تحليلاتتحليل الذهبتحليل السلع والذهبتقارير اقتصادية
الذهب يرتفع مع تحسن الوضع المالي العالمي، هل حان وقت الاستثمار؟
عاد سعر الذهب إلى مستوى قياسي جديد، حيث تجاوز سعر المعدن الأصفر الآن 2400 دولار للأوقية.
هناك عدد من الأمور التي تبدو لي مثيرة للاهتمام بشأن ارتفاع الذهب الحالي. فهو لا يثير الكثير من الضجة، ويرجع ذلك جزئيًا إلى أن العديد من الأشياء الأخرى تصل إلى مستويات قياسية أيضا مثل مؤشرات الأسهم الأوروبية والأمريكية.
سبب آخر هو أنه حدث إلى حد كبير في ظل ارتفاع أسعار الفائدة وقوة الدولار الأمريكي. لا ينظر إلى أي من هذين الأمرين على أنهما جيدان للذهب بشكل تقليدي. يتم تسعير الذهب بالدولار الأمريكي (لذلك على افتراض ثبات العوامل الأخرى، فإن ارتفاع الدولار الأمريكي يجب أن يعني انخفاض سعر الذهب) ؛ والذهب لا يدر أي فائدة، لذا فهو يعتبر سلبيا في بيئة أسعار فائدة مرتفعة.
هناك عامل واحد يتفق عليه عمومًا على أنه حافظ على صمود الذهب وهو الطلب القوي من البنوك المركزية، والصين على وجه الخصوص، وزاد البنك المركزي الصيني من نصيبه من الذهب في إجمالي احتياطياته من العملات الأجنبية من أقل من 2% في عام 2015 إلى 4.3% في العام الماضي. وفي الوقت نفسه – وسيجد المتشائمون بشأن الدولار هذا الأمر مثيرا للاهتمام – فقد خفضت حيازاتها من سندات الخزانة الأمريكية من 44% إلى 30%.
هذا يشير إلى أن مشتريات الذهب من قبل بعض البنوك المركزية ربما تكون مدفوعة بمخاوف بشأن مخاطر العقوبات. وهذا يتفق مع دراسة حديثة لصندوق النقد الدولي تؤكد أن مديري احتياطيات النقد الأجنبي يميلون إلى زيادة حيازات التحوط ضد عدم اليقين الاقتصادي والجيوسياسي بما في ذلك مخاطر العقوبات.
تتجاوز شهية الصين للذهب بنوكها المركزية، وهذا منطقي بالتأكيد، كما ناقشنا سابقا هنا.
ومع ذلك، إذا نظرت إلى رسم بياني للذهب على مدار السنوات الخمس الماضية ، فأنا لست متأكدا من أن قدرته على الصمود في ظل الظروف الحالية غامضة كما تبدو.
نرى الذهب يصل إلى أعلى مستوى جديد في منتصف عام 2020 مع بلوغ طبع النقود بسبب جائحة كورونا ذروته. ثم نراه يتذبذب قبل أن يصل إلى ذروة أخرى في مارس 2022، والتي كانت إلى حد كبير ذروة جيوسياسية (الغزو الروسي لأوكرانيا).
من هناك، انهار بشدة حتى خريف عام 2022، ففي ذلك الوقت ارتفعت عوائد السندات في جميع أنحاء العالم إلى مستويات جديدة.
المهم هو أن هذه كانت أيضًا اللحظة التي وصل فيها التضخم الأمريكي إلى ذروته. وفي الوقت نفسه، تدخل بنك إنجلترا في المملكة المتحدة لدعم سوق السندات الحكومية، واستعادت الأسواق جدالا من إيمانها بـ “ضمان البنك المركزي” (فكرة أن البنوك المركزية قادرة على التصرف ومستعدة للقيام بذلك لحل أي لحظات توقف مفاجئة في الأسواق).
بدأ الذهب في الارتفاع مع تراجع عوائد السندات. ثم شهدنا ارتفاعا آخر في عوائد السندات العالمية في أكتوبر 2023، والذي وصفه خبراء سوق السندات – بتوقيت جيد بشكل ملحوظ – على أنه بمثابة تحذير كاذب.
منذ ذلك الحين، والذهب يحقق مكاسب كبيرة. لماذا؟ على الرغم من تباطؤ معدل التضخم، إلا أنه جاء أعلى قليلا من المتوقع. ولكن حتى مع الأخذ في الاعتبار ذلك، فقد أدى أداء جيدًا بما يكفي للسماح للبنوك المركزية بمواصلة الحديث عن خفض أسعار الفائدة. لذلك، فإن هناك توجه ملموس نحو انخفاض أسعار الفائدة “الحقيقية” (بعد احتساب التضخم).
هذه بيئة جيدة بشكل تقليدي للذهب – بيئة يبدو فيها التضخم التآكلي ممكنا تماما، لكن صانعي السياسة ليسوا متحمسين لفعل أي شيء لمواجهته. كما يقول تيم هايز من مؤسسة نيد دافيس للبحوث، فإن “استمرار اتجاهات العائد الحالية من شأنه أن يديم الاتجاه الصعود القوي على المدى الطويل للذهب”.
الاستثمار في الذهب
أرى الذهب كأداة تأمين للمحفظة الاستثمارية وشيء يجب أن يشكل جزء من تخصيص الأصول لدى الجميع. لذلك، إذا كنت تملك الذهب بالفعل، فالأمر يتعلق أكثر بإعادة التوازن بين الحين والآخر إذا بدأ يشكل نسبة كبيرة جدا (أو قليلة جدا) من تخصيص الأصول الذي تريده.
أما بالنسبة للمراهنات على استمرار ارتفاع سوق الذهب، فهي أكثر صعوبة. هناك الكثير من الطرق للمراهنة على ارتفاع سعر الذهب، لكن عليك أن تتذكر أن كلها تتضمن توقيت السوق.
على سبيل المثال، تأخر أداء أسهم شركات تعدين الذهب بشكل ملحوظ عن سعر الذهب، وعلى الرغم من أنها بدأت الآن في الارتفاع، إلا أنها لا تزال رخيصة نسبيًا مقارنة بسعر الذهب. لكن التاريخ المؤلم يوضح أن هذه استثمارات دورية وليست استثمارات طويلة الأجل، هناك بعض الشركات التي يمكنك شراؤها والاحتفاظ بها.
إذا كنت تشعر بالراحة تجاه ذلك، فهناك العديد من الصناديق المتداولة في البورصة (ETFs) التي تستثمر في أنواع مختلفة من شركات تعدين الذهب، بالإضافة إلى عدد قليل من صناديق الذهب المدارة بنشاط. فقط تذكر أنه سيتعين عليك تحديد مؤشر ما للخروج وأنك لن تكون قادرًا أبدًا على تحديد القمة الدقيقة.
فيما يتعلق بمكاننا في هذه الدورة، لا أرى أي علامات واضحة على بلوغ الذروة الآن. على سبيل المثال، لم أر أي أغلفة مجلات كبيرة تعلن عن أن الذهب استثمار رائع. في الواقع، يبدو أن الضجة اليوم تدور حول النحاس في الغالب.
اقرأ أيضا…
تعليق واحد