الفيدرالي الأمريكي: ترقب حاسم لـ”النقاط” في اجتماع يونيو وسط تحديات التضخم والاضطرابات الجيوسياسية

منذ 4 أيامآخر تحديث: يونيو 18, 2025

0 37 4 دقائق

تتوجه أنظار الأسواق العالمية اليوم، الأربعاء، إلى قرار الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي بشأن أسعار الفائدة وتوقعاته المستقبلية. ورغم أن تغيير سعر الفائدة الفوري يبدو مستبعداً، إلا أن اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC)، الذي يُختتم اليوم، سيحمل إشارات مهمة للغاية قد تُحرّك الأسواق بقوة. وسيكون التركيز على ما إذا كان أعضاء اللجنة سيلتزمون بتوقعاتهم السابقة لخفضين في أسعار الفائدة هذا العام، وكيف يرون اتجاه التضخم، بالإضافة إلى رد فعل رئيس الفيدرالي الأمريكي جيروم باول على حملة البيت الأبيض المكثفة المطالبة بسياسة نقدية أكثر تيسيراً.

توقعات الفائدة: “مخطط النقاط” في بؤرة الاهتمام

يعد “مخطط النقاط” (Dot Plot) لأعضاء اللجنة، والذي يُظهر توقعاتهم الفردية لمسار أسعار الفائدة، في صدارة اهتمامات المستثمرين. ففي آخر تحديث للمخطط في مارس الماضي، أشار أعضاء اللجنة إلى ما يُعادل خفضين بمقدار ربع نقطة مئوية هذا العام، وهو ما يتماشى مع تسعير السوق الحالي. ومع ذلك، كان هذا التوقع متقاربًا جدًا، وقد يؤدي تغيير رأي مشاركين اثنين فقط إلى خفض التوقع المتوسط إلى خفض واحد فقط.

الفيدرالي الأمريكي في وضع “الانتظار والترقب”

يعقد اجتماع الفيدرالي الأمريكي وسط خلفية جيوسياسية معقدة. فعلى الرغم من أن تأثير تعريفات الرئيس دونالد ترامب على التضخم كان محدوداً حتى الآن، إلا أن الغموض يكتنف تأثيرها المستقبلي. وفي الوقت نفسه، كثف ترامب ومسؤولون آخرون في الإدارة الأمريكية دعواتهم لـ الفيدرالي الأمريكي لخفض أسعار الفائدة، ملقين اللوم على البنك في تكاليف مالية ضخمة على البلاد.

إضافة إلى ذلك، يُهدد الصراع الدائر بين إسرائيل وإيران بزعزعة استقرار مشهد الطاقة العالمي، مما يُقدم متغيراً آخر يُعقد مهمة تحديد السياسة النقدية.

يُشير بنك أوف أمريكا (BofA) إلى أن “الرسالة الرئيسية للفيدرالي في اجتماع يونيو ستكون أنه لا يزال مرتاحاً لوضع الانتظار والترقب”. ويتوقع البنك أن الفيدرالي الأمريكي لن يُخفض أسعار الفائدة على الإطلاق هذا العام، لكنه سيُبقي الباب مفتوحاً لإمكانية خفض واحد. ويُضيف: “يجب على المستثمرين التركيز على رأي باول بشأن بيانات سوق العمل الضعيفة، وقراءات التضخم المعتدلة الأخيرة، ومخاطر التضخم المستمر المدفوع بالتعريفات الجمركية”.

إشارات اقتصادية متباينة: بين قوة سوق العمل وتضخم مستتر

تُقدم الإشارات الاقتصادية الحالية صورة متباينة تُعقد مهمة الفيدرالي الأمريكي:

سوق العمل: على الرغم من أن معدل البطالة لا يزال منخفضاً عند 4.2%، فقد أظهر تقرير الوظائف غير الزراعية لشهر مايو تباطؤاً مستمراً وإن كان تدريجياً في سوق العمل. كما ارتفعت المطالبات المتكررة لإعانات البطالة إلى أعلى مستوى لها منذ نهاية عام 2021، مما يشير إلى أن العاطلين عن العمل يستغرقون وقتًا أطول للعثور على وظائف جديدة. هذه التطورات تضغط على الفيدرالي الأمريكي للتفكير في التيسير.
التضخم: تُشير أحدث بيانات التضخم إلى أن التعريفات الجمركية لم تُؤثر كثيراً على الأسعار، على الأقل على نطاق الاقتصاد الكلي. فقد ارتفع مؤشر أسعار المستهلك الأساسي بنسبة 0.1% فقط في مايو، كما ظل تضخم أسعار المنتجين معتدلاً. هذا قد يُشكل حافزا للفيدرالي الأمريكي للنظر في التيسير.

ومع ذلك، يُحذر خبراء من أن “التضخم الناجم عن التعريفات الجمركية قد لا يظهر تأثيره الكامل في بيانات مؤشر أسعار المستهلك إلا بعد بضعة أشهر”، مما يُشير إلى أن “صدمة الأسعار قد لم تحدث بعد”. كما أن ارتفاع أسعار النفط نتيجة لصراع الشرق الأوسط يُهدد بخلق مصدر جديد للتضخم.

يُرى أننا في “عالم يُشير إلى تباطؤ التضخم”. ويُعتقد أنه “لولا هذه التعريفات المرتقبة التي ستنتقل وتتدفق [عبر الاقتصاد]، لأعتقد أن الفيدرالي سيكون في وضع استباقي ويسعى لخفض أسعار الفائدة”.

توقعات السوق والمسار المستقبلي

بينما تُشير أسعار السوق حالياً إلى أن الخفض التالي لأسعار الفائدة سيأتي في سبتمبر، وهو ما سيكون الذكرى السنوية لخفض مفاجئ وعدواني بنصف نقطة مئوية نفذته لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية العام الماضي وسط مخاوف من سوق العمل. وقد أضافت اللجنة خفضين آخرين بمقدار ربع نقطة بحلول نهاية العام وظلت السياسة النقدية ثابتة منذ ذلك الحين.

يُشير ديفيد ميريكل، الخبير الاقتصادي في جولدمان ساكس، إلى أنه في المناخ الحالي، “تراجعت التوترات التجارية إلى حد ما، وكان التضخم منخفضاً، وأظهرت البيانات الصعبة علامات محدودة فقط على التباطؤ”. يتوقع جولدمان ساكس أن الفيدرالي الأمريكي سيلتزم بتوقعاته لخفضين في أسعار الفائدة، لكن خبراء البنك يتوقعون في النهاية خفضا واحدا فقط.

يُضيف ميريكل: “نحن على ثقة بأننا لا نزال على المسار الصحيح لتخفيضات محتملة في أسعار الفائدة لأنه بغض النظر عن التعريفات الجمركية، فإن أخبار التضخم كانت ضعيفة إلى حد ما. بينما خفض مبكر ممكن، من المرجح أن تكون ذروة تأثيرات التعريفات الصيفية على قراءات التضخم الشهرية طازجة للغاية بحيث لا يسمح لـ FOMC بالخفض قبل ديسمبر”.

سيُحدّث المسؤولون أيضاً توقعاتهم للتوظيف والتضخم ونمو الناتج المحلي الإجمالي. ويتوقع غولدمان ساكس أن ترفع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية توقعات التضخم إلى 3% لعام 2024 بأكمله (أعلى بنسبة 0.2% من مارس). كما يتوقع البنك خفضاً طفيفاً في نمو الناتج المحلي الإجمالي إلى 1.5% من 1.7%، وارتفاعاً طفيفاً في معدل البطالة إلى 4.5%.

سيستخدم المسؤولون الصيف لمراقبة البيانات واتخاذ القرارات بشأن ما سيفعلونه لاحقًا في العام. ويرى أن الفيدرالي الأمريكي سيُحافظ على موقفه “الانتظار والترقب” في اجتماع يونيو، ويشدد على أنه لا يزال يتوقع معرفة المزيد حول التوقعات المتغيرة خلال الأشهر القليلة المقبلة، ويستمر في الإشارة إلى سبتمبر كنقطة قرار تالية بشأن أسعار الفائدة.

ختاما يواجه الفيدرالي الأمريكي قرارا معقدا في اجتماع يونيو، حيث يوازن بين بيانات اقتصادية متباينة، وضغوط سياسية مكثفة لخفض أسعار الفائدة، وتداعيات غير مؤكدة للتعريفات الجمركية وصراع الشرق الأوسط. بينما تبقي التوقعات الأساسية على أسعار الفائدة ثابتة في الوقت الراهن، فإن “مخطط النقاط” وتصريحات رئيس الفيدرالي الأمريكي جيروم باول ستقدم رؤى حاسمة حول مسار السياسة النقدية المستقبلية في هذا المشهد الاقتصادي والجيوسياسي المتغير باستمرار.

اقرأ أيضا…