تعلم التداولأكاديمية التداول

ما هي أهمية المشتقات المالية؟

هل سمعت من قبل عن مصطلح “المشتقات المالية”؟ قد يبدو هذا المصطلح معقدا في البداية، لكنه في الواقع يشير إلى أدوات مالية أساسية تلعب دورا كبيرا في الاقتصاد العالمي الحديث، وتقدم المشتقات المالية قيمة اقتصادية واجتماعية هائلة من خلال مساعدة الشركات والمؤسسات المالية وحتى الأفراد على إدارة أنواع مختلفة من المخاطر، وتحسين كفاءة الأسواق، وتحفيز الابتكار المالي.

وتشير الأدلة إلى دورها الحيوي في إدارة المخاطر؛ حيث تستخدم أكثر من 90% من أكبر الشركات في العالم المشتقات المالية للتحوط ضد مجموعة من الشكوك، مثل تقلبات أسعار صرف العملات الأجنبية أو أسعار السلع. تخيل أن لديك شركة تستورد مواد خام من الخارج بعملة مختلفة، وتريد أن تحمي نفسك من ارتفاع سعر تلك العملة في المستقبل. هنا يأتي دور المشتقات.

ويعد سوق المشتقات المالية ضخما جدا؛ فالمشتقات المتداولة خارج البورصة (OTC) وحدها بلغت قيمتها الاسمية المستحقة 729.8 تريليون دولار أمريكي في منتصف عام 2024، ووفقا لبنك التسويات الدولية (BIS). هذه الأرقام الضخمة تدل على حجم المعاملات التي تسهلها المشتقات، والتي تعد ضرورية لوظائف اقتصادية حيوية مثل اكتشاف الأسعار وتوفير وصول أوسع لرأس المال.

ملاحظة هامة: يجب أن نميز بين “القيمة الاسمية” للمشتقات (Notional Value) و”القيمة السوقية الإجمالية” (Gross Market Value). القيمة الاسمية هي القيمة الإجمالية للأصل الأساسي الذي يستند إليه العقد (مثل قيمة 100 مليون دولار من النفط في عقد آجل)، وهي تعكس حجم النشاط في السوق. أما القيمة السوقية الإجمالية (17.1 تريليون دولار في منتصف عام 2024) فتمثل القيمة الاقتصادية الفعلية للمخاطرة أو المبلغ الذي سيتم تبادله فعليا في الوقت الحالي. الفارق كبير لأن القيمة الاسمية تشير إلى الكمية الأساسية المرجعية، بينما القيمة السوقية تعكس الالتزامات الفعلية المتراكمة بناءً على تحركات الأسعار.

لقد عززت الإصلاحات التنظيمية التي تم سنها منذ الأزمة المالية العالمية عام 2008، وخاصة زيادة استخدام المقاصة المركزية (حيث تمت مقاصة 76.9% من مشتقات أسعار الفائدة مركزيا في النصف الأول من عام 2024)، استقرار السوق بشكل كبير. إضافة إلى ذلك، يتوسع التطبيق المبتكر للمشتقات ليشمل مجالات مثل التمويل الأخضر وتمكين الشركات الصغيرة والمتوسطة. يهدف هذا المقال إلى تبسيط المشتقات المالية، وإظهار مساهماتها الأساسية في الاقتصاد العالمي الحديث عند استخدامها بمسؤولية وتحت إشراف تنظيمي فعال.

ما هي المشتقات المالية؟

ببساطة، المشتقات المالية هي عقد (اتفاق بين طرفين) تُشتق قيمته من أصل أساسي، أو مؤشر مرجعي، أو حدث معين. هذا “الأصل الأساسي” يمكن أن يكون شيئا واسعا ومتنوعا: مثل سهم شركة، أو سند حكومي، أو سلعة مثل النفط أو المنتجات الزراعية (كالقمح والقهوة)، أو سعر صرف عملة معينة، أو سعر فائدة، أو حتى مؤشر سوق كبير مثل مؤشر S&P 500 (الذي يضم أكبر 500 شركة أمريكية).

الأمر الأهم هو أن امتلاك مشتقة مالية لا يعني عادةً امتلاك الأصل الأساسي نفسه. بدلا من ذلك، هي مجرد اتفاق حول سعر هذا الأصل في المستقبل، أو قيمته، أو وضعه. توجد هذه الأدوات لأن المشاركين في السوق – من الشركات الكبرى متعددة الجنسيات إلى المزارعين الأفراد – يحتاجون إلى طرق لإدارة حالات عدم اليقين المستقبلية. تسمح المشتقات للأطراف بالاتفاق على سعر لأصل ما في تاريخ مستقبلي، أو لحماية أنفسهم ماليا إذا تحركت الأسعار أو الأسعار أو الظروف الأخرى في اتجاه غير متوقع أو غير مواتٍ. هي، في جوهرها، أدوات للتنقل في حالة عدم اليقين الاقتصادي وإدارتها.

أنواع المشتقات المالية الرئيسية

عالم المشتقات يضم عدة أنواع رئيسية، لكل منها خصائصه واستخداماته المميزة:

1. العقود الآجلة (Forwards): “اتفاق مخصص لصفقة مستقبلية” العقد الآجل هو اتفاق خاص وقابل للتخصيص يتم التفاوض عليه مباشرة بين طرفين لشراء أو بيع أصل معين بسعر محدد في تاريخ مستقبلي محدد. نظرا لأنها مصممة خصيصا لتلبية الاحتياجات الدقيقة للأطراف المتعاقدة (مثل كمية محددة من سلعة غير قياسية في تاريخ معين)، فإنها غالبا ما تُستخدم للتحوط من التعرضات الفريدة. يتم تداول العقود الآجلة “خارج البورصة” (OTC)، مما يعني أنها لا تنفذ في بورصة رسمية. يوفر هذا التخصيص مرونة ولكنه يقدم أيضا مخاطر الطرف المقابل – وهي المخاطر التي قد لا يفي أحد الأطراف بالتزاماته التعاقدية أو لا يستطيع الوفاء بها.

2. العقود المستقبلية (Futures): “حجز موحد لأصل ما” تشبه العقود المستقبلية العقود الآجلة، حيث تُلزم الأطراف بشراء أو بيع أصل بسعر محدد في تاريخ مستقبلي. ومع ذلك، فإن العقود المستقبلية موحدة للغاية من حيث كمية الأصل وجودته وتاريخ التسليم ومكانه. يتم تداولها في البورصات المنظمة، مثل مجموعة CME. هذا التوحيد، إلى جانب دور غرفة المقاصة (وسيط يضمن أداء الصفقات)، يقلل بشكل كبير من مخاطر الطرف المقابل مقارنة بالعقود الآجلة، ويطلب من المشاركين في أسواق العقود المستقبلية عادة إيداع هامش – وديعة حسن نية لتغطية الخسائر المحتملة.

3. الخيارات (Options): “الحق، لا الالتزام، في الشراء أو البيع” يمنح عقد الخيار المشتري الحق، لا الالتزام، إما في الشراء (خيار “شراء” أو “Call option”) أو البيع (خيار “بيع” أو “Put option”) لأصل أساسي بسعر محدد، يعرف باسم “سعر التنفيذ” (Strike Price)، في تاريخ محدد أو قبله، يعرف باسم “تاريخ الانتهاء”. مقابل هذا الامتياز، يدفع مشتري الخيار “قسطا” (Premium) لبائع الخيار. هذا القسط هو الحد الأقصى للمبلغ الذي يمكن للمشتري أن يخسره. توفر الخيارات مرونة، مما يسمح للمشترين بالاستفادة من تحركات الأسعار المواتية مع الحد من مخاطر الخسارة إلى القسط المدفوع.

4. المقايضات (Swaps): “اتفاق لتبادل التدفقات المالية” المقايضة هي اتفاق بين طرفين لتبادل سلسلة من التدفقات النقدية على مدى فترة محددة. الأنواع الأكثر شيوعا هي مقايضات أسعار الفائدة، حيث قد يتبادل الطرفان مدفوعات أسعار فائدة ثابتة بمدفوعات أسعار فائدة متغيرة (أو العكس) على مبلغ اسمي رئيسي، ومقايضات العملات، التي تتضمن تبادل المدفوعات الأساسية و/أو الفوائد بعملة ما بمدفوعات معادلة بعملة أخرى. تستخدم الشركات والمؤسسات المالية المقايضات بشكل متكرر لإدارة المخاطر المرتبطة بتقلبات أسعار الفائدة أو أسعار الصرف.

تشبيه المشتقات المالية بـ”وثائق التأمين على الاستثمارات”

يمكن تشبيه المشتقات المالية بوثائق التأمين، التي تحمي من الأحداث السلبية غير المتوقعة. تماما كما يشتري الفرد تأمينا على السيارة للحماية من التداعيات المالية لحادث، يمكن استخدام المشتقات للحماية من الخسائر المالية غير المتوقعة في الاستثمارات أو العمليات التجارية.

على سبيل المثال، شراء خيار “بيع” (Put option) على سهم موجود بالفعل في محفظتك يشبه شراء وثيقة تأمين. إذا انخفض سعر السهم إلى ما دون حد معين (سعر التنفيذ، المشابه للخصم في التأمين)، يصبح الخيار ذا قيمة ويمكن ممارسته أو بيعه لتعويض بعض الخسارة التي لحقت بالسهم. ويدفع قسط مقابل هذا الحق الوقائي.

وبالمثل، فإن المزارع الذي يستخدم عقدا مستقبليا لتثبيت سعر بيع محصوله القادم يشبه ترتيب سعر مضمون مسبقا، وبالتالي التأمين ضد انخفاض محتمل في السعر قبل أن يصبح المحصول جاهزا للسوق. هذا يوفر يقينا ماليا، تماما كما توفر وثيقة التأمين يقينا ضد مخاطر محددة.

المشتقات كقوى دافعة للاقتصاد: الوظائف الأساسية والأهمية السوقية

يتميز سوق المشتقات المالية بحجمه الهائل، والذي يسهل العديد من الوظائف الاقتصادية الحاسمة. يتطلب فهم هذا الحجم التمييز بين مقياسين رئيسيين: القيمة الاسمية والقيمة السوقية.

مشهد المشتقات العالمي: سوق ذو حجم هائل

  • القيمة الاسمية (Notional Value) مقابل القيمة السوقية (Market Value):
    • القيمة الاسمية: تشير إلى إجمالي القيمة الاسمية أو المبلغ الرئيسي للأصل الأساسي الذي تبنى عليه مدفوعات العقد. هي مقياس لحجم نشاط السوق وإجمالي القيمة التي تُسيطر عليها عقود المشتقات نظريا، وليست المبلغ الفعلي للمال المعرض للخطر أو الذي يتبادل مقدما عند بدء العقد.
    • القيمة السوقية الإجمالية (Gross Market Value): تمثل السعر الحالي الذي يمكن به شراء أو بيع عقود المشتقات القائمة في السوق، أو بعبارة أخرى، تكلفة استبدالها في وقت معين. هذا الرقم يعكس القيمة الاقتصادية الفعلية أو التعرض المرتبط بهذه العقود وهو أصغر بكثير من إجمالي القيمة الاسمية.

ووفقا لبنك التسويات الدولية (BIS)، اعتبارا من منتصف عام 2024، بلغ إجمالي المبلغ الاسمي المستحق للمشتقات المتداولة خارج البورصة (OTC) عالميا 729.8 تريليون دولار أمريكي. وكانت القيمة السوقية الإجمالية لهذه المشتقات المتداولة خارج البورصة 17.1 تريليون دولار أمريكي. وللمقارنة، قُدر الناتج المحلي الإجمالي العالمي الاسمي في عام 2023 بحوالي 106.17 تريليون دولار أمريكي.

الحجم الهائل لسوق المشتقات، وخاصة قيمتها الاسمية، يبرز شبكة واسعة من الالتزامات المترابطة. ورغم أن هذه الأدوات حيوية لإدارة المخاطر والكفاءة، فإن هذا الترابط، إذا لم يدر بإجراءات قوية مثل المقاصة المركزية والضمانات الكافية، يمكن أن يصبح في حد ذاته قناة للمخاطر النظامية، كما كان واضحا خلال الأزمة المالية عام 2008.

الوظيفة الأساسية 1: إدارة المخاطر – شبكة الأمان غير المرئية الوظيفة الاقتصادية الأساسية والرئيسية للمشتقات المالية هي إدارة المخاطر، والتي غالبا ما يشار إليها بـ “التحوط”. يسمح التحوط للشركات والمستثمرين والكيانات الأخرى بحماية أنفسهم من الخسائر المحتملة الناتجة عن التحركات السلبية في أسعار الأصول، أو قيم السلع، أو أسعار صرف العملات، أو أسعار الفائدة. وتستخدم الغالبية العظمى من الشركات الكبرى هذه الأدوات لهذه الأغراض؛ فقد وجدت دراسة استقصائية تاريخية أُجريت عام 2009 من قبل الرابطة الدولية للمقايضات والمشتقات (ISDA) أن 94% من أكبر 500 شركة في العالم تستخدم المشتقات لإدارة وتحويط مخاطر أعمالها المالية المختلفة.

مثال كلاسيكي هو شركات الطيران التي تحوط تكاليف وقودها. يمكن أن يمثل وقود الطائرات جزءا كبيرا ومتقلبا من نفقات تشغيل شركة الطيران. للتخفيف من مخاطر الزيادات المفاجئة في أسعار الوقود، غالبا ما تستخدم شركات الطيران المشتقات مثل العقود المستقبلية أو المقايضات لتثبيت أسعار الوقود للفترات المستقبلية.

الوظيفة الأساسية 2: اكتشاف الأسعار – تسليط الضوء على القيم المستقبلية تلعب أسواق المشتقات، وخاصة بورصات العقود المستقبلية المنظمة، دورا حيويا في اكتشاف الأسعار. هذه هي العملية التي تحدد من خلالها الإجراءات الجماعية للمشترين والبائعين في السوق سعر الأصل، مما يعكس جميع المعلومات المتاحة والتوقعات حول قيمته المستقبلية. تعمل أسعار العقود المستقبلية لسلع مثل القمح أو الذرة أو النفط، بالإضافة إلى الأصول المالية مثل العملات أو مؤشرات الأسهم، كمعايير حاسمة.

الوظيفة الأساسية 3: كفاءة السوق – دعم عجلة التجارة تساهم المشتقات المالية في الكفاءة العامة للأسواق المالية بعدة طرق. يمكنها تقليل تكاليف المعاملات لتحقيق تعرضات مالية معينة، وزيادة سيولة السوق (مدى سهولة شراء أو بيع الأصول دون التأثير بشكل كبير على سعرها)، وتحسين سرعة انعكاس المعلومات الجديدة في أسعار الأصول.

الوظيفة الأساسية 4: الوصول والرافعة المالية – توسيع المشاركة في السوق توفر المشتقات وسيلة لاكتساب التعرض لأصل أو سوق باستثمار رأسمال أولي أصغر مما يتطلبه شراء الأصل الأساسي مباشرة. تُعرف هذه الخاصية بـ “الرافعة المالية”. فالمستثمر، على سبيل المثال، يمكنه شراء خيار “شراء” (Call option) على 100 سهم من سهم ما عن طريق دفع قسط، والذي عادة ما يكون جزءا صغيرا من تكلفة شراء هذه الأسهم المائة مباشرة. هذا يسمح للمشاركين في السوق ذوي رأس المال المحدود بالوصول إلى الأسواق أو الاستراتيجيات التي كانت ستكون غير متاحة لهم.

من يستخدم المشتقات؟ يُستخدم المشتقات مجموعة متنوعة من المشاركين لأغراض مختلفة:

  • الشركات: لإدارة المخاطر المتعلقة بتكاليف المدخلات، وتقلبات أسعار الصرف الأجنبي، وتغيرات أسعار الفائدة.
  • المزارعون والمنتجون الزراعيون: للتحوط ضد التحركات غير المواتية في أسعار المحاصيل أو الماشية.
  • البنوك والمؤسسات المالية: لإدارة مخاطر ميزانياتها العمومية الخاصة بها، وتوفير خدمات صناعة السوق للعملاء، وهيكلة المنتجات المالية.
  • صناديق الاستثمار (صناديق التقاعد، صناديق الاستثمار المشترك، صناديق التحوط): للتحوط من مخاطر المحفظة، والسعي لتعزيز العوائد، واكتساب التعرض لفئات أصول محددة أو قطاعات سوقية.
  • المضاربون: يتحملون المخاطر التي يرغب الآخرون في التخلص منها، توقعًا للربح من تحركات الأسعار، وبالتالي توفير السيولة للسوق.
  • الحكومات/البنوك المركزية: لأغراض السياسة مثل إدارة احتياطيات العملات الأجنبية.

انتقادات ومعالجة المخاطر والواقع

على الرغم من فائدتها الاقتصادية، واجهت المشتقات المالية انتقادات كبيرة، خاصة فيما يتعلق بقدرتها على تسهيل المضاربة المفرطة والمساهمة في المخاطر النظامية. أدت الأزمة المالية لعام 2008 إلى انتشار واسع للمفاهيم الخاطئة حول المشتقات وإصلاحات تنظيمية لاحقة تهدف إلى تعزيز سلامة السوق وشفافيته.

خرافة مقابل حقيقة: “المشتقات = قمار خالص؟”

  • الخرافة: التصور العام الشائع هو أن المشتقات أدوات مضاربة بطبيعتها، تشبه القمار في الكازينو، وتخدم غرضًا اقتصاديًا إنتاجيًا ضئيلا. غالبا ما ينبع هذا الرأي من حالات بارزة لخسائر المضاربة أو التعقيد المحيط بهذه الأدوات.
  • الحقيقة: بينما تعد المضاربة بالفعل مكونا من سوق المشتقات، إلا أن دورها متعدد الأوجه. غالبا ما يوفر المضاربون سيولة أساسية من خلال تحمل المخاطر التي يرغب المتحوطون في التخلص منها، وبالتالي يسهلون ويخفضون تكلفة إدارة الشركات وغيرها من الكيانات لتعرضاتها. والأهم من ذلك، فإن الاستخدام الأساسي للمشتقات من حيث الحجم والقيمة، خاصة من قبل الشركات والمنتجين، هو لأغراض التحوط – أي إدارة وتخفيض مخاطر الأعمال أو المخاطر المالية الموجودة مسبقًا.

معالجة المفاهيم الخاطئة عن الأزمة المالية لعام 2008: شهدت الأزمة المالية العالمية لعام 2008 المشتقات، وخاصة مقايضات العجز الائتماني (CDS) والأدوات المرتبطة بالرهون العقارية عالية المخاطر (subprime mortgages)، تُلقى باللوم عليها كأسباب رئيسية. ومع ذلك، هناك حاجة إلى فهم أكثر دقة. خلصت لجنة التحقيق في الأزمة المالية (FCIC) في الولايات المتحدة إلى أن الأزمة لم تحدث بسبب المشتقات بمعزل عن غيرها، ولكن بسبب تضافر عوامل حيث لعبت المشتقات دورًا مهمًا، غالبًا ما يكون دورًا مكبرًا، ضمن نظام معيب.

لقد كانت بيئة المشتقات المتداولة خارج البورصة (OTC) هي العامل الحاسم. أدى القرار بإعفاء المشتقات المتداولة خارج البورصة من التنظيم الشامل إلى أسواق تميزت بما يلي:

  • نقص الشفافية: كان لدى المنظمين والمشاركين في السوق رؤية ضئيلة للحجم الحقيقي للتعرضات والترابطات.
  • الرافعة المالية المفرطة: كانت المؤسسات المالية قادرة على بناء مراكز مشتقات ضخمة، غالبًا ما تكون غير مضمونة، برأس مال قليل نسبيًا. بة.
  • مخاطر الطرف المقابل المبهمة: هدد فشل طرف مقابل رئيسي، مثل AIG، بإسقاط العديد من المؤسسات الأخرى.

إصلاحات ما بعد الأزمة: بناء نظام مالي أكثر أمانًا: استجابة للأزمة، اتفق قادة مجموعة العشرين في عام 2009 على مجموعة شاملة من الإصلاحات لأسواق المشتقات المتداولة خارج البورصة، بهدف زيادة الشفافية وتخفيف المخاطر النظامية والحماية من إساءة استخدام السوق. تشمل الركائز الأساسية لهذه الإصلاحات:

  • الإبلاغ عن الصفقات: إلزام جميع معاملات المشتقات المتداولة خارج البورصة بالإبلاغ عنها إلى مستودعات الصفقات.
  • المقاصة المركزية: إلزام مقاصة المشتقات المتداولة خارج البورصة الموحدة من خلال الأطراف المقابلة المركزية (CCPs).
  • التداول عبر المنصات: تشجيع أو إلزام تداول المشتقات المتداولة خارج البورصة الموحدة على منصات تداول إلكترونية منظمة أو بورصات لزيادة شفافية الأسعار.
  • متطلبات رأس المال والهامش الأعلى للمشتقات غير المقاصة مركزياً: بالنسبة للمشتقات التي تظل متداولة بشكل ثنائي، فرض المنظمون متطلبات رأس مال أكثر صرامة على البنوك التي تحتفظ بهذه المراكز، وألزموا تبادل الهامش (الضمانات) بين الأطراف المقابلة.

تمثل هذه الإصلاحات إصلاحا كبيرا لمشهد المشتقات المتداولة خارج البورصة. الانتقال نحو المقاصة المركزية، على سبيل المثال، يحول شبكة التعرضات الثنائية المعقدة إلى نظام أكثر قابلية للإدارة. هذا يُركز المخاطر في الطرف المقابل المركزي، لكن هذه الكيانات تخضع لتنظيم صارم، ورأسمالها جيد، وتخضع لمعايير إدارة مخاطر صارمة، بما في ذلك اختبارات الإجهاد من قبل سلطات مثل CFTC و ESMA لضمان مرونتها.

دراسة حالة: كيف يستخدم مزارعو البن البرازيليون العقود المستقبلية للنجاة من تقلبات الأسعار

التحدي: تقلب أسعار البن ودخل المزارعين: تُعرف القهوة، وهي سلعة تُتداول عالميًا، بتقلبات أسعارها. يمكن أن تسبب عوامل مثل أنماط الطقس في مناطق الزراعة الرئيسية، والتحولات في العرض والطلب العالمي، وتفشي الآفات والأمراض، وتقلبات العملة، تقلبات كبيرة وغير متوقعة في أسعار البن. يُشكل عدم استقرار الأسعار هذا تحديًا كبيرًا لملايين مزارعي البن أصحاب الحيازات الصغيرة حول العالم، بمن فيهم أولئك في البرازيل، أكبر منتج للبن في العالم.

الحل: استخدام العقود المستقبلية للبن لتثبيت الأسعار: تُعد العقود المستقبلية للبن أداة راسخة لإدارة مخاطر الأسعار هذه. هذه العقود هي اتفاقيات موحدة لشراء أو بيع كمية معينة ونوع معين من البن بسعر محدد في تاريخ مستقبلي، تُتداول في بورصات مثل بورصة إنتركونتيننتال (ICE).

من خلال بيع عقود البن المستقبلية، يمكن للمزارعين (غالبًا من خلال التعاونيات أو المصدرين الذين يجمعون محاصيلهم) “تثبيت” سعر بيع لجزء من محصولهم المستقبلي المتوقع. تُعرف هذه الاستراتيجية بالتحوط بالبيع (Short Hedge).

مثال توضيحي لتحوط مزارعة بن برازيلية: لنعتبر “آنا”، مزارعة بن افتراضية في ميناس جيرايس، البرازيل.

  • التوقع: تتوقع آنا حصاد 37,500 رطل من البن العربي، جاهزة للتسليم في يوليو.
  • ملاحظة السوق: في يناير، لاحظت أن عقد البن المستقبلي “C” لشهر يوليو يتداول بسعر 3.00 دولارات للرطل. وقد حسبت أن هذا السعر سيغطي تكاليف إنتاجها ويوفر هامش ربح معقول.
  • إجراء التحوط: للحماية من انخفاض محتمل في السعر قبل حصادها في يوليو، تبيع آنا (ربما من خلال تعاونيتها) عقد بن مستقبلي واحد “C” لشهر يوليو (والذي يمثل عادة 37,500 رطل من البن) بسعر 3.00 دولارات للرطل. يُثبت هذا الإجراء بشكل فعال سعر بيع بنها لشهر يوليو.

سيناريو 1: انخفاض سعر البن عند الحصاد إلى 2.50 دولار/رطل

  • بدون تحوط: تبيع آنا 37,500 رطل من بنها في السوق النقدي المحلي بالسعر السائد وهو 2.50 دولار/رطل.
    • إجمالي الإيرادات: 2.50 دولار/رطل * 37,500 رطل = 93,750 دولارًا.
  • مع التحوط:
    • تبيع آنا بنها الفعلي في السوق النقدي بسعر 2.50 دولار/رطل (الإيرادات = 93,750 دولارًا).
    • في الوقت نفسه، تغلق مركزها المستقبلي. نظرًا لأنها باعت عقدًا مستقبليًا في البداية بسعر 3.00 دولارات/رطل، وانخفض السعر إلى 2.50 دولار/رطل، يمكنها إعادة شراء عقد مكافئ بسعر 2.50 دولار/رطل.
    • الربح من عقد المستقبل: (3.00 دولارات/رطل – 2.50 دولار/رطل) * 37,500 رطل = 18,750 دولارًا.
    • إجمالي الإيرادات الفعالة: 93,750 دولارًا (من البيع النقدي) + 18,750 دولارًا (من مكاسب العقود المستقبلية) = 112,500 دولارًا.
    • سعر البيع الفعال للرطل الواحد هو 112,500 دولارًا / 37,500 رطل = 3.00 دولارات/رطل.
    • النتيجة: عوّض التحوط المستقبلي انخفاض 0.50 دولار/رطل في السعر النقدي، مما سمح لآنا بتحقيق سعرها المستهدف البالغ 3.00 دولارات/رطل.

سيناريو 2: ارتفاع سعر البن عند الحصاد إلى 3.50 دولار/رطل

  • بدون تحوط: تبيع آنا 37,500 رطل من بنها في السوق النقدي المحلي بسعر 3.50 دولار/رطل.
    • إجمالي الإيرادات: 3.50 دولارات/رطل * 37,500 رطل = 131,250 دولارًا.
  • مع التحوط:
    • تبيع آنا بنها الفعلي في السوق النقدي بسعر 3.50 دولارات/رطل (الإيرادات = 131,250 دولارًا).
    • تغلق مركزها المستقبلي. نظرًا لأنها باعت بسعر 3.00 دولارات/رطل وارتفع السعر إلى 3.50 دولارات/رطل، فإنها تعيد شراء العقد بسعر أعلى.
    • الخسارة في عقد المستقبل: (3.00 دولارات/رطل – 3.50 دولارات/رطل) * 37,500 رطل = -18,750 دولارًا.
    • إجمالي الإيرادات الفعالة: 131,250 دولارًا (من البيع النقدي) – 18,750 دولارًا (من خسارة العقود المستقبلية) = 112,500 دولارًا.
    • سعر البيع الفعال للرطل الواحد هو 112,500 دولارًا / 37,500 رطل = 3.00 دولارات/رطل.
    • النتيجة: بينما لم تستفد آنا من المكسب الإضافي البالغ 0.50 دولار/رطل من ارتفاع السوق النقدي، إلا أنها لا تزال تحقق سعرها المستهدف المحدد مسبقًا البالغ 3.00 دولارات/رطل، مما يضمن استقرار دخلها.

التأثير على استقرار الدخل والوصول إلى التمويل: توضح هذه الحالة نقطة حاسمة: بالنسبة للعديد من المنتجين الزراعيين، يهدف التحوط في المقام الأول إلى تحقيق استقرار الدخل والقدرة على التنبؤ، بدلاً من زيادة الربح في كل سيناريو سوق. إن يقين السعر الثابت يسمح للمزارعين باتخاذ قرارات أكثر استنارة بشأن الزراعة وشراء المدخلات واستثمارات المزرعة.

أدوات المشتقات المالية: الخلاصة

المشتقات هي أدوات مالية متعددة الاستخدامات: هي عقود ترتبط قيمتها بأصل أساسي (مثل سهم، سلعة، أو عملة). تشمل أغراضها الأساسية إدارة المخاطر، والمساعدة في اكتشاف الأسعار، وتعزيز كفاءة السوق، وتوفير الوصول إلى تعرضات سوقية مختلفة.

التحوط هو وظيفة أساسية: يهدف جزء كبير من نشاط المشتقات، خاصة من قبل الشركات والمنتجين الزراعيين، إلى التحوط – أي الحماية من الخسائر المحتملة الناتجة عن تحركات الأسعار المعاكسة. هذا يشبه شراء تأمين للمخاطر المالية.

فهم القيمة الاسمية مقابل القيمة السوقية أمر حيوي: تشير القيمة الاسمية للمشتقة إلى القيمة الإجمالية للأصل الأساسي الذي تتحكم فيه، مما يشير إلى حجم الصفقة. أما القيمة السوقية فهي السعر الفعلي الذي يمكن تداول المشتقة به أو قيمتها الاقتصادية الحالية. هذا التمييز ضروري لفهم مفهوم الرافعة المالية والتعرض المالي الحقيقي المتضمن.

التنظيم هو مفتاح استقرار السوق: أبرزت الأزمة المالية لعام 2008 مخاطر أسواق المشتقات غير المنظمة. لقد عززت الإصلاحات العالمية اللاحقة، مثل المقاصة المركزية الإلزامية للعقود الموحدة ومتطلبات الهامش للصفقات غير المقاصة، سلامة السوق وشفافيته بشكل كبير.

الابتكار يدفع تطبيقات جديدة: المشتقات ليست ثابتة؛ فتطبيقاتها تستمر في التطور. تُستخدم بشكل متزايد لمعالجة التحديات الحديثة، مثل إدارة المخاطر المتعلقة بالطقس لمشاريع الطاقة المتجددة أو تزويد الشركات الأصغر بأدوات سهلة الوصول للتحوط من تعرضات العملات في التجارة الدولية.

الاستخدام المستنير : بالنسبة للأفراد الجدد في عالم المال، فإن فهم الأنواع الأساسية (العقود الآجلة، العقود المستقبلية، الخيارات، المقايضات) والوظائف الأساسية للمشتقات يمكن أن يُبسط هذه الأدوات القوية. تُظهر هذه المعرفة دورها الأساسي في العمليات المعقدة للاقتصاد العالمي وفوائدها المحتملة عند استخدامها بمسؤولية.

اقرأ أيضا…

اترك تعليقاً

لن يتم نشر عنوان بريدك الإلكتروني. الحقول الإلزامية مشار إليها بـ *

زر الذهاب إلى الأعلى