شرح مخطط النقاط (Dot Plot): فهم كيفية توقع الاحتياطي الفيدرالي
يعد مخطط النقاط (Dot Plot) أحد أكثر الرسوم البيانية التي تحظى بتدقيق مكثّف في الأسواق المالية. منذ يناير 2012، يقوم الاحتياطي الفيدرالي كل ثلاثة أشهر بتحديث هذا المخطط الذي أصبح بشكل غير رسمي أداة لتوقع السياسة النقدية للبنك المركزي الأمريكي، سواء أراد الاحتياطي الفيدرالي ذلك أم لا. كما يُعدّ مصدرًا مهمًا للكشف عن الاختلافات في آراء أعضاء لجنة السياسة النقدية، رغم تعقيده.
ما هو مخطط النقاط؟
هو رسم بياني يعرض تقديرات معدل الفائدة الفيدرالي، وهو معدل الفائدة قصير الأجل الذي يتحكم فيه الاحتياطي الفيدرالي. يضع أعضاء لجنة السوق المفتوحة نقطة تمثل توقعاتهم للمعدل المناسب في نهاية كل من السنوات الثلاث المقبلة وعلى المدى الطويل. يولي المستثمرون اهتمامًا خاصًا للنقطة المتوسطة (Median Dot)، حيث تساهم في تحديد الاتجاه العام للتوقعات. يمكن لما يصل إلى 19 من صانعي السياسة النقدية المشاركة في تحديد النقاط، وهم سبعة محافظين في مجلس الاحتياطي الفيدرالي و12 رئيسًا للبنوك الإقليمية.
ما أهمية توقع معدل الفائدة الفيدرالي؟
ظهر مخطط النقاط أواخر عام 2011 في وقت كان الاحتياطي الفيدرالي يدرس كيفية تهيئة الأسواق للتحوّل عن التدابير النقدية غير المسبوقة التي تم اتخاذها بعد الأزمة المالية. رأى بن برنانكي، رئيس الاحتياطي الفيدرالي آنذاك، وجانيت يلين، نائبته التي أصبحت لاحقًا رئيسة للاحتياطي الفيدرالي، أن مخطط النقاط أداة يمكن من خلالها توضيح توجهات الاحتياطي الفيدرالي للأسواق بما يتجاوز القرارات الفورية. تُركّز بيانات لجنة السوق المفتوحة عادةً على الظروف الاقتصادية الحالية وأهداف أسعار الفائدة القريبة، بينما يقدّم مخطط النقاط رؤية أعمق للتوقعات المستقبلية.
لماذا يعتبر المخطط مهما؟
عندما يتغير مخطط النقاط، يُرسل رسالة قوية إلى المستثمرين حول نية الاحتياطي الفيدرالي في تسريع أو إبطاء سياسات التخفيف أو التشديد النقدي. كما يوفر معيارًا يمكن استخدامه لمقارنة وجهة نظر الاحتياطي الفيدرالي الرسمية بتوقعات الأسواق المالية.
هل يمكن معرفة من وضع كل نقطة؟
لا، مخطط النقاط مجهول الهوية، فلا يمكن تحديد من قدم كل تقدير، سواء كان رئيس الاحتياطي الفيدرالي أو غيره. لكن المحللين عادةً يحاولون التخمين.
الانتقادات الموجهة لمخطط النقاط
تتركز الانتقادات حول أن التوقعات ليست إجماعًا رسميًا. حاولت فرق العمل في الاحتياطي الفيدرالي الوصول إلى إجماع للنقاط، لكن المسؤولين رأوا أن تحقيق اتفاق بين هذا العدد الكبير من الأعضاء ذوي الآراء المختلفة سيكون صعبًا. كما أن كل عضو قد يعتمد في توقعاته على نماذج اقتصادية وافتراضات مختلفة، مما يجعل هناك نقصًا في الاتساق.
تزيد الأمور تعقيدًا بسبب أن خمسة فقط من رؤساء البنوك الإقليمية الـ12 لديهم حق التصويت في لجنة السوق المفتوحة خلال أي عام، ما يثير تساؤلات حول مدى تمثيل النقاط لتوجهات اللجنة على المدى الطويل.
رؤية قادة الاحتياطي الفيدرالي للمخطط
تتباين مشاعر قادة الاحتياطي الفيدرالي حول المخطط. في عام 2014، قالت جانيت يلين، في أول مؤتمر صحفي لها كرئيسة للاحتياطي الفيدرالي، إن الناس “لا ينبغي أن ينظروا إلى مخطط النقاط باعتباره الوسيلة الرئيسية التي تتحدث بها اللجنة إلى الجمهور.” ومع ذلك، في عام 2016، أشارت إلى أن تعديل النقاط يعكس تباطؤ النمو العالمي وتشديد الأوضاع الائتمانية.
أما جيروم باول، الذي تولّى المنصب في 2018، فقد قلّل من أهمية المخطط، واصفًا إياه بأنه “ليس خطة.” لكنه استشهد به أحيانًا، مثلما حدث في يونيو 2023، عندما امتنع صانعو السياسة عن رفع الفائدة بينما أظهر المخطط زيادات مستقبلية، مما ساعد في منع الأسواق من التهافت على اعتقاد خاطئ بأن دورة التشديد قد انتهت.
رغم الانتقادات، يبقى مخطط النقاط أداة حيوية تساعد في فهم توجهات الاحتياطي الفيدرالي، وتمنح الأسواق لمحة عن السياسة النقدية المستقبلية. ومع ذلك، تبقى قراءته بحاجة إلى الحذر بسبب الغموض الذي يحيط بتفاصيله.
اقرأ أيضا…
- الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي يتوقع خفضين فقط لأسعار الفائدة العام القادم
- الاحتياطي الفيدرالي يخفض أسعار الفائدة بربع نقطة، ويشير إلى تخفيضات أقل في المستقبل
- استقرار الدولار قبل اجتماع الاحتياطي الفيدرالي والتركيز على توقعات أسعار الفائدة لعام 2025
