ما الذي يعنيه تأجيل خفض الفائدة من الفيدرالي للولايات المتحدة والعالم

يونيو 24, 2024آخر تحديث: يونيو 24, 2024

1 53 4 دقائق

مع استمرار التضخم العالمي بشكل أكبر مما كان متوقعًا، تتلاشى بسرعة التوقعات بخفض حاد في أسعار الفائدة. أكد رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، جيروم باول، في 12 يونيو أن هناك تخفيضًا واحدًا فقط متوقعًا في معدلات الفائدة الأمريكية في عام 2024.

يتوقع المتداولون الآن تخفيضًا واحدًا أو اثنين فقط في أسعار الفائدة هذا العام، مما يعد خيبة أمل كبيرة مقارنة بالتوقعات السابقة لستة تخفيضات في بداية العام، والثلاثة التي أشار إليها مسؤولو الفيدرالي في مارس. ويقول بعض المستثمرين والاقتصاديين إنه من الممكن ألا يكون هناك أي تخفيضات هذا العام. تأجيل تخفيف السياسة النقدية والحفاظ على أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول له تأثيرات كبيرة على الاقتصاد الأمريكي والعالمي.

ما الذي يبقي التضخم مرتفعا؟

عندما بلغ التضخم في الولايات المتحدة ذروته فوق 7% في عام 2022، كان يعكس زيادة واسعة في أسعار السلع والخدمات. لكن الآن، مع انخفاض مقياس رئيسي للتضخم إلى ما دون 3%، تأتي الزيادات في الأسعار أساسًا من نقص مستمر في المساكن. كما تساهم أسعار السلع الأساسية وأقساط التأمين على السيارات في الحفاظ على التضخم أعلى من هدف الفيدرالي البالغ 2%.

يشير البعض أيضًا إلى باول لإعلانه المبكر عن تخفيضات الفائدة، مما أشعل التفاؤل في الأسواق المالية وأدى إلى نشاط اقتصادي. إليك نظرة أقرب على هذه العوامل:

المساكن: تشكل حوالي ثلث مؤشر أسعار المستهلك، وقد أثبتت أنها الفئة الأكثر عنادًا. على الرغم من أن نمو الإيجارات للعقود الجديدة يتراجع ببعض التدابير، إلا أن المكونات المقابلة في مؤشر أسعار المستهلك لم تعكس ذلك بعد.
أسعار الطاقة: ارتفعت أسعار النفط في الربع الأول بعد أن انخفضت معظم العام الماضي. أي تصعيد في الحرب في الشرق الأوسط يهدد بدفعها إلى الارتفاع. وقد ترجمت هذه الزيادة إلى ارتفاع أسعار البنزين. كما ارتفعت أسعار الكهرباء. على الرغم من أن البنوك المركزية تفضل النظر إلى مقاييس التضخم الأساسية التي تستبعد أسعار الطاقة بسبب تقلبها، إلا أن الارتفاع في أسعار النفط والمواد الخام الأخرى كان من المستحيل تجاهله، لأنه يمكن أن يظهر في تكاليف الشحن والبضائع.
تكاليف التأمين: تشكل عاملًا آخر في ارتفاع التضخم. ارتفعت تأمينات المستأجرين وأصحاب المنازل بمعدل يقارب الأسرع في تسع سنوات، بينما ارتفعت تأمينات السيارات بنسبة 20.3% حتى مايو. السبب الرئيسي هو أن السيارات أصبحت أكثر تعقيدًا تكنولوجيًا الآن وبالتالي تكلف أكثر للإصلاح.
باول: أثار رهانات كبيرة في السوق على تخفيضات الفائدة بقوله في ديسمبر إن التخفيضات كانت “بوضوح” موضوع نقاش في الفيدرالي. كان تأثير هذه التعليقات مساويًا لخفض أسعار الفائدة بنسبة 0.14 نقطة مئوية، وسيضيف حوالي نصف نقطة مئوية إلى مؤشر أسعار المستهلك هذا العام، وفقًا لآنا وونغ، كبيرة الاقتصاديين الأمريكيين في بلومبرج إيكونوميكس.

ما هي التأثيرات المحلية لأسعار الفائدة “الأعلى لفترة أطول”؟

إشارة باول إلى أن الفيدرالي قد يحتفظ بمستوى الفائدة الحالي 5.25% إلى 5.5% لفترة أطول تعني أن القروض لشراء المنازل والسيارات ستظل أكثر تكلفة بكثير مما كانت عليه قبل بدء الفيدرالي في رفع الأسعار في عام 2022.

في الواقع، ظلت متوسط معدلات الرهن العقاري في الولايات المتحدة فوق 7% للشهرين الماضيين. وقد أضر ارتفاع تكاليف التمويل بالزخم الأخير في سوق الإسكان حيث يتحرك المشترون المحتملون إلى الهامش حتى تتراجع التكاليف. كما تظل المخزون منخفضًا لأن العديد من أصحاب المنازل لا يريدون التخلي عن الرهون العقارية الرخيصة التي حصلوا عليها عندما كانت معدلات الفائدة قريبة من الصفر. وهذا يساعد في الحفاظ على أسعار العقارات مرتفعة.

كيف تؤثر سياسة الفيدرالي على بقية العالم؟

رغم موقف الفيدرالي الثابت، فإن بعض نظرائه العالميين يمضون قدمًا في تخفيض أسعار الفائدة على أي حال. قاد بنك كندا في يونيو مجموعة السبعة في خفض تكاليف الاقتراض، تبعه البنك المركزي الأوروبي. إذا ابتعدوا كثيرًا عن الفيدرالي، فإن ذلك يخاطر بخفض قيمة عملاتهم، مما يرفع أسعار الواردات ويقوض التقدم في خفض التضخم. ولكن عدم التيسير قد يخاطر بفقدان النمو.

الحفاظ على الأسعار المرتفعة لفترة أطول يبقي الدولار قويًا مقابل العملات الأخرى، لأن احتمال استمرار ارتفاع أسعار الفائدة الأمريكية يجعل الاستثمار في الأوراق المالية الأمريكية أكثر جاذبية، مما يؤدي إلى ارتفاع الدولار. مع كل زيادة في الدولار، يصبح الوضع أصعب على الاقتصادات النامية، خاصة تلك التي لديها ديون بالدولار التي تصبح أكثر تكلفة للسداد مع ضعف عملتها المحلية.

اضطر بنك إندونيسيا إلى رفع الأسعار في أكتوبر ومرة أخرى في أبريل بعد فترة ممتدة من ضعف العملة. اضطر البنك المركزي إلى التدخل في أسواق العملات حيث انخفضت الروبية إلى ما دون 16,000 للمرة الأولى في أربع سنوات. بالنسبة للدول من ماليزيا إلى فيتنام، يتوقع الاقتصاديون الآن تخفيضات أقل في الأسعار.

هل لا تزال البنوك المركزية الأخرى قلقة من مخاطر التضخم؟

نعم، الأمر ليس متعلقًا بالفيدرالي فقط. قال محافظ بنك إنجلترا، أندرو بيلي، في اجتماعه في يونيو إن الانخفاض في التضخم إلى هدفه البالغ 2% لأول مرة منذ ما يقرب من ثلاث سنوات كان “خبرًا جيدًا” لكنه حذر من أن المسؤولين يرغبون في التأكد من أن الضغوط على الأسعار مهدئة قبل التحرك. أشار بعض أعضاء لجنة السياسة النقدية إلى المخاطر الناجمة عن الضغوط المحلية على الأسعار في قطاع الخدمات.

ناقش بنك الاحتياطي الأسترالي في اجتماعه في يونيو إمكانية رفع أسعار الفائدة قبل أن يقرر الحفاظ على الإعدادات الحالية عند أعلى مستوى لها في 12 عامًا، حيث يحاول صناع السياسات موازنة التضخم اللاصق ضد الاقتصاد الضعيف. أعاد بنك الاحتياطي الأسترالي التأكيد على أنه لا يستبعد أي شيء، مما يشير إلى أن الرفع ليس مستبعدًا. وصف العديد من الاقتصاديين البيان المصاحب والمؤتمر الصحفي اللاحق من الحاكم ميشيل بولوك بأنه “متشدد”.

من جهته، استبعد البنك المركزي الأوروبي بشكل كبير خفضًا ثانيًا في أسعار الفائدة في يوليو، ويتساءل البعض أيضًا ما إذا كانت مثل هذه الخطوة ستكون حكيمة في الاجتماع التالي في سبتمبر. أشارت لجنة السياسة النقدية في البنك المركزي الأوروبي إلى نهج الاجتماع باجتماع وقالت إنها لا تلتزم بمسار معين للفائدة.

أكد محافظ بنك كندا، تيف ماكليم، بوضوح أن سياسة سعر الفائدة في كندا لا تحتاج إلى التحرك بالتوازي مع نظيرتها في الجنوب، رغم احتمالية الضغط الهبوطي على الدولار الكندي.

وحتى عندما تحصل البنوك المركزية على فرصة لخفض الفائدة، يقول العديد من الاقتصاديين إن الاقتصادات المتقدمة تواجه عصرًا من أسعار الفائدة الأعلى، وهو عودة إلى الظروف التي سادت في السنوات التي سبقت الأزمة المالية لعام 2007-2008. هناك وجهة نظر متزايدة في الأسواق بأن ما يسمى بالسعر المحايد للاقتصاد الأمريكي.

اقرأ أيضا…