أسهم الذكاء الاصطناعي ورحلة البحث عن “جوجل” التالية

يشهد عالم التكنولوجيا تحولا جذريا بفضل صعود الذكاء الاصطناعي (AI)، الذي لم يعد مجرد مفهوم مستقبلي بل أصبح حقيقة ملموسة تعيد تشكيل الصناعات وتخلق فرصا استثمارية هائلة. فأسهم الذكاء الاصطناعي تثير اهتمام المستثمرين حول العالم، لكن فهم ديناميكيات هذا القطاع يتطلب نظرة أعمق إلى سلسلة القيمة التي يقوم عليها الذكاء الاصطناعي.

تشبه هذه المرحلة المبكرة من تطور الذكاء الاصطناعي السنوات الأولى لظهور الإنترنت. فبينما ركزت حمى “دوت كوم” على مزودي الأجهزة مثل “سيسكو”، فإن القيمة الحقيقية قد تم إنشاؤها لاحقا في التطبيقات التي بنيت على شبكة الويب، مثل “جوجل” و”أمازون” و”ميتا”. فهل تكرر أسهم الذكاء الاصطناعي هذا السيناريو؟

لقد حددت شركة McKinsey & Co. ستة مستويات لسلسلة قيمة الذكاء الاصطناعي، والتي ستمثل عدستنا التحليلية:

1. الأجهزة (Hardware): البنية التحتية ومكونات مراكز البيانات والرقائق.
2. المنصات السحابية (Cloud Platforms): توفير قوة الحوسبة كخدمة عند الطلب.
3. النماذج التأسيسية (Foundation Models): نماذج اللغات الكبيرة (LLMs) التي تقف وراء “السحر” الذي يقدمه الذكاء الاصطناعي التوليدي.
4. مراكز النماذج وعمليات تعلم الآلة (Model Hubs & MLOps): الأدوات التي تدير عملية التطوير.
5. التطبيقات (Applications): الأدوات المتاحة للمستخدمين النهائيين.
6. الخدمات (Services): الشركات الاستشارية التي تساعد الشركات على صياغة استراتيجياتها في مجال الذكاء الاصطناعي.

دعونا نستكشف أين نقف الآن في كل مستوى.

الأجهزة: نضوج الاتجاهات وتساؤلات حول التقييم والمنافسة

كانت الشركات التي توفر وحدات معالجة الرسوميات (GPUs) وغيرها من الأجهزة اللازمة لتوسيع نطاق مراكز البيانات هي الرابح الأوائل في سباق تسلح الذكاء الاصطناعي. لقد استثمر أكبر مزودي الخدمات السحابية مئات المليارات في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، وتستمر الاستثمارات الفصلية في الارتفاع، وإن كان التسارع قد تباطأ قليلا.

على الرغم من أن الاستثمار الرأسمالي (CapEx) لا يذهب بالكامل إلى البنية التحتية للذكاء الاصطناعي (خاصة لشركات مثل أمازون وتسلا وأبل)، إلا أنه يمثل مؤشرا جيدا للاستثمارات في الأجهزة. تستفيد شركات مثل إنفيديا (Nvidia) و تي إس إم سي (TSMC) و برودكوم (Broadcom) من زخم قوي. ومع ذلك، فقد نضج هذا الاتجاه، وتدور التساؤلات الآن حول:

• التقييم مقابل معدلات النمو المحتملة: كان النمو في الإنفاق أكثر استدامة مما توقعه الكثيرون. لكن أسهم الذكاء الاصطناعي التي تقيم على أساس “الكمال” ستظل حساسة لأي إشارة تباطؤ.
• المنافسة: أدت السوق المتنامية لرقائق الذكاء الاصطناعي والأجهزة الأخرى إلى تزايد الاستثمار في هذا القطاع. لدى الشركات الصينية حافز إضافي في شكل حظر التصدير الأمريكي. تخطط شركة SMIC لبدء تصنيع رقائق الذكاء الاصطناعي لشركة هواوي العام المقبل.
• هوامش الربح: عندما تشتد المنافسة، تميل هوامش الربح إلى الانخفاض. تمتلك شركات مثل إنفيديا وتي إس إم سي ملكية فكرية وقدرة يصعب تكرارها. لكن بالنسبة للشركات التي تبيع معدات أكثر عمومية، فمن المرجح أن تتعرض هوامش الربح للضغط.
• 

المنصات السحابية: نمو يتحقق، ولكن بتكلفة

يدفع الذكاء الاصطناعي عجلة النمو لأكبر مزودي الخدمات السحابية في العالم، مثل خدمات أمازون ويب (Amazon Web Services) و مايكروسوفت أزور (Microsoft Azure) و جوجل كلاود (Google Cloud)، بالإضافة إلى المنافسين الأصغر مثل أوراكل وآي بي إم، وفي الصين، علي بابا وتينسنت. هذه الشركات ستشعر بالارتياح لرؤية استثماراتها الرأسمالية تبدأ في جني الثمار.

لقد نمت إيرادات شركة CoreWeave، وهي مزود سحابي متخصص في الذكاء الاصطناعي ومدرجة حديثا، عشرة أضعاف لتصل إلى 2.7 مليار دولار في 24 شهرا، لكنها تنفق حاليا مليارات الدولارات لتحقيق ذلك.

النماذج التأسيسية: تقدم سريع، منافسة متصاعدة، وحدود تلوح في الأفق

تستمر نماذج اللغات الكبيرة (LLMs) التي تدعم الذكاء الاصطناعي التوليدي في إبهارنا بقدراتها، وتشهد أيضا تزايدا في حركة المرور. يظهر الرسم البياني من OpenRouter كيف تسارع استخدام النماذج منذ بداية العام، حيث وصل إجمالي استخدام الرموز (Tokens) إلى 109.8 مليار في الأسبوع المنتهي في 19 مايو، مع هيمنة نماذج جوجل (35.6 مليار) ومايكروسوفت (19.4 مليار).

تظهر السوق تنافسية للغاية، لكن وجود إمكانية الوصول إلى المستخدمين المحتملين (مثل جوجل ومايكروسوفت) يقطع شوطاً طويلاً. في مجال القدرات، المنافسة أكثر حدة. تُسجل مواقع مثل Livebench النماذج اللغوية الكبيرة لمهام محددة مثل الاستدلال والبرمجة وتحليل البيانات واللغة. عادةً ما يتصدر نموذج مختلف في كل فئة، ولكن فقط حتى يتم إصدار نموذج آخر أكثر قوة.

من الجدير بالذكر أن النماذج مفتوحة المصدر مثل Llama من ميتا، و DeepSeek، و Qwen تتخلف قليلاً، لكنها تلحق بأفضل النماذج في غضون أشهر.

من المحتمل أن تواجه نماذج اللغات الكبيرة مشكلات في التوسع في مرحلة ما – ربما قريباً جداً، كما يعتقد البعض. إذا حدث ذلك، أو عندما يحدث، فإن وتيرة تحسين النموذج ستتباطأ، وبالتالي يمكن أن تصبح أكثر قابلية للتبادل. الخلاصة هي أن امتلاك العملاء ربما يكون أكثر أهمية من امتلاك أفضل نموذج.

مراكز النماذج وعمليات تعلم الآلة (MLOps): بنية تحتية حاسمة، وصول استثماري محدود

أصبحت أدوات MLOps (عمليات تعلّم الآلة) جزءا حاسماً من النظام البيئي. تحتاج الموارد باهظة الثمن إلى الإدارة – ويجب أن تكون العملية آمنة أيضاً. يُقدم التسرع في طرح أدوات الذكاء الاصطناعي الجديدة مجموعة من نقاط الضعف المحتملة، لذا فإن MLOps يسير جنبا إلى جنب مع DevSecOps (أمن وتطوير العمليات).

لا يوجد نقص في الشركات العاملة في هذا المجال، ولكن لا توجد العديد من الخيارات المتاحة لمستثمري الأسهم. تقدم جميع شركات الذكاء الاصطناعي/السحابة الكبيرة أدوات MLOps كجزء من خدماتها. وهناك أيضاً شركات أصغر غير مدرجة مثل Databricks و DataRobot و Kubeflow.

من الشركات المدرجة التي يمكن النظر فيها: JFrog التي توفر أدوات تطوير البرامج وأطلقت مؤخراً JFrog ML. و Gitlab التي توفر أيضاً مجموعة من أدوات تطوير البرامج مع التركيز على DevSecOps، بما في ذلك أدوات MLOps.

التطبيقات: تزايد التبني، ولكن “التطبيق القاتل” لا يزال بعيد المنال

بدأ مستوى التطبيقات يشهد المزيد من التبني، حيث تزيد الشركات من استثماراتها في الذكاء الاصطناعي ويزداد ارتياح المستخدمين له. ومع ذلك، من العدل القول إننا لم نشهد “تطبيقاً قاتلاً” بعد (Killer App) يُحدث ثورة في الاستخدامات اليومية.

تقدر “Business of Apps” حجم سوق تطبيقات الذكاء الاصطناعي بنحو 4.5 مليار دولار حاليا، وهو مبلغ ضئيل مقارنة بمئات المليارات التي تم استثمارها بالفعل. يُعد Microsoft Copilot أحد أكثر تطبيقات الذكاء الاصطناعي استخداما، ويبلغ عدد مستخدميه النشطين حوالي 33 مليون مستخدم عبر منصات مختلفة، وهي نسبة ضئيلة مقارنة بـ 1.5 مليار مستخدم لـ Microsoft Office.

ما زلنا في المراحل المبكرة بالنسبة للتطبيقات، ولكن هناك تطبيقات أقل وضوحا تستخدم على نطاق واسع:

• روبوتات الدردشة (Chatbots): تستخدم ملايين المواقع روبوتات تعمل بالذكاء الاصطناعي للتعامل مع الاستفسارات. تساهم هذه الروبوتات بشكل غير مباشر في زيادة المبيعات وخفض التكاليف.
• الأمن السيبراني (Cybersecurity): تستخدم شركات مثل Crowdstrike الذكاء الاصطناعي التوليدي على نطاق واسع لمحاكاة التهديدات والهجمات السيبرانية والتنبؤ بها.
• الإعلانات (Advertising): كانت جوجل وميتا الأكثر نجاحا في تحقيق الدخل من الذكاء الاصطناعي قبل ظهور ChatGPT بوقت طويل، وما زالتا تفعلان ذلك باستخدام أدوات أفضل. العديد من الرابحين الكبار الآخرين من الذكاء الاصطناعي هم أيضاً شركات إعلانية، مثل AppLovin التي شهدت نموا في صافي الدخل بنسبة 220% العام الماضي.

الوكلاء (Agents): لقب عام 2025 بـ “عام الوكيل”، وهي أدوات ذكاء اصطناعي تؤدي مهاما بدلا من مجرد تقديم الاقتراحات، مثل إجراء المدفوعات وتقديم الطلبات وتوقيع العقود وحجز الرحلات. تركز شركتا ServiceNow و Salesforce بقوة على الوكلاء، وقد أطلقا مجموعات من الوكلاء في أواخر العام الماضي وأضافا ميزات جديدة خلال الربع الأول.

الذهب الرقمي ذو القيمة الاستراتيجية المتراكمة

أحد أكبر الرابحين خلال موسم الأرباح كانت شركة Snowflake، التي تساعد عملاءها على إدارة البيانات عبر منصات متعددة وتشهد طلباً على أحدث أدواتها. البيانات ضرورية للذكاء الاصطناعي، وهي إحدى أفضل الطرق لتمييز الشركة عن غيرها. للحصول على أقصى استفادة من الوكلاء وأدوات الذكاء الاصطناعي الأخرى، تحتاج الشركات إلى التأكد من أنها تستطيع جمع وتنظيم والوصول إلى أكبر قدر ممكن من البيانات المفيدة.

تعد البيانات أيضاً جزءاً أساسياً من استراتيجية شركات مثل Salesforce، التي استحوذت للتو على منصة إدارة البيانات Informatica مقابل 8 مليارات دولار. من الرابحين الكبار الآخرين خلال العام الماضي كانت Palantir، التي شهدت تسارعاً في المبيعات لثمانية أرباع متتالية وتعمل الآن بمعدل 39%.

تحظى منصات إدارة البيانات بلحظة تألق حالياً، لكن هناك نقطة أخرى يجب على المستثمرين الانتباه إليها: الشركات التي تجمع بالفعل الكثير من البيانات الغنية تتمتع بميزة غير عادلة مع الذكاء الاصطناعي. من الشركات المعروفة في جمع البيانات: أمازون، ميتا، ألفابت، فيزا، ماستركارد، و باي بال.

الخدمات: طلب مرتفع، نتائج متباينة، وإمكانات مغفلة

تتزايد استثمارات الذكاء الاصطناعي حول العالم، ولكن في الوقت نفسه، هناك نقص في المهنيين المهرة في هذا المجال. يجب أن يكون هذا خبراً رائعاً لشركات الاستشارات في مجال تكنولوجيا المعلومات التي تقدم المشورة للشركات حول استراتيجيات تكنولوجيا المعلومات والرقمنة.

الغريب أن هذا لم يترجم حقاً إلى نمو في المبيعات لمعظم الشركات في هذا القطاع. ومع ذلك، فإن المحللين متفائلون بشأن المستقبل، وتحديداً لشركات مثل Kyndryl و Accenture plc و Grid Dynamics Holdings و Endava plc.

الذكاء الاصطناعي ليس مجرد قطاع

يُعد الذكاء الاصطناعي الآن جزءاً لا يتجزأ من كل صناعة. فأسهم الذكاء الاصطناعي لم تعد محصورة في الشركات التكنولوجية فحسب، بل تمتد لتشمل كل قطاع. في المستقبل، ستحتاج كل حالة استثمارية إلى النظر في كيفية مساعدة الذكاء الاصطناعي للشركة أو الإضرار بها.

بعض الأسئلة الرئيسية للمستثمرين هي:

• هل يمكن لهذه الشركة الاستفادة من الذكاء الاصطناعي لتحسين وضعها التنافسي؟
• هل الشركة معرضة لخطر التعطيل بسبب الذكاء الاصطناعي؟
• هل لديها استراتيجية واضحة وفعالة لتبني الذكاء الاصطناعي والبقاء ذات صلة؟

اختفاء بعض المزايا التنافسية: قد تختفي بعض المزايا التنافسية التي كانت راسخة لعقود بين عشية وضحاها. الشركات البرمجية معرضة للخطر بشكل خاص، حيث يمكن تكرار العديد من الأدوات بتكلفة منخفضة جداً.

أدوبي (Adobe) مثال رئيسي. “Creative Cloud” من أدوبي ليست رخيصة، ويمكن الآن إنشاء الكثير من المحتوى باستخدام أدوات متاحة مجاناً. ولكن هناك طريقتان للنظر إلى هذا:

1. قد تتعطل الشركة مع توفر أدوات ذكاء اصطناعي جديدة.
2. بدلاً من ذلك، إذا كانت نفس الأدوات متاحة للجميع، فإن المبدعين يحتاجون إلى شيء يجعل عملهم مميزاً.

تبني الذكاء الاصطناعي كمحرك رئيسي لنمو الأرباح: يمكن لجميع أنواع الشركات الاستفادة من خلال زيادة المبيعات وخفض التكاليف من خلال تطبيق الذكاء الاصطناعي في أعمالها، مما يعزز في النهاية هوامش الربح. لننظر إلى ما حققته ألفابت و مايكروسوفت و ميتا بالفعل خلال العامين الماضيين فقط في هوامش التشغيل الخاصة بهم:

• ألفابت: من 25% إلى 31%
• مايكروسوفت: من 41% إلى 45%
• ميتا: من 28% إلى 42%

هذا النمو في الهوامش يعكس بوضوح الكفاءة التشغيلية والقدرة على تحقيق الدخل من خلال استثماراتهم في الذكاء الاصطناعي.

في الختام، إن فهم سلسلة قيمة الذكاء الاصطناعي ومراقبة التطورات في كل مستوى أمر بالغ الأهمية للمستثمرين المهتمين بـ أسهم الذكاء الاصطناعي. فبينما يواجه بعض اللاعبين الأوائل تحديات التقييم والمنافسة، تبرز فرص جديدة في الطبقات الأخرى، خاصة تلك التي تركز على البيانات وتطبيقات الذكاء الاصطناعي التي تحل مشكلات حقيقية للشركات والمستهلكين. البحث عن “جوجل” أو “أمازون” التالية في عالم الذكاء الاصطناعي يتطلب نظرة شاملة تتجاوز مجرد بريق العناوين الرئيسية.

اقرأ أيضا…

• الاستثمار في سوق الأسهم الأوروبية: دليل كامل
• الأسهم الأمريكية تبدأ يونيو بمكاسب وتتجاهل توترات التجارة العالمية
• سهم نفيديا: نمو قوي رغم تحديات الصين ومستقبل واعد في عصر الذكاء الاصطناعي