سهم أتابسكا فرصة استثمارية في قطاع النفط الكندي

شركة نفط أتاباسكا (Athabasca Oil Corporation) هي شركة طاقة كندية متكاملة ومتنوعة تركز على التطوير المستدام لموارد النفط الحراري والنفط الخفيف.

تتداول شركة أتابسكا حاليا عند مستوى 4.40 دولار وقت كتابة المقالة

تأسست الشركة عام 2010 بعد إعادة هيكلة شركة أتساباسكا أويل ساندز السابقة. يقع مقر الشركة الرئيسي في مدينة كالجاري الكندية.

وتتركز عمليات الشركة الرئيسية على تطوير رمال النفط في منطقة أتاباسكا شمال شرق ألبرتا، وتشمل هذه العمليات كلا من التعدين واستخلاص النفط الحراري بالمكان، والمشروع الرائد للشركة هو مشروع رمال نفط هانغينغستون الذي ينتج البيتومين، و بدأ الإنتاج في عام 2012 ويبلغ طاقته حوالي 12 ألف برميل يوميا، تمتلك شركة نفط أتاباسكا أيضًا حصة في مشروع ماكاي ريفر لاستخلاص النفط الحراري بالمكان بالقرب من فورت ماكموراي، ويبلغ طاقته الإنتاجية حوالي 35 ألف برميل يوميا.

فيما يتعلق بتعدين رمال النفط، تمتلك شركة نفط أتاباسكا حصة 40% في منجم جاكبين الذي تديره شركة شل، ويبلغ طاقته حوالي 100 ألف برميل يوميا، اعتبارا لأوائل عام 2022، امتلكت شركة نفط أتاباسكا أكثر من مليار برميل من الاحتياطيات المؤكدة والمحتملة. 

حوالي 55٪ من الاحتياطيات قابلة للتعدين بينما يتم استخلاص 45% منها باستخدام تقنية الاستخلاص الحراري بالمكان، وتهدف الشركة إلى زيادة إنتاجها إلى أكثر من 150 ألف برميل يوميا بحلول عام 2025 من خلال المشاريع والتوسعات القائمة.

شركة أثاباسكا أويل هي شركة صغيرة ولكنها متنامية لإنتاج النفط الثقيل الحراري الذي يتم استخراجه من الصخور المتجمعة بشكل فضفاض باستخدام عملية حقن البخار SAGD، ومن هنا جاء مصطلح “النفط الحراري”. ومن مزايا هذا النوع من إنتاج النفط انخفاض معدلات الاستنزاف مما يسمح بعمر طويل للآبار، وعدم وجود اضطرابات على السطح على شكل برك المخلفات وغيرها. يتم إعادة تدوير المياه على السطح لتقليل التأثيرات البيئية.

تبدو شركة أتابسكا شركة جيدة تنمو بخطى ثابتة ولكن ماذا عن مستقبل قطاع النفط الثقيل؟

مستقبل قطاع النفط الثقيل يدعم شركة أتابسكا

تشير التوقعات الاقتصادية الكلية إلى مستقبل مشرق للنفط الثقيل الكندي، وهو ما أكدته شركة أتاباسكا أويل (ATHOF) في عرضها التقديمي الأخير. ومع ظهور أسواق جديدة للنفط الثقيل، وانطلاق تشغيل خط تي ام أكس (TMX) الذي طال انتظاره، يتوقع المحللون استقرار أسعار النفط الكندي وتحسّن فرق السعر بينه وبين خام غرب تكساس الوسيط (WTI).

وقد شهد فرق السعر بين نفط غرب كندا الثقيل وخام غرب تكساس الوسيط جمودًا في الأشهر الأخيرة بسبب تأخير تشغيل خط تي ام أكس، ولكن من المتوقع أن يتقلص هذا الفرق  بمجرد بدء تشغيل الخط.

وتجدر الإشارة إلى أن النفط الخام الثقيل المستخرج من كندا يعتبر خيارًا جذابًا لتجديد مخزون النفط الاستراتيجي الأمريكي (SPR) الذي يجري حاليًا، حيث لا تلائم أنواع النفط الخام الخفيف المستخرجة من الحجر الزيتي احتياجات مصافي التكرير الأمريكية.

ديون شركة أتاباسكا

بلغ إجمالي ديون شركة نفط أتاباسكا 182.4 مليون دولار كندي في سبتمبر 2023، مقابل 240.1 مليون دولار كندي في العام السابق. ومع ذلك، يظهر الميزانية العمومية للشركة امتلاكها نقدًا بقيمة 337.1 مليون دولار كندي، مما يعني أن صافي النقد لديها يبلغ 154.7 مليون دولار كندي.

تشير أحدث بيانات الميزانية العمومية إلى أن لدى شركة نفط أتاباسكا التزامات بقيمة 240.6 مليون دولار كندي مستحقة خلال عام، والتزامات بقيمة 281.4 مليون دولار كندي مستحقة بعد ذلك. بالمقابل، لديها نقود بقيمة 337.1 مليون دولار كندي وحسابات مدين بقيمة 130.9 مليون دولار كندي مستحقة خلال عام. لذلك، فإن التزاماتها تفوق مجموع النقد والحسابات المدين قصيرة الأجل بمقدار 54.0 مليون دولار كندي.

بالطبع، تبلغ القيمة السوقية لشركة نفط أتاباسكا 2.54 مليار دولار كندي، لذا يُحتمل أن هذه الالتزامات يمكن إدارتها. ولكن لا يزال هناك ديون كافية تجعل من الضروري للمساهمين مراقبة الميزانية العمومية باستمرار في المستقبل.

على الرغم من الالتزامات الجديرة بالاهتمام، تتمتع شركة نفط أتاباسكا بصافي نقد، لذلك من الإنصاف القول إنها لا تعاني من ديون كبيرة

يجب أن يكون المساهمون على دراية بأن ربح الشركة قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك (EBIT) انخفض بنسبة 48% العام الماضي. إذا استمر هذا الاتجاه في الأرباح، فسيكون سداد ديونها أشبه بمهمة صعبة للغاية.

لا شك أننا نتعلم الكثير عن ديون الشركة من خلال الميزانية العمومية. ولكن الأرباح المستقبلية، أكثر من أي شيء آخر، هي التي ستحدد قدرة شركة نفط أتاباسكا على الحفاظ على ميزانية عمومية سليمة في المستقبل.

نظرة فنية على السهم 

يتحرك السهم في قناة صاعدة مستهدفا مستوى 5.20 دولار كندي للسهم عند الخط الأعلى من القناة

الخلاصة حول شركة نفط أتاباسكا (ATHOF): فرصة استثمارية جذابة

عائد نقدي حر مرتفع: تتداول أسهم شركة نفط أتاباسكا بعائد نقدي حر يبلغ 17.6% بناءً على توقعات التدفقات النقدية لعام 2024. وهذا يجعلها فرصة استثمارية جذابة للغاية.

ديون منخفضة: تتمتع الشركة بمستوى ضئيل من الديون، حيث تبلغ حوالي 134 مليون دولار كندي، مما يقلل من مخاطر التعثر المالي في المستقبل أو دفع فوائد كبيرة.

احتياطيات نفط كبيرة: مع امتلاك الشركة احتياطيات نفط تبلغ 1.2 مليار برميل تكفي لعشرات السنين من الإيرادات المستقبلية دون تكاليف استحواذ إضافية، يمكن القول إن أسهم شركة نفط أتاباسكا مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية في السوق الحالي.

عائد مرتفع على الاستثمار: وفقا لتقديرات نموذج تقييم التدفقات النقدية المخصومة (DCF) على مدى 10 سنوات، يتضح أن الشركة قادرة على تحقيق عائد مرتفع على الاستثمار. فباستخدام معدل انخفاض إنتاج يبلغ 6٪ وعائد صافي معتدل يبلغ 38 دولارًا للبرميل، نجد أنه عند قيمة سوقية تبلغ 1.9 مليار دولار كندي، ستحقق شركة نفط أتاباسكا أرباحًا مستقبلية تتجاوز أربعة أضعاف هذا المبلغ.

أرى أن شركة نفط أتاباسكا تشكل فرصة استثمارية مقنعة على مستويات الأسعار الحالية للمستثمرين الذين لديهم قدرة تحمل للمخاطر.

اقرأ أيضا…

• العقود الأجلة للأسهم الأمريكية ترتفع بدعم من نتائج أرباح نتفليكس الجيدة
• ارتفاع أسهم طيران Spirit بنسبة 17% بعد رفع التوقعات المالية للربع الرابع من عام 2023
• ارتفاع أسهم AMD لأعلى مستوى منذ عام 2021