمات اللوجستية، تظهر إمكانات نمو قوية محليا ودوليا.

من خلال نموذج التقييم، نلاحظ أن انخفاض قيمة علي بابا يمكن أن يصل إلى 161.9% بالنظر إلى تقديرات المحللين. ومع ذلك، ولجعل الأمر أكثر تحفظا، أجريت تقديراتي الخاصة التي تشير إلى أن شركة علي بابا مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية بنسبة 89.3%. بعد إجراء النموذجين، قمت بتعيين سعر مستهدف للسهم لشركة علي بابا يبلغ 148.1 دولار أمريكي، وهو ما يمثل ارتفاعا بنسبة 89.3% عن سعر السهم الحالي البالغ 78.2 دولار أمريكي.

 علاوة على ذلك، يمكن أن يصل سعر السهم إلى 184.2 دولار في السنة المالية 2029 (عام 2028)، وهو ما يترجم إلى عوائد سنوية تبلغ 22.4%.

ولكن أعتقد مخاطر الشركة كبيرة للغاية وأن هناك خيارات أخرى أكثر إثارة للاهتمام بناء على ملف المخاطر والعائد، وان الافضل أن يكون لعلي بابا مكان في محقظتك الأستثمارية ولكن ليس مكان كبير،  إذا تضاعفت شركة علي بابا في غضون 10 سنوات ، فإن هذا يمثل عائدا سنويا يبلغ 7.2% فقط ، بينما تقدم سندات الحكومة الأمريكية حوالي 5% الآن.

اقرأ أيضا…

• لماذا انخفضت أسهم شركة علي بابا 8%؟
• أسهم على بابا تواصل النزيف لليوم الثاني على التوالي..ماذا يحدث؟
• وارين بافيت يتخلى عن أسهم جنرال موتورز