العرض والطلب وأثره على الذهب

الذهب يعد سلعة يتم تداولها في الأسواق الطبيعية أو في الأسواق المالية، وبالتالي هي غيرها من السلع يتأثر سعرها بقاعدة العرض والطلب. وسنحاول خلال هذا المقال توضيح العوامل التي تؤثر على العرض والطلب بالنسبة للذهب.

بشكل عام زيادة الطلب على الذهب وسط تراجع المعروض من المعدن النفيس يدفع أسعار الذهب إلى الارتفاع، بينما تزايد المعروض من الذهب وتراجع الطلب عليه يؤدي إلى انخفاض أسعار الذهب، وفيما يلي نستعرض أهم العوامل المؤثرة على ميزان العرض والطلب فيما يتعلق بالذهب.

إنتاج الذهب العالمي

أحد أهم عوامل معادلة العرض والطلب على الذهب هو عملية إنتاج الذهب نفسه من المناجم والتي تعد مسئولة عن المعروض من الذهب في العالم وتوفر وحدها جانب العرض في هذه المعادلة، وبطبيعة الحال عند ارتفاع معدلات إنتاج الذهب يتراجع سعر الذهب وعند تراجع معدلات الإنتاج يرتفع سعر الذهب.

أكبر الدول في تعدين وإنتاج الذهب في العالم الصين وجنوب أفريقيا والولايات المتحدة وأستراليا وروسيا وبيرو، وقد بلغ إنتاج الذهب العالمي قرابة 3000 طن متري سنوياً في عامي 2020 – 2021 وذلك مقارنة مع ذروة انتاج الذهب العالمي في عامي 2018 – 2019 عند 3300 طن متري.

الجدير بالذكر أن عام 2010 شهد زيادات في عمليات تعدين وإنتاج الذهب، إلا أن إنتاج الذهب لم يتغير بشكل كبير بداية من عام 2016، ويرجع ذلك إلى صعوبة استخراج الذهب وارتفاع تكلفة التعدين والإنتاج بشكل كبير، لأن الذهب الذي يسهل استخراجه قد خرج بالفعل والمتبقي هو الذهب الذي يحتاج إلى عمليات تعدين صعبة ومكلفة للحصول عليه.

الحصول على كمية أقل من الذهب حالياً يكلف أكثر من سابق. وتزيد تكاليف التعدين والإنتاج للذهب من مستويات الأسعار.

في عام 2022 تصدرت الصين قائمة أكبر دول العالم في إنتاج الذهب، حيث أنتجت 330 طن ما يمثل 11% من الإنتاج العالمي، يليها روسيا في المركز الثاني بإنتاج 320 طن مما يمثل 10% من الإنتاج العالمي.

وفيما يلي جدول يوضح أكبر 10 دول في العالم من حيث إنتاج الذهب خلال عام 2022:

يتضح من الجدول السابق أن 31% تقريباً من إنتاج العالم من الذهب يصدر من 3 دول فقط هي الصين وروسيا وأستراليا. يذكر أيضاً أن ولاية نيفادا الأمريكية تشكل وحدها 72% من إنتاج الولايات المتحدة، حيث يوجد بها أكبر مجمع لتعدين الذهب في العالم والذي يضم ستة مناجم.

هذا ويتوقع مجلس الذهب العالمي أن يشهد عام 2023 انتاج قياسي للذهب يتجاوز المستوى القياسي المسجل في 2018 عند 3300 طن، وذلك في ظل التوسع في عمليات استخراج الذهب في أمريكا الشمالية.

الطلب على المجوهرات (المشغولات الذهبية)

شكلت المجوهرات والمشغولات الذهبية ما يقرب من 44% من الطلب على الذهب في النصف الأول من عام 2022 وفقا لمجلس الذهب العالمي. تعد الهند والصين والولايات المتحدة مستهلكين كبار للذهب المخصص للمجوهرات من حيث الحجم. ويعود 7.5% من الطلب على الذهب إلى التكنولوجيا والاستخدامات الصناعية للذهب، حيث يستخدم المعدن في تصنيع الأجهزة الطبية مثل الدعامات والإلكترونيات الدقيقة مثل وحدات تحديد المواقع.

وتعد الصين والهند من أكبر الأسواق من حيث الحجم حيث تمثلان معاً أكثر من 50% من الطلب العالمي الحالي على الذهب.

في عام 2004 تم منح المواطنين الصينيين حق ملكية سبيكة من الذهب لأول مرة في التاريخ، حيث أثار الصينيين ارتفاع كبير جداً في شراء السبائك والتي أثرت على سعر الذهب في جميع أنحاء العالم.

وكانت هذه بداية لارتفاع الطلب الصيني على الذهب ليستمر في دعم ارتفاع أسعار الذهب في السنوات التالية، وخلال الأزمة المالية العالمية في عام 2008 حدثت طفرة في أسعار الذهب بسبب الطلب عليه كملاذ آمن وتستمر موجة الارتفاع حتى تسجيل أعلى مستوى في عام 2011 عند 1921 دولار للأونصة.

احتلت الصين المرتبة الأولى بين جميع أسواق المجوهرات في العالم، حيث تجاوزت إيراداتها 80 مليار دولار أمريكي. وتعد الصين واحدة من أفضل وجهات استيراد المجوهرات في العالم وأكبر مصدر للمجوهرات. وفي عام 2022 تم شحن مجوهرات بقيمة حوالي 23.2 مليار دولار من الصين إلى هونج كونج لإعادة تصديرها إلى دول أخرى.

تعد الصين أكبر سوق استهلاكي للمجوهرات في العالم. وفي عام 2021 تجاوز عدد مستهلكي المجوهرات في الصين 1.05 مليار، أي ما يقرب من ثلاثة أرباع سكان البلاد. وظل الطلب على الذهب والفضة والمجوهرات ثابتا خلال عام 2022، حيث تراوحت مبيعات التجزئة الشهرية بين 20 إلى 30 مليار يوان.

وفيما يلي حجم الطلب السنوي على المجوهرات في الصين من 2010 إلى 2022 بالطن:

أما عن الهند فنجد أن الذهب يلعب دورًا مهمًا في البنية الاجتماعية والاقتصادية للهند وله قيمة ثقافية بصرف النظر عن كونه استثمارًا ماليًا مهمًا. حيث يعد الذهب علامة على الثروة والهيبة ويعتبر عنصرا أساسيا في العديد من الطقوس الدينية في الهند إلى جانب احتفالات الزواج صاحبة 50% من الطلب على الذهب في الهند.

إلى جانب هذا يعد مهرجان الأضواء الهندوسي ديوالي أو ديبافالي جنبًا إلى جنب مع مهرجان دوسشيرا، أهم الأسباب وراء الارتفاع المنتظم في مبيعات المجوهرات كل عام في الفترة من أوائل أكتوبر وأواخر نوفمبر مع استثناءات قليلة خلال جائحة كوفيد-19.

وفيما يلي حجم الطلب السنوي على المجوهرات في الهند من 2010 إلى 2021 بالطن:

يتضح من هذا أن الطلب على المجوهرات أو المشغولات الذهبية في كل من الصين والهند له حجم وثقل عالمي، ويعد أحد أهم العوامل التي تؤثر على مستويات أسعار الذهب عالمياً وإعلان كل من الهند أو الصين عن نتائج مبيعاتهم أو وارداتهم من الذهب تعد أخبار هامة بالنسبة لأسواق الذهب العالمي التي ترتبط طردياً بالطبع مع الطلب في الهند والصين.

احتياطي الذهب في البنوك المركزية

يعد الذهب عنصرًا مهمًا في احتياطيات البنوك المركزية العالمية بسبب خصائصه المتعلقة بالسلامة والسيولة والعائد – وهي الأهداف الاستثمارية الرئيسية الثلاثة للبنوك المركزية. وعلى هذا النحو تمتلك البنوك المركزية كميات كبيرة من الذهب تمثل حوالي خمس إجمالي الذهب الذي تم استخراجه عبر التاريخ.

تحتفظ البنوك المركزية العالمية بالعملات الورقية والذهب كاحتياطي. ومع قيام البنوك المركزية بتنويع احتياطاتها من العملات إلى الذهب، يعمل هذا عادة على ارتفاع سعر الذهب العالمي.

شهد العقد الأخير تحول جوهري في الطلب على الذهب من قبل البنوك المركزية العالمية، فبعد الأزمة المالية العالمية في عام 2008 تزايد إقبال البنوك المركزية على شراء الذهب لزيادة احتياطيها من المعدن النفيس بقيادة الأسواق الناشئة.

من ناحية أخرى توقفت البنوك المركزية الأوروبية عن عمليات بيع الذهب، ليصبح الطلب من قبل البنوك المركزية على الذهب حالياً مصدر مهم جدا للتأثير على أسعار الذهب عالمياً.

فيما يلي أكبر 5 دول في العالم من حيث احتياطي الذهب لديها وفقاً لمجلس الذهب العالمي:

التوترات الجيوسياسية التي بدأت في التزايد بشكل عالمي خلال الأعوام الأخيرة مثل جائحة كوفيد – 19 والحرب الروسية الأوكرانية والحرب على غزة في منطقة الشرق الأوسط، زادت من عمليات شراء البنوك المركزية للذهب وتنويع احتياطيها.

بعد اندلاع الحرب بين روسيا وأوكرانيا قامت الولايات المتحدة الأمريكية بفرض العديد من العقوبات الاقتصادية على روسيا بدعم من الاتحاد الأوروبي واستخدمت الدولار الأمريكي كسلاح في هذه العقوبات مثل حرمان روسيا من استخدام نظام سويفت العالمي للتحويل بين شبكة البنوك العالمية.

تسبب هذا الاجراء في زيادة المخاوف لدى الدول الأخرى التي كان يمثل الدولار الأمريكي بالنسبة لها معظم الاحتياطي لديها، لتبدأ حملة بين البنوك المركزية العالمية لتنويع الاحتياطي لديها إلى الذهب بدلا من الاعتماد على الدولار فقط.

تسبب هذا في ارتفاع أسعار الذهب لمستويات قياسية على الرغم من تأثره سلباً بالسياسة النقدية المتشددة للبنك الاحتياطي الفيدرالي وعمليات رفع الفائدة لمحاربة التضخم.

يعد البنك المركزي الصيني هو أكبر البنوك المركزية العالمية الذي شهد طفرة مؤخراً في عمليات شراء الذهب وزيادة الاحتياطي لديه من الذهب منذ بداية الحرب الروسية الأوكرانية، خاصة في ظل توتر العلاقات التجارية والسياسية بين الصين والولايات المتحدة الأمريكية.

ارتفعت احتياطيات الذهب في الصين إلى 2226 طنًا بنهاية نوفمبر 2023، بزيادة قدرها 12 طن مقارنة مع شهر أكتوبر 2023، وهي عملية الشراء للشهر الـ 13 على التوالي، وخلال هذه الفترة وحدها تمت إضافة 278 طنًا من الذهب إلى احتياطيات الذهب لدى البنك المركزي الصيني. ووصلت مشتريات الصين حتى الآن من الذهب في عام 2023 إلى 216 طنًا.

مما سبق يتضح لنا أن ميزان العرض والطلب بالنسبة للذهب يساهم بشكل كبير في تحديد أسعار المعدن النفيس، فجانب العرض يتمثل في عمليات تعدين وإنتاج الذهب، بينما يمثل جانب الطلب العديد من العوامل أهمها الطلب على المجوهرات والمشغولات الذهبية واحتياطي الذهب لدى البنوك المركزية العالمية.

تزايد عناصر الطلب تعمل ارتفاع أسعار الذهب بشكل مباشر، لأن الطلب الذي نتحدث عنه هو طلب فعلي على امتلاك الذهب وليس طلب استثماري لذلك يكون له تأثير مباشر على الأسعار في الأسواق العالمية.